民生證券總裁助理、研究院執行院長管清友20日在中國金融證券研究所所長論壇上表示，2015年可能是宏觀經濟與市場走勢非常重要的一個轉折點。從資本市場來看，股票和債券這種雙牛的情況，至少在今年上半年還會持續。而隨著一帶一路等政策的實施，我國被動式的緊縮狀態很有可能在下半年得到反轉，從而改變經濟增速放緩的預期。從這個角度看，一帶一路很有可能會逆轉整個經濟運行的基本面和市場的走勢，經濟增速很可能重回8%。

    管清友表示，中國目前的經濟情況是處于被動式的緊縮加上供給主義的思路，但這種狀態未來可能逐漸被摒棄。形成這種思路的原因，一是由于目前實行的債務置換等緊縮性的財政政策和緊縮型的貨幣政策；二是我國國企改革總體進展不夠明顯，這直接導致了我們在很多產業領域無法實現兼并重組，無法迅速出現市場出清，融資成本居高不下。這樣只能把降融資的成本交給人民銀行，而人民銀行能做的只能是降準降息。

    管清友認為，目前經濟實際上是被動的緊縮。從財政來看，一個是債務置換，債務置換是好事情，降低風險，同時大大捆住了地方政府的手腳，你不能夠隨意借錢了，債務不能隨意無限擴大，杠桿要壓下來，短期的、高利率的債務轉換成期限長的、低收益的債務。“赤字利率現在定在百分之二點三，赤字利率我們看是略有提高，實際上考慮到我們對債務的管理，財政上是緊縮的。我想告訴大家這是被動式的。”管清友說。

    不過，管清友坦言，這種被動式的緊縮加上供給主義狀態未來可能逐漸被寬松加供給主義替代。形成這種思路的原因，一是由于目前實行的債務置換等緊縮性的財政政策和緊縮型的貨幣政策；二是我國國企改革總體進展不夠明顯，這直接導致了我們在很多產業領域無法實現兼并重組，無法迅速出現市場出清，融資成本居高不下。這樣只能把降融資的成本交給人民銀行，而人民銀行能做的只能是降準降息。

    “不管是定向還是全面降準降息，未來可能的思路，都要逐漸地摒棄現在緊縮加供給主義，取而代之的是寬松加供給主義的思路。”管清友表示。他解釋稱，這主要是我國已經處于資本過生和產能過剩的時期，因此表現出明顯的去地產化和金融化。“在此環境下，從資本市場來看，股票和債券這種雙牛的情況，至少在今年上半年還會持續。”管清友預測。

    而在實體經濟層面，管清友認為，“伴隨一帶一路，會有幾百個大項目落地，這包括港口、交通、通用航空、物流等，這些需求投資都很大。此外，國家今年還有京津冀協同發展規劃要落地，以及冬奧會即將申請成功等都需要大規模的投資建設。受此影響，原來面臨的供給收縮的局面可能會改變，就會變成一個需求擴張型的。

    “預計今年經濟增長率在7%左右，一季度觸7%，二季度破7%，種種說法，都不成立了。可能從下半年就開始反轉，經濟增速極有可能重回8%。”管清友表示。他認為，資本市場上表現好的一定和基建、區域發展等有關。為此，他建議未來應多關注建筑、建材、交通、運輸、港口、物流、能源、石化、旅游等板塊。