2025年一季度，隨著各項宏觀政策繼續發力顯效，中國經濟開局良好，消費、投資等內需有所回暖，一般公共預算收入增速邊際回升，財政支出保持強度，經濟呈現向好態勢。但也要看到，當前外部環境更趨復雜嚴峻，經濟持續回升向好基礎還需鞏固。因此，要強化政策儲備，助推全年經濟平穩向好。用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策；優化房地產政策，大力發展資本市場；強化外貿政策以應對外部風險挑戰。

　　中國經濟開局良好　消費與投資回暖

　　一季度，我國國內生產總值（GDP）同比增長5.4%，國民經濟實現良好開局。從需求結構看，消費明顯轉暖，制造業投資高質量發展態勢良好，基建投資平穩增長，出口保持增長。在宏觀政策帶動下，消費和房地產有望進一步轉暖，在穩住經濟基本面的同時，積極推動經濟結構轉型。

　　第一，經濟運行實現良好開局。從產業結構和行業看，第一產業GDP實際同比增長3.5%，對經濟增長的貢獻率為2.6%。第二產業GDP實際同比增長5.9%，對經濟增長的貢獻率為38.3%。其中，工業增加值同比增長6.3%，對經濟增長貢獻率為36.3%，是長期以來GDP增速第一大貢獻行業類別。工業中的制造業高于其他工業門類。第三產業GDP實際同比增長5.3%，對GDP增長貢獻率為59.1%。從“三駕馬車”來看，出口和消費對經濟增長的拉動作用較強，且消費仍有進一步提升空間。

　　第二，提振消費專項行動取得扎實效果，消費進一步轉暖。在政策推動下，一季度社會消費品零售總額同比增長4.6%，創下同期歷史新高，較2024年全年增速高1.1個百分點，環比呈現邊際轉暖的跡象。同時，對消費形勢應保持謹慎，政策上仍需乘勢而上推動消費進一步轉暖。

　　第三，制造業投資對經濟增長形成有力支撐，新興產業景氣度較高。總量方面，一季度制造業投資增長9.1%，制造業投資占固定資產投資比重進一步上升，對經濟增長和投資發力形成支撐。結構方面，多數制造業子行業保持高速增長，高技術產業投資延續較高景氣態勢，如鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業增速較高。3月我國制造業PMI為50.5%，連續三個月走高，顯示景氣度向好。尤其是，新興產業和高端制造行業景氣度高于全口徑制造業。

　　第四，基礎設施投資保持平穩增長。一季度基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長5.8%，對經濟形成上拉。從行業看，電力、燃氣及水的生產和供應業固定資產投資增速最快，達26.0%。交通運輸、倉儲和郵政業增速為3.8%。從中高頻數據看，挖掘機銷量同比增速自2024年下半年以來逐月回升，基建增速保持穩定。

　　第五，房地產銷售邊際轉暖，政策應加力助推房地產進一步好轉。一是房地產銷售量價延續去年四季度以來的向好態勢。一季度商品房銷售面積逐漸靠近企穩水平。70個大中城市新建住宅價格指數和二手住宅價格跌幅連續6個月收窄。二是房地產投資雖仍在下行，但銷售改善對投資的拉動作用日益顯現。100個大中城市土地成交價溢價率出現明顯回升，銷售量價改善一定程度上傳導至拿地環節。三是居民購房意愿邊際有所增強。個人住房貸款余額同比增長逼近企穩水平。隨著房租收益率逐步回升，房價下行的空間逐步減小，房地產繼續下行的空間也將相應縮窄。

　　第六，進出口規模創歷史新高，對外貿易保持韌性。一是出口規模再創新高，對經濟支撐作用增強。按照人民幣計價，一季度出口規模突破6萬億元，實現6.9%的較快增長。需求方面，一季度全球制造業PMI均值為49.9%，特別是亞洲、非洲3月制造業處于擴張區間，我國對亞、非出口增速高于整體。供給方面，我國產業鏈完整且持續迭代升級，可以及時滿足世界最新需求。我國傳統制造和高端制造競爭力不斷增強，在玩具、服裝、新能源產品、船舶制造、工業機器人等領域出口均明顯增長。二是我國進出口總額達10.3萬億元，規模創歷史同期新高。三是從出口區域看，2024年四季度以來我國對東盟、美國、歐盟等區域的出口規模均有所增加。其中，東盟為我國第一大出口區域。

　　第七，社會融資規模同比明顯增長，政府債券和人民幣貸款是主要貢獻。一季度社會融資規模增量累計為15.18萬億元，比上年同期多2.37萬億元。其中，第一大貢獻項為政府債券，為3.87萬億元；其次為人民幣貸款，為9.7萬億元。企業部門短期貸款和票據融資同比正增長是推升貸款融資的主要貢獻，而居民部門融資和企業部門中長期貸款仍顯偏弱。此外，3月M1同比增速達1.6%，創下近一年新高，顯示出3月資金有所活化。M1與M2同比增速差額也縮窄至近14個月最低。

