摘要：目前公募、資管機構到新三板掛牌沒有制度障礙，但需要接受相對嚴格的審核。
資管、公募等金融機構因輕資產、高杠桿等特征，風險揭示難度較傳統行業高，因此少有資管機構在新三板掛牌。
不過，《第一財經日報》從中國證券投資基金業協會機構培訓會上獲悉，目前公募、資管機構到新三板掛牌沒有制度障礙，但需要接受相對嚴格的審核。
“掛牌不是問題，關鍵是掛牌之后的信息披露和充分的風險揭示。”全國中小企業股份轉讓系統(下稱股轉系統)掛牌業務總監胡益民在會上表示，對于資管、公募機構到新三板掛牌，股轉系統態度比較審慎。
基金業協會最新數據顯示，我國資管規模已經超過23萬億，資管機構通過資本市場補充資本、提高經營能力的需求提升。
截至2015年3月31日，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模約23.82萬億元。其中，基金管理公司管理公募基金規模5.24萬億元，基金管理公司及其子公司專戶業務規模6.96萬億元，證券公司資產管理業務規模8.79萬億元，期貨公司資產管理業務規模275億元，私募基金管理機構資產管理規模2.79萬億元。
據九鼎投資合伙人康清山介紹，資產管理機構雖然是輕資產機構，但也需要資本金投入。以九鼎投資為例，管理資金300億元左右，按照1%~3%的基金出資慣例，九鼎投資也需要出資3億元，這樣的資本金需求，也促使資管機構本身對資本市場有更深參與。
九鼎投資是新三板擴容之后第一單輕資產的資產管理類機構。2013年12月14日新三板擴容，九鼎投資12月31日即向股轉系統遞交了申報材料。但是公司正式掛牌是在2014年4月底，審核時間長達4個月。
康清山表示，在掛牌審核期間，九鼎投資曾與股轉系統以及監管機構進行反復溝通，補充了許多反饋材料，“應該是掛牌公司當中材料最多的”。而且，九鼎投資在掛牌的同時向138名基金持有人進行定向增發，進行“份額換股”，這樣的創新方式也是反復溝通之后，才最終得到股轉系統支持。
九鼎投資的審核過程，反映出股轉系統對類金融企業的謹慎。胡益民介紹稱，股轉系統將資產管理機構這類輕資產、大杠桿的企業，納入類金融企業，與證券公司、小額貸款公司等歸為一類。審核要點主要是合規性、風險揭示，特別是推薦券商需要進行長期核查，對客戶資產管理合同進行詳細核查。
胡益民表示，資產管理機構到新三板掛牌之前，最好先對合同、協議、客戶管理以及風險控制進行梳理。他建議中介機構和企業做好三方面工作：第一，核查企業是否符合行業監管指標、風控要求;第二，充分揭示風險特征;第三，理出此類企業的信息披露口徑。
A股市場正經歷一場“獨特”的牛市，新三板作為股權交易市場的一個分支也吸引了投融資各方更多的關注。基礎制度持續完善、機制不斷創新，是新三板市場吸引力提升的重要原因。股轉系統交易監察總監楊藝新表示，競價機制在設計上，初期可能不會是純競價，在流動性不足的情況下，可能會需要券商提供流動性支持。
