摘要：分析人士指出，2015年CPI、PPI雙雙低位運行的局面仍不會改變，因此，通縮風險仍需警惕。

    國家統(tǒng)計局將于9日（本周五）公布2014年最后一個月CPI和PPI數(shù)據(jù)。市場普遍預期，12月CPI預計仍會在2%以下，全年CPI漲幅；而PPI則是繼續(xù)保持同比負增長的頹勢，且同比跌幅會進一步加深。

　　分析人士還指出，2015年CPI、PPI雙雙低位運行的局面仍不會改變，因此，通縮風險仍需警惕。

　　2014年全年CPI大大低于3.5%的預期目標

　　2014年，CPI一直處于溫和運行狀態(tài)，年內(nèi)最高點為2.5%，分別在1月和5月出現(xiàn)，步入下半年則呈現(xiàn)下滑趨勢，至9月份以來則跌回“1%”時代，預計12月份CPI同比漲幅仍會維持在1.4%-1.5%左右的低位。

　　招商證券就指出，步入12月份，蔬菜價格大幅回升，帶動食品價格環(huán)比上漲，但受原油等大宗商品價格暴跌影響，非食品價格環(huán)比回落。預計12 月CPI 同比增長1.5%，環(huán)比增速為0.2%。

　　交行宏觀研究團隊則認為，12月CPI同比漲幅預計在1.4%左右，與上月持平。

　　2014年CPI全年預期目標設定為3.5%，但從目前情況來看，1-11月CPI同比漲幅僅為2%，而最后一個月又處于低位運行，那么全年同比漲幅或低于2%。

　　對于2015年CPI走勢，機構(gòu)普遍認為，有可能比2014年更低。交行首席經(jīng)濟學家連平就對中國證券網(wǎng)表示，“由于新漲價因素較弱、翹尾因素整體水平明顯低于上年，2015年CPI同比將低于2014年。”

　　“2014年是低物價年，”銀河證券首席經(jīng)濟學家潘向東也表示，2015 年經(jīng)濟延續(xù)出清，經(jīng)濟總體表現(xiàn)仍然呈現(xiàn)有效需求不足，貨幣政策維持穩(wěn)中偏松，對物價影響有限。食品價格方面預計比2014 年有所上行，豬肉價格經(jīng)過一年的虧損，下跌幅度有限，預計其他食品價格隨著季節(jié)波動。2015 年CPI 預計仍然低位運行。

　　就季度走勢而言，潘向東認為，一季度CPI預計只有1.5%左右，二季度隨著翹尾回升，CPI 稍有上行，三、四季度則會企穩(wěn)回升，全年呈現(xiàn)從低到高走勢。

　　PPI跌幅或進一步加深

　　2014年，PPI同比一直呈現(xiàn)負增長，下半年以來，更是有跌幅逐月加深之勢，目前全年最低點為11月份的同比下跌2.7%。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-11月平均，PPI同比下降1.8%。

　　迄今PPI同比已經(jīng)連續(xù)33個月負增長，但顯然這一勢頭并不會就此終結(jié)。

　　海通證券在最新發(fā)布的研究報告中就指出，“12 月油價再度大幅下調(diào)，預示當月PPI 降幅擴大，PPI 通縮或再度加劇。”

　　華泰證券宏觀團隊則表示，近期生產(chǎn)資料價格出現(xiàn)了進一步惡化的跡象，在11 月份生產(chǎn)資料價格跌幅顯著擴大后，本月高頻數(shù)據(jù)顯示，除煤炭價格因主要煤炭企業(yè)短期提價和季節(jié)性需求擴張影響而出現(xiàn)小幅上漲外，黑色金屬、有色金屬、基礎化工產(chǎn)品、石油天然氣原料等價格繼續(xù)下跌，部分產(chǎn)品跌幅顯著，因此預計本月PPI 仍有惡化風險。其預計，12月PPI 同比增長-2.8%。

　　通縮風險需警惕

　　CPI、PPI雙雙低位運行，昭示著通縮風險在逼近。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳表示，2015 年經(jīng)濟下行的格局沒有改變：CPI 步入“1”時代，PPI 持續(xù)為負，通縮風險加劇。

　　諸建芳指出，考慮國內(nèi)經(jīng)濟及聯(lián)儲加息預期，2015 年上半年尤其是一季度是貨幣寬松的較好時間窗口，預計一季度可能再次降息。

　　申銀萬國證券首席經(jīng)濟學家李慧勇則表示，政策別無選擇，寬松仍是2015 年開年主旋律。2015 年的第一份經(jīng)濟數(shù)據(jù)頗有象征意義，在這樣的數(shù)據(jù)之下，政策除了以積極姿態(tài)對抗經(jīng)濟下行和通貨緊縮之外別無選擇。