行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，險(xiǎn)資現(xiàn)身逾700只個(gè)股前十大流通股東名單，其中銀行是險(xiǎn)資持股數(shù)量最多的行業(yè)，此外，交通運(yùn)輸、通信等行業(yè)也受到關(guān)注。整體看，險(xiǎn)資持股偏好為高股息。業(yè)內(nèi)人士表示，在資產(chǎn)荒背景下，以銀行股為代表的高股息股兼具穩(wěn)定分紅和估值修復(fù)潛力，因此獲得險(xiǎn)資關(guān)注。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，在政策支持下，險(xiǎn)資權(quán)益投資空間將進(jìn)一步打開(kāi)。

潘悅 制圖

險(xiǎn)資重倉(cāng)銀行股

Wind數(shù)據(jù)顯示，剔除受自持因素影響的中國(guó)人壽、中國(guó)平安、平安銀行三只個(gè)股后，截至2025年一季度末，險(xiǎn)資共出現(xiàn)在735只個(gè)股的前十大流通股東名單中，合計(jì)持股數(shù)量為607.98億股，合計(jì)持股市值為5808.83億元。

其中，銀行股受到險(xiǎn)資青睞。截至一季度末，險(xiǎn)資對(duì)銀行股的持股數(shù)量為278.21億股，合計(jì)持股市值為2657.8億元，持股數(shù)量和市值均在險(xiǎn)資持股行業(yè)中位居首位。

在險(xiǎn)資持股名單中，前十大重倉(cāng)股中有7只為銀行股，包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行、華夏銀行、招商銀行、郵儲(chǔ)銀行。一些險(xiǎn)企重倉(cāng)部分銀行股，例如，截至一季度末，人保財(cái)險(xiǎn)持有華夏銀行16.66%流通股；大家人壽持有民生銀行12.71%流通股，同時(shí)大家資產(chǎn)還持有民生銀行8.02%流通股。

“險(xiǎn)資對(duì)銀行股的配置是多重因素驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，既是通過(guò)鎖定高股息對(duì)低利率環(huán)境的被動(dòng)防御，又有主動(dòng)適應(yīng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化的財(cái)務(wù)策略因素。”一位保險(xiǎn)行業(yè)業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前長(zhǎng)端利率維持相對(duì)低位，高股息資產(chǎn)能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，彌補(bǔ)固收類(lèi)資產(chǎn)收益率下滑的缺口。與此同時(shí)，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS9實(shí)施后，股票若計(jì)入FVTPL（公允價(jià)值變動(dòng)影響當(dāng)期損益），會(huì)導(dǎo)致險(xiǎn)企利潤(rùn)劇烈波動(dòng)。而銀行股等紅利資產(chǎn)適用FVOCI（公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益），股息可計(jì)入利潤(rùn)表，可有效平滑業(yè)績(jī)波動(dòng)。另一方面，銀行股具備低波動(dòng)和類(lèi)固收特征，符合險(xiǎn)資投資策略，在資產(chǎn)荒背景下，銀行股兼具穩(wěn)定分紅和估值修復(fù)潛力，因此獲得險(xiǎn)資關(guān)注。

持續(xù)加碼高股息資產(chǎn)

記者注意到，險(xiǎn)資也在繼續(xù)加碼銀行股。例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)城人壽一季度增持無(wú)錫銀行430萬(wàn)股，占流通股比例較上季度末提高0.22個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)7.87%。截至5月8日，今年以來(lái)險(xiǎn)資已有十余次舉牌，其中6次為舉牌銀行股，杭州銀行、中信銀行、招商銀行、郵儲(chǔ)銀行等。

除銀行股外，例如交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的高股息資產(chǎn)也獲得險(xiǎn)資關(guān)注。5月7日，中郵保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，于4月29日舉牌東航物流A股股票，持股比例達(dá)5%。中郵保險(xiǎn)表示，此次舉牌東航物流股票的參與方為該公司，受托管理人為中郵保險(xiǎn)資管。中郵保險(xiǎn)將本次投資納入權(quán)益類(lèi)投資管理。受托管理人中郵保險(xiǎn)資管將密切關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況及市場(chǎng)后續(xù)反應(yīng)，不排除在后期繼續(xù)追加投資的可能。

