備案制后的規(guī)模最大的一筆個(gè)人消費(fèi)類租賃資產(chǎn)證券化（ABS）產(chǎn)品近日正式發(fā)行。該產(chǎn)品為國金證券發(fā)行的“匯通一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”。據(jù)悉，此單ABS為國內(nèi)已發(fā)行產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)最為復(fù)雜、資產(chǎn)最為分散的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品之一。

    從我國首個(gè)涉及租賃概念的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行至今，已近十年。在此期間，租賃ABS一度發(fā)展停滯。而根據(jù)相關(guān)管理辦法，金融租賃公司的租賃資產(chǎn)規(guī)模不得超過其注冊資本的12.5倍、融資租賃企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)總額的10倍。這意味著，當(dāng)租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，必須通過增加資本金或者盤活現(xiàn)有租賃資產(chǎn)的方式來解決資金瓶頸問題。租賃類資產(chǎn)證券化，迎來廣闊發(fā)展前景。

    據(jù)悉，“匯通一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”的基礎(chǔ)資產(chǎn)為匯通信誠租賃有限公司應(yīng)收汽車融資租賃租金。匯通信誠是汽車經(jīng)銷商廣匯汽車服務(wù)股份公司的全資子公司，可提供一站式租售購車等汽車金融服務(wù)。

    與其他采用證券化的產(chǎn)品一樣，租賃資產(chǎn)證券化也多采用結(jié)構(gòu)化的分層機(jī)制�！皡R通一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”發(fā)行總規(guī)模為11.52億元，分為優(yōu)先級(jí)和次級(jí)資產(chǎn)支持證券。其中，優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券評(píng)級(jí)為AAA，分A1至A26檔，預(yù)期期限分1至27個(gè)月不等，合計(jì)規(guī)模為10.28億元。次級(jí)資產(chǎn)支持證券不評(píng)級(jí)，規(guī)模約1.24億元，預(yù)期期限為33個(gè)月，由原始權(quán)益人自行認(rèn)購。

    基礎(chǔ)資產(chǎn)池涉及原始權(quán)益人與承租人簽署的15786筆租賃合同，入池資產(chǎn)平均合同金額約8.59萬元，加權(quán)平均資產(chǎn)剩余期限約31個(gè)月，加權(quán)平均承租人年齡約34歲。上述負(fù)責(zé)人表示，該計(jì)劃為國內(nèi)已發(fā)行企業(yè)資產(chǎn)支持證券中，基礎(chǔ)資產(chǎn)最為分散的產(chǎn)品之一。

“就汽車融資租賃行業(yè)而言，這款產(chǎn)品將利于盤活存量資產(chǎn)、提高資產(chǎn)流動(dòng)性；還改變了原有的資金籌集過度依靠股東投入和銀行融資的運(yùn)作方式。同時(shí)，本產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上也為個(gè)人消費(fèi)者提供了資金支持，符合國家推廣普惠金融要求。國金證券將深入對(duì)個(gè)人消費(fèi)領(lǐng)域的研究，進(jìn)一步開發(fā)適合市場的產(chǎn)品”，國金證券一位負(fù)責(zé)人介紹稱，國金證券目前項(xiàng)目儲(chǔ)備涉及企業(yè)應(yīng)收賬款類、租賃類、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)類、小貸資產(chǎn)類等。

    招商證券固定收益部分析師指出，目前看來，年初普遍預(yù)期的資產(chǎn)證券化井噴態(tài)勢并未顯現(xiàn)。對(duì)未來市場走向的不明朗，成為大家目前較多觀望的原因。資產(chǎn)支持證券的流動(dòng)性，將始終是制約配置動(dòng)力的因素。不過，上述人士也表示，年內(nèi)交易所ABS交易量已有50多億元，考慮到不足千億的存量規(guī)模，ABS的流動(dòng)性并“沒有想象中的那么差”。部分ABS的承銷機(jī)構(gòu)也能為證券的轉(zhuǎn)讓提供相應(yīng)服務(wù)；盡管離做市商還有差距，但在實(shí)際操作中也可以解決部分流動(dòng)性的問題。而ABS的投資機(jī)構(gòu)也會(huì)更多考慮項(xiàng)目現(xiàn)金流的穩(wěn)定性、增信方式的可靠性，解決流動(dòng)性的方式較多，如通過質(zhì)押式協(xié)議回購等都可考慮。