證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸17日表示，證監(jiān)會高度重視兩融業(yè)務(wù)的合規(guī)和風(fēng)險管理，確保持續(xù)健康運(yùn)行。他同時表示，證券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會近日將參與融資融券的業(yè)務(wù)指引，支持公募基金依法參與融資融券、轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，并對信披提出要求，各基金公司應(yīng)該根據(jù)資本規(guī)定開展融券業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提高融券的交易便利。五大機(jī)構(gòu)為您帶來權(quán)威解讀：

　　廣發(fā)證券：壓力都砸向藍(lán)籌

　　【廣發(fā)金工】關(guān)于控制傘形信托配資及融券指引。

　　1.控制場外配資沒有具體的措施，心理沖擊大于實(shí)際意義。

　　2.轉(zhuǎn)融通證券借出方包括封閉式基金、被動指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金、ETF等，截止4.17日，兩市共有487只符合條件的基金，合計規(guī)模8100億，按最大50%計算，最多可融出4000億市值的券。

　　3. 總體來看，不管是控制配資還是融券，壓力都砸向藍(lán)籌，兩市融資買入的方向主要是金融等藍(lán)籌股，融券借出方的指數(shù)基金也主要是大盤藍(lán)籌基金，規(guī)模大的主要是滬深300、上證50、上證180、深100等等，都沒出300指數(shù)的范圍。

　　4. 下周一當(dāng)日走勢可參考530、119，市場總是在下跌中完成風(fēng)格切換，切到哪個方向？切到先跌的，也就是成長股，如果非要不聽話干到4500，再調(diào)控就是踩踏。

　　國金證券：預(yù)料之中 建議逢低買入

　　國金證券策略分析師李立峰評論稱，監(jiān)管措施的出臺大致符合監(jiān)管方向的預(yù)期，其出臺的目的是擠壓“非理性”泡沫。“黑天鵝”既然在預(yù)料之中，將會變成“紅天鵝”。

　　李立峰計算得出，當(dāng)前傘形信托、增資配股總的規(guī)模大約4000億左右，與A股流通市值52萬億的相比，占比僅為0.76%，體量極小。

　　他指出，監(jiān)管層的底線在于“牛“市，考慮到[被通縮紅利]仍將持續(xù)釋放，市場已經(jīng)進(jìn)入了良性的自我循環(huán)的階段，預(yù)計市場仍將“任性”不改，市場普漲格局不會變化，若該事件造成低開，建議逢低買入。

　　民生宏觀管清友：對“禁傘”事件的六點(diǎn)看法

　　【事件】

　　證監(jiān)會表示不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托等。同時，中國證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、上海證券交易所[微博]、深圳證券交易所[微博]四部委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于《基金參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引》的通知，支持機(jī)構(gòu)融券業(yè)務(wù)。

　　【點(diǎn)評】

　　①短期看，灑水降溫，抑制資本過快“脫實(shí)向虛”。監(jiān)管層打壓旨在增加市場波動，通過波動率提升降低“博傻”的預(yù)期收益率。

　　②中期看，灑水降溫后，為貨幣寬松打開空間。一方面是經(jīng)濟(jì)下行壓力與日俱增需要貨幣寬松支持，降低融資成本；另一方面又是資本脫實(shí)向虛，貨幣寬松又恐對瘋狂市場“火上澆油”反而推升融資成本。待灑水降溫后，貨幣寬松會不期而遇，最終還是利好股市。

　　③長期看，金融造富的股權(quán)時代趨勢不可逆，從快牛到慢牛，4316絕不是頂。目前，一般性存款余額110萬億，居民儲蓄存款50萬億，且未來還能保持10%左右的速度增長，隨著利率市場化存款加速分流，人口結(jié)構(gòu)和庫存給房地產(chǎn)帶來的下行壓力，反腐和財稅改革抑制地方政府大拆大建，國企改革、一帶一路修正傳統(tǒng)行業(yè)必死無疑的悲觀預(yù)期，過去沉淀于房地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的居民財富大規(guī)模向資本市場轉(zhuǎn)移的趨勢不可逆。

　　④只是灑水降溫，監(jiān)管層不會真正打垮股市。地產(chǎn)拐點(diǎn)+反腐+改革為市場帶來了增量資金，而直接融資規(guī)模的擴(kuò)大可以降低杠桿率，哺育創(chuàng)新。股權(quán)融資降杠桿的作用自不用細(xì)說，高層頻繁強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新，股市上漲可以使創(chuàng)新在市場獲得豐厚的回報，進(jìn)而形成創(chuàng)新的正向激勵，注冊制就是打通降杠桿和促創(chuàng)新的制度準(zhǔn)備。注冊制推出之前把股市打下去，恐非高層本意。

　　⑤單從事件本身來看，影響也只是情緒上的。首先，傘形信托規(guī)模也就4000億左右，僅占比流通市值的1%。其次，證監(jiān)會禁止的是增量傘形信托，但是自證監(jiān)會禁止券商銷售第三方傘形信托以來，銀行已主動降低傘形信托杠桿，作出了合理風(fēng)控措施，年后的市場上漲與增量傘形信托資金關(guān)系不大。可見，該政策無論是從存量上還是增量上都未對市場形成顯著的利空。最后，根據(jù)民生證券基金產(chǎn)品研究的測算，開放式股票型基金資產(chǎn)凈值1297億，ETF是2200億，封閉式股票基金1800億，參與轉(zhuǎn)融通證券出借交易資產(chǎn)不得超過凈值50%，最大融券規(guī)模僅為2600億。多大點(diǎn)事兒，不值得大驚小怪。

　　⑥無風(fēng)險利率有望下行。市場波動率的提高將提振對安全類資產(chǎn)的需求，灑水降溫后貨幣寬松空間也有望打開，當(dāng)前利率水平已充分反映了置換債供給沖擊，無論是市場波動率上升還是貨幣寬松空間打開，均支撐無風(fēng)險利率繼續(xù)下行。

　　華泰證券：若繼續(xù)瘋漲 將迎來更多監(jiān)管

　　華泰證券首席策略分析師徐彪評論稱，嚴(yán)禁參與配資傘型信托都是老調(diào)重彈，融券規(guī)模也不是政府想發(fā)展就能發(fā)展起來的。真正的殺手锏來自營業(yè)杠桿和兩融杠桿調(diào)整的可能性，言下之意：你敢繼續(xù)漲，我就敢調(diào)，一定把你摁下去。

　　徐彪預(yù)計，最佳結(jié)果是大盤在4000～4500震蕩，重新進(jìn)入做主題的節(jié)奏。最差結(jié)果是大盤周一調(diào)整后被拉起，指數(shù)直奔4500，管理層被迫調(diào)券商營業(yè)杠桿和兩融杠桿，暴跌，然后踩踏，4000點(diǎn)能否守住看天看命。

　　長城證券：利空不會是行情的終點(diǎn)

　　長城證券分析師林毅表示，杠桿交易衍生品投資比例提高是不可逆的趨勢，利空不會是行情的終點(diǎn)，牛市結(jié)束永遠(yuǎn)都是因?yàn)檫^熱，而非此類利空。

　　林毅稱，管理層開始進(jìn)行投資者教育，確實(shí)在目前新的增量投資者入市踴躍的背景下，投資者缺乏風(fēng)險意識，同時大量杠桿交易又放大風(fēng)險敞口，適當(dāng)?shù)耐顿Y者教育與引導(dǎo)是必須的。