“險(xiǎn)資增配長(zhǎng)債應(yīng)對(duì)利率下行，股息策略減緩凈投資收益率壓力。凈投資收益率承壓、新準(zhǔn)則下業(yè)績(jī)波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)主要受上述兩大因素影響，上市險(xiǎn)企均積極增配以股息策略為代表的FVOCI類(lèi)股票資產(chǎn)。”華創(chuàng)證券研報(bào)指出。有業(yè)內(nèi)人士介紹說(shuō)，F(xiàn)VOCI類(lèi)資產(chǎn)主要包括高評(píng)級(jí)債券、高股息股票等，其核心價(jià)值在于平衡收益穩(wěn)定性與利潤(rùn)平滑性。對(duì)保險(xiǎn)公司而言，這類(lèi)資產(chǎn)是應(yīng)對(duì)低利率、高波動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境的關(guān)鍵工具，尤其在負(fù)債成本剛性約束下，通過(guò)FVOCI策略可兼顧財(cái)務(wù)穩(wěn)健性與長(zhǎng)期收益目標(biāo)。

政策助力打開(kāi)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置空間

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤5月7日在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，將進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)范圍，近期擬再批復(fù)600億元，為市場(chǎng)注入更多增量資金。

據(jù)了解，2023年10月，金融監(jiān)管總局批復(fù)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)首批試點(diǎn)項(xiàng)目，規(guī)模500億元，目前已成功投資落地；今年1月和3月，金融監(jiān)管總局批復(fù)開(kāi)展第二批試點(diǎn)，規(guī)模共計(jì)1120億元。

此外，圍繞繼續(xù)支持穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)，李云澤表示，下一步還將調(diào)整償付能力的監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司加大入市力度；推動(dòng)完善長(zhǎng)周期考核機(jī)制，調(diào)動(dòng)機(jī)構(gòu)積極性，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”。

今年以來(lái)，已有多項(xiàng)進(jìn)一步推動(dòng)險(xiǎn)資入市的政策出臺(tái)。此前，金融監(jiān)管總局已上調(diào)保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資比例上限，進(jìn)一步打開(kāi)險(xiǎn)資權(quán)益投資空間。

隨著A股上市公司2025年一季報(bào)發(fā)布完畢，我國(guó)首只保險(xiǎn)系私募證券基金鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金（下稱“鴻鵠志遠(yuǎn)”）的持倉(cāng)“成績(jī)單”也隨之展現(xiàn)。作為險(xiǎn)資系私募，鴻鵠志遠(yuǎn)由中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)于2024年共同出資成立，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是險(xiǎn)資長(zhǎng)期股票投資的重大創(chuàng)新和實(shí)踐探索。參與方表示，鴻鵠志遠(yuǎn)投資范圍主要為中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司A+H股，在長(zhǎng)期投資理念下，通過(guò)低頻交易、長(zhǎng)期持有的方式獲得穩(wěn)健股息收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，鴻鵠志遠(yuǎn)現(xiàn)身3家上市公司前十大流通股股東，分別為伊利股份、陜西煤業(yè)以及中國(guó)電信。

“近年來(lái)，監(jiān)管層通過(guò)持續(xù)性的政策舉措推動(dòng)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期價(jià)值投資資金投資國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境和投資者結(jié)構(gòu)；同時(shí)，隨著資本市場(chǎng)改革的逐步推進(jìn)，潛在投資收益水平也呈現(xiàn)波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)。”東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋認(rèn)為，上述兩者互為因果，相輔相成。發(fā)揮資本市場(chǎng)資金融通功能需要保險(xiǎn)行業(yè)的全方位參與，同時(shí)有望改善保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。