過去兩日，全球股市集體暴跌，先是美股遭遇“黑色星期三”，其中道瓊斯工業指數下挫逾830點，標普500指數五連跌創下了特朗普就任總統以來的最長連跌紀錄，之后德法英在內的歐洲股市跟隨大跌，隔夜第二天亞太股市也未能幸免。顯然，這都是美股“惹的禍”，導火索則是近日美債收益率持續走高。

　　10月以來，美國十年期國債收益率上破3.2%并一度摸至3.25%，創下2011年5月13日以來的最高點。歸因看，本輪美債收益率持續上行的主因是美聯儲的“鷹式”加息節奏，鑒于日前包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位美聯儲官員均支持漸進加息，美聯儲12月加息概率已超過八成也即加息幾成定局。進一步看，美國經濟和就業的良好表現以及美國通脹漸次走高是美聯儲“鷹式”加息的主要支撐。

　　同時，在經歷近十年的連續上漲后，美股估值已處于較高水平，可謂時刻都有回調壓力。縱向對比來看，當前美股PE估值正處在1954年以來平均PE向上一倍標準差附近，較前期底部已抬升了2倍標準差；橫向對比來看，全球主要市場PE估值大多處在2005年以來的較低位置，美國顯著高于大部分國家；從行業來看，美股各行業估值水平都不低，部分行業更已逼近前期高位。因此不難理解，眼下不時會有觀點認為美股必有一跌。

　　綜上分析可知，這次美國暴跌理解為正常下跌應不為過。有媒體也報道，特朗普認為這次下跌是一個已經等待很長時間的修正。需要注意的是，越來越多的跡象表明，美國國債收益率大概率有望繼續保持相對高位，加之美聯儲漸進加息步伐短期內也停不下來，因此全球流動性也將大概率逐步收緊。換句話說，還是要謹防美股可能繼續下跌的風險，以及隨之而來的“蝴蝶效應”。

　　由于美股是全球資產價格的風向標，美股暴跌自然會蔓延至其他市場，因此中國A股的暴跌也就自然不宜過分解讀。盡管如此，周四A股三大股指跌幅均超過5%，還是要引起高度重視。

　　確實，過去十幾年中雖然經歷了1997年亞洲金融危機和2008年美國金融危機兩次嚴重的國際金融危機，但中國金融體系所受沖擊并不大。一方面是中國資本項目尚未完全放開，短期國際資本不能自由跨境流動，維護了國內金融市場的穩定；另一方面是中國的金融業尚處于發展初期，創新能力尚不強，而對創新的監管也比較嚴格。然而，放眼當下，隨著全球金融一體化程度的不斷加深，尤其是近年來中國金融開放的大門越開越大。如果再次發生全球性的金融危機，我國金融體系也許再難獨善其身。

　　金融穩則經濟穩。需要牢記的是，金融安全是國家安全的重要組成部分，切實把維護金融安全作為治國理政的一件大事。在國際金融市場動蕩加劇的情況下，短期內我們應妥善應對，力保金融市場穩定，強化預期管理；中長期來看，應從國家戰略高度全面重視金融穩定、趨利避害，切實守住不發生系統性金融風險的底線。

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