|
盡管總量性貨幣政策已經顯露松動跡象，但市場機構認為，當前經濟下行壓力依舊很大，貨幣條件仍有偏緊之虞，逆周期宏觀調控仍有待加碼。
PMI和進出口數據已經印證經濟加速下行的勢頭正在出現，而且增長前景不容樂觀。機構指出，以1月PMI新訂單減產成品庫存衡量的經濟動能指標繼續下滑，顯示經濟增長動能仍在持續回落。此外，1月PMI分項中企業生產經營活動預期指數創下2013年以來最低值，顯示企業對未來六個月經營預期較悲觀，制造業經營活動繼續弱勢可能性大。
而與此同時，在短期資金外流導致外匯占款持續降低的情況下，央行實施降準主要起到對沖的作用，帶來的增量流動性供給有限，還不足以發揮全面寬松的作用。盡管上周央行全面和定向降準并舉，但是市場利率水平下行并不明顯，貨幣市場仍維持相對高位，中長期債券利率也下行乏力。
中金公司報告指出，從1月份的外貿數據、PMI數據和即將公布的CPI和貨幣數據來看，已經或將要印證整體經濟動能下行的嚴峻形勢；貨幣增速繼續回落，人民幣實際有效匯率仍延續升值，通脹下行環境下實際利率偏高，這些都導致經濟無法得到有效刺激和托底。
興業證券報告也認為，如果央行降準意在托底經濟，那么央行需要維持流動性的持續寬松來推動信用的擴張，考慮到地方政府面臨財政收縮風險，央行還需更大力度的貨幣放松才能穩定增長。
中金公司報告進一步指出，在內外交困的經濟環境下，貨幣政策不松不行，松得慢同樣不行。而在貨幣增速、匯率和實際利率三個貨幣條件中，引導實際利率下降來提振內需更為重要且可操作。
|
