滬指時隔7年重上4000點，港股通單日額度首度耗盡

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　　時隔7年之后，上證綜指終于又回到了4000點。與此同時，在股市賺錢效應的帶動下，大量新股民和增量資金仍在持續涌入市場。在業內人士看來，在流動性持續寬松和改革政策紅利不斷釋放等深層次利多因素引領下，A股牛市已無懸念，但同時也應警惕短期內估值泡沫化的風險。
　　4月8日，A股多空雙方出現激烈爭奪，震蕩加劇。上證綜指盤中沖上4000點關口，創下7年新高。截至收盤，上證綜指上漲33.43點，漲幅為0.84%，收報3994.81點，深證成指上漲72.99點，漲幅為0.53%，收報13841.72點。兩市全天成交約1.52萬億元人民幣，刷新歷史紀錄。中小板指收盤跌1.96%，創業板指收盤跌2.68%。WIND統計數據則顯示，截至4月8日，上證綜指今年以來已經累計上漲了23.50%，深證成指累計上漲了25.67%，再度領漲全球主要市場。2649只A股股票中，今年以來已經有1180只漲幅超過50%，其中漲幅超過100%的就有309只，全市場僅有31只股票出現了下跌，主要集中在銀行和地產股中。
　　由于市場全面上漲帶來的強烈賺錢效應，A股正在吸引越來越多的投資者涌入。中登公司的最新數據顯示，節前一周（3月30日至4月3日），滬深兩市新增股票開戶數156.26萬戶，繼續兩周維持在150萬戶以上。此外，新增基金賬戶83.39萬戶，連續兩周維持在80萬戶以上。數據還顯示，A股交易活躍度連續三周回升，上周參與交易的A股賬戶數為3395.04萬戶，占期末A股總賬戶數的比例為17.89%，較前一周的17.73%繼續回升。在融資融券方面，WIND統計數據顯示，截至4月7日，滬深兩市融資融券余額已經達到15854億元，較2014年底的10257億元增長了5597億元，其中融資余額已經達到15762億元，較2014年底的10174億元增長了5588億元。
　　在業內人士看來，經濟探底的預期強化，貨幣政策的持續寬松以及改革帶來的政策紅利不斷釋放，是促成本輪牛市的最核心因素，因此中國當前經濟下行和股市繁榮的并存局面具有相對的合理性。國泰君安預計，隨著出口、房地產投資、制造業投資、基建投資等主要經濟增長動力指標先后到達中長期底部，GDP增速有望于2015年底到2016年探明中長期底部。與此同時，多數機構一致預期，目前貨幣政策正在從前期的中性偏緊演變到結構性寬松和全面寬松，考慮到地方債務替換和存款保險制度實施，預計二季度央行或實施降準或再貸款。
　　另一方面，最近一個月內，多領域改革舉措密集出臺，從“互聯網＋”行動計劃寫入政府工作報告，到財政部下達萬億元地方存量債務置換債券額度，從“一帶一路”框架性文件出臺，到信貸資產證券化注冊制開閘，從存款保險制度落地，到樓市調控政策放松……接踵而至的改革不斷釋放紅利。
　　就股票市場而言，任何時候提示風險都不為過。隨著A股的快速上漲，看空市場的聲音不斷出現，與此同時，一些信號也表明當前A股市場已經出現明顯的估值泡沫。來自交易所的最新數據顯示，截至4月8日收盤，滬市股票的平均市盈率為20.25倍，深市主板的平均市盈率為33.22倍，中小板的平均市盈率為60.67倍，創業板的市盈率則高達93.55倍。
　　值得注意的是，隨著A股的強勢上漲，AH溢價處于歷史高位，港股出現了明顯的價值洼地，正在吸引大量的內地資金流向香港股市。4月8日截至A股收盤，滬股通余額165.05億元人民幣，港股通額度全部用盡，為滬港通開通以來首次。當天，恒生指數上漲3.8%，收報26247.63點，暴漲961.22點。
　　光大證券首席經濟學家徐高表示，資本市場加杠桿與經濟疲弱使貨幣政策處于兩難境地。實體經濟下行壓力持續加大，迫使貨幣政策持續寬松。然而寬松的貨幣政策下資本市場快速加杠桿，擠占實體經濟資金來源，使得實體經濟融資難在寬松政策下并未得到有效緩解。隨著經濟下行壓力進一步加大，貨幣政策有望持續寬松，但有效的貨幣政策傳導需要避免資本市場加杠桿對實體經濟資金供給的擠壓，未來監管層可能加強資本市場融資業務監管，推動信貸資金流入實體經濟。