任何一場(chǎng)全面徹底的制度改革，不僅需要足夠理論研究和制度儲(chǔ)備，推出時(shí)機(jī)往往也極為重要。
　　伴隨著今年7月份以來(lái)的強(qiáng)勁上漲，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的熊市之后終于重見(jiàn)曙光，市場(chǎng)活躍程度大幅提升，也為包括注冊(cè)制等在內(nèi)的一系列涉及資本市場(chǎng)根基的制度變革打開(kāi)了窗口，監(jiān)管層應(yīng)當(dāng)抓住良機(jī)，全面、迅速深化A股市場(chǎng)制度改革。
　　天下苦A股久矣。自2008年到2013年長(zhǎng)達(dá)六年之久的低迷，嚴(yán)重打擊了中國(guó)股民投資信心，極大制約了資本市場(chǎng)直接服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。更為嚴(yán)重的是，從過(guò)往的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，長(zhǎng)期熊市造成的投資者信心缺失，也使得監(jiān)管層對(duì)于資本市場(chǎng)的制度改革如履薄冰，格外小心翼翼，在日常監(jiān)管和推進(jìn)改革方面過(guò)于關(guān)注市場(chǎng)的短期波動(dòng)。一旦市場(chǎng)陷入低迷，就傾向于使用強(qiáng)力行政手段來(lái)管理市場(chǎng)，使得好不容易邁出的市場(chǎng)化改革步伐又開(kāi)始倒退。
　　這一點(diǎn)，在股票發(fā)行制度改革上表現(xiàn)得尤為明顯。從新股定價(jià)水平、破發(fā)幾率等指標(biāo)來(lái)看，2011年、2012年A股已經(jīng)出現(xiàn)了批量破發(fā)的情況，新股定價(jià)也已經(jīng)較為市場(chǎng)化，然而，由于市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，投資者對(duì)于新股發(fā)行深?lèi)和唇^，在這種情況下，監(jiān)管部門(mén)出于安撫市場(chǎng)的目的不得不暫停新股發(fā)行，使得A股市場(chǎng)融資功能徹底喪失。在此后的一系列改革中，無(wú)論是限制首日漲跌幅、窗口指導(dǎo)定價(jià)還是管制發(fā)行節(jié)奏，行政干預(yù)的色彩都極為濃厚，與市場(chǎng)化改革方向背道而馳。
　　資本市場(chǎng)的改革方向已經(jīng)十分明晰，必須走向市場(chǎng)化。證監(jiān)會(huì)要把監(jiān)管重心轉(zhuǎn)向事中事后監(jiān)管，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)主體信息披露水平，打擊證券市場(chǎng)違法違規(guī)行為，保護(hù)中小投資者權(quán)益。在這個(gè)大方向下，證券市場(chǎng)的全面深化改革，既包括股票發(fā)行注冊(cè)制改革、新退市制度的實(shí)施，也包括并購(gòu)重組的市場(chǎng)化。這一系列改革，均涉及監(jiān)管部門(mén)審批權(quán)力的下放、行政部門(mén)和市場(chǎng)邊界的重新劃分。從某種意義上來(lái)說(shuō)，監(jiān)管部門(mén)不能再成為A股的“保姆”，市場(chǎng)一有風(fēng)吹草動(dòng)就舉起行政干預(yù)的“大棒”。
　　理想情況下，對(duì)于市場(chǎng)化、去行政化的改革道路，監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)立場(chǎng)堅(jiān)定，政策取向、改革步伐不為市場(chǎng)短期波動(dòng)所干擾。但在現(xiàn)實(shí)中，這一點(diǎn)很難做到。過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)是，一旦市場(chǎng)陷入低迷，監(jiān)管部門(mén)就要面臨巨大的社會(huì)壓力。而今年以來(lái)的這一場(chǎng)牛市，暫且不論其背后的推動(dòng)因素是什么，無(wú)疑為資本市場(chǎng)全面改革提供了難得良機(jī)，使得監(jiān)管部門(mén)的改革阻力和壓力大大減少。
　　對(duì)于新常態(tài)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難的問(wèn)題，證券市場(chǎng)是最為直接有效的平臺(tái)，要最大化地發(fā)揮證券市場(chǎng)直接融資的功能，市場(chǎng)化的改革是必不可少的。監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)抓緊牛市帶來(lái)的改革“窗口期”，全面、迅速深化證券市場(chǎng)改革，為證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展打下基石。