摘要：市場人士預計，央行MLF部分到期未續作，并不預示著總量放松臨近，反而意味著銀行信用創造受阻，這導致央行降準降息的寬松效果被打折扣，預計下半年央行穩增長政策多以結構性為主，總量層面的寬松政策概率降低。
6月18日，央行未進行公開市場操作。市場人士預計，央行MLF部分到期未續作，并不預示著總量放松臨近，反而意味著銀行信用創造受阻，這導致央行降準降息的寬松效果被打折扣，預計下半年央行穩增長政策多以結構性為主，總量層面的寬松政策概率降低。
然而，本周財政部、央行開展了3個月和6個月國庫現金定存操作，中標利率均大幅低于前期水平，符合過去一段時間市場資金成本下行的趨勢。
本周，財政部、央行16日以利率招標方式進行了今年第四期、五期中央國庫現金管理商業銀行定期存款招投標。這兩期國庫定存期限分別為3個月和6個月，存款量均為500億元。據投標結果顯示，此次3個月國庫定存利率為3.4%，6個月為3.5%，利率水平雙雙大幅低于前一期同期限品種。
市場人士指出，財政部集中開展國庫定存操作增加了流動性供給，有助于緩和市場對于短期流動性波動的擔憂。
隨著新一輪IPO啟動，資金面明顯受沖擊，部分到期MLF未續作，這使得市場更為謹慎。國泰君安債券研究員徐寒飛認為，銀行間3個月同業拆借利率低于3.5%，因為3.5%的MLF利率不具吸引力，導致銀行要求不續作。
“這反應出一方面，資金淤積在銀行間市場，壓低資金利率創歷史低位，刺激金融加杠桿，另一方面，企業融資成本仍相對較高。”徐寒飛認為，這導致央行降準降息的寬松效果被打折扣，預計下半年央行穩增長政策多以結構性為主，比如放松存貸比、政府債務置換、資產證券化加速等，總量層面的寬松政策概率降低。