　　一般公共預算收入增速邊際回升　財政支出保持強度

　　一季度一般公共預算收入增速邊際回升。國債和地方政府債發行量和凈融資量同比增長明顯，為財政政策落地提供充分支持。財政支出增速高于財政收入，財政支持強度明顯增強。

　　第一，一般公共預算收入增速邊際回升。一季度全國一般公共預算收入60189億元，同比增長-1.1%，出現邊際好轉的跡象。其中，3月當月的一般公共預算收入實現正增長。分稅種看，增值稅同比增長由負轉正，消費稅維持正增長。中央一般公共預算收入同比增長-5.7%，地方一般公共預算本級收入同比增長2.2%。全國稅收收入47450億元，同比下降3.5%；非稅收入12739億元，同比增長8.8%。

　　第二，財政政策提前發力，國債和地方政府債發行量和凈融資量明顯增加，為積極財政政策落地提供充分支持。數據顯示，一季度全國發行地方政府債券超2.8萬億元。其中，一般債券約4100億元，專項債券約2.4萬億元。

　　第三，財政支出增速高于財政收入，保持較強財政支持力度。一季度，在一般公共預算收入負增長的背景下，全國一般公共預算支出同比增長4.2%。其中，中央一般預算本級支出同比增長8.9%，地方一般公共預算支出同比增長3.6%。中央支出快于地方支出，顯示出中央財政及時發力。從支出結構看，民生領域支出較多，社會保障和就業、教育支出延續較高增速。此外，在基建領域支出也有所加快，節能環保、城鄉社區、農林水支出增速邊際回升。

　　第四，政府性基金支出維持較高增速，二季度特別國債發行或將進一步支持政府性基金支出強度。一季度政府性基金支出同比增長11.1%。2025年超長期特別國債將于二季度啟動發行，將對2025年政府性基金支出形成支撐。

　　實施更加積極有為的宏觀政策　鞏固經濟回升向好基礎

　　財政方面，總量更加積極，加快存量政策落實并強化增量政策儲備。貨幣方面，擇機降準降息，創新結構性貨幣政策工具。內需方面，優化房地產政策，大力發展資本市場，發揮財富效應，提振消費傾向。外需方面，強化外貿政策應對，做好出口企業紓困和市場多元化戰略。

　　第一，財政政策方面，總量上，充分運用充足的赤字率空間、特別國債和地方專項債等相關安排，用好用足國債和地方政府債券，以公共需求彌補私人部門需求不足。一是進一步調整優化政府債務結構，支持中央政府債務在保障民生、提振消費方面發揮更大作用。二是優化財政支出結構，加大社會福利性支出，提高用于“人”的支出比重，提高工資水平或發放消費補貼，保障低收入群體生活，更大力度支持保障“兩重兩新”更好落地。三是提升專項債使用效能，支持地方專項債用于收購存量商品房，支持專項債用于消化對民營企業拖欠賬款。四是適時研究增量財政政策儲備。

　　第二，貨幣政策方面，保持流動性充裕，加快支持實體經濟，在保障供給端、生產領域資金支持的同時，加大對居民端支持，流入需求端、消費端。一是抓住時機實施降準降息，降低實際利率，降低存量房貸利率。二是避免資金空轉，加大對民營企業、中小微企業的支持，提高實體經濟信貸可得性。三是開發新型結構性貨幣政策工具，在科技創新、擴大消費、穩定外貿等領域強化政策精準性和有效性，通過再貸款工具引導金融機構擴大出口信用保險覆蓋，緩解外貿企業流動性壓力。

　　第三，內需方面，創新房地產政策工具，大力發展資本市場，發揮財富效應，提振消費。房地產方面，一是以穩房價為核心穩定市場預期，擴大房貸利率下調空間，降低公積金貸款利率，發放住房補貼和契稅優惠。二是加大存量房收儲力度，一方面強化專項債使用，另一方面成立政策性住宅機構承擔住房收購責任。資本市場方面，一方面，維護資本市場穩定，減少市場波動，增強投資者和消費者信心；另一方面，加強上市公司治理，完善信息披露制度，鼓勵上市公司分紅。

　　第四，外需方面，強化外貿政策應對，做好出口企業紓困和市場多元化戰略。出口企業紓困方面，一是設立外貿周轉基金，通過低息貸款、應收賬款融資支持勞動密集型企業。二是建立跨部門專班，推動出口轉內銷，將外貿產品納入消費品以舊換新體系，擴大內需消化能力。市場多元化方面，一是依托共建“一帶一路”，推動產業集群式出海；二是深化《區域全面經濟伙伴關系協定》（RCEP）規則應用。

　　（作者分別系：中國社會科學院財稅研究中心副主任、研究員；中國銀行間市場交易商協會項目主管）