1.6%，這是今天國家統計局發布的9月份居民消費價格指數(CPI)，創下了56個月的新低。同時發布的9月工業生產者出廠價格指數，也就是PPI同比下跌了1.8%，創下了5個月的新低。那么，物價的持續走低意味著什么?PPI的連續下行，對未來經濟的走勢又會有哪些影響?央視財經頻道主持人沈竹和特約評論員中國農業銀行首席經濟學家向松祚、著名財經評論員張鴻共同評論。
CPI創新低，背后是哪些因素在影響?意味著什么?
向松祚：1.6%在預料之中 工業產品也已進入通縮狀態
(《央視財經評論》特約評論員)
其實比較低的CPI指數倒是在我的預期之內，因為我們通常分析物價指數大體上可以分為兩大類，一類叫工業產品，一類叫非工業產品。非工業產品就是包括服務業和農產品的價格，工業品你看PPI看的很清楚，現在工業品基本上我的判斷，很早以前我就講工業產品已經進入了一個通縮的狀態，什么叫通縮呢?就是價格一直在持續的下降，所以這一塊是完全在預期之中的，而且降幅降的速度還在加大。
第二塊因素就是服務業加上農產品，農產品我覺得很好理解，因為什么呢?9月份，你看歷年的數據，9月份我們通常講豐收季節，所以豐收季節往往農產品和蔬菜的價格一般是價格比較趨弱的。服務業，你看到黃金周前后，其實服務業的價格這里面也受我們的房地產的影響有一些因素，就是說服務業的價格也在下降，然后農產品和蔬菜價格也在下降，這兩者全部加起來，所以我認為這個1.6%其實并不是在預期之外，是在預期之中的一個趨勢。
張鴻：雖然數字是1.6% 但大家花錢的壓力遠高于1.6%
(《央視財經評論》評論員)
豬在食品里占的份額比較大，食品在CPI構成里面占的份額也比較大。豬的價格雖然這幾個月在反彈，但是同比去年9月份下降了2.9%，1到9月份下降了4.5%，這樣就拉低了CPI的壓力。去年這個時候正是通脹的相對高點，而且10月份是去年的最高點，3.2%，所以理論上講下個月可能持續維持在相對低的這樣一個點上。現在說整個消費類的物價，可能還需要繼續一個趨勢性的觀察。再一個我們要感謝油，車用的燃料，就是油的價格下降了4.0%，它也帶動了整個物價水平的降低，但可能大家的感受不僅僅是1.6%，因為牛羊肉漲的很厲害，還有房租，房租已經連續57個月在上漲。所以說雖然你看著數字只漲了1.6%，但是你花錢的這個壓力可能遠高于1.6%。
現在在工業領域，這個跡象已經非常明顯了，因為我們PPI的負值從2012年初的0，到現在已經是31個月在負值，說明經濟活力不夠。CPI如果看長周期，它在2011年的7月份達到了6.5%，然后就一路向下。這個長周期，我們看到無論是普通消費者的消費，還是工業領域的消費，其實都不是特別的旺盛，那就造成了什么?就是產能過剩，這兩年我們主要的任務是要消化這些產能，但當PPI的幅度降幅在增大的時候，它就意味著去庫存，消化這些產能還任重道遠。
向松祚：必須消化掉過剩產能 否則通縮會更加嚴重
(《央視財經評論》特約評論員)
我要強調一點，老百姓關心是物價的絕對水平，我們這講的是一個增長幅度，所以增長幅度好像看起來是1.6%，實際上它不意味著物價的絕對水平下降了，所以老百性的感受跟這個可以說是完全兩碼事，老百姓去買菜還是覺得很貴。
我看到PPI的數據以后，就想起毛主席詩詞里面的一句話，叫環球同此涼熱，現在全球真的是通縮，歐元區的通縮非常嚴重。我剛剛去了德國，整個歐元區的物價漲幅只有0.4%，是非常嚴重的通縮，美國現在還是。日本安倍經濟學，現在日本自己的專家已經宣布，安倍經濟學失敗了，也是通縮。那就說明包括中國的經濟，我們面臨的最根本問題是相同的，就是最終的需求不足。就是說普通老百姓的需求不足，或者說不夠強勁。中國還算是比較強勁的，歐洲、日本非常弱。我們現在這個通縮的形勢要引起重視，其實制造業也反應這個情況。前不久我們開了幾個企業家的座談會，很多企業家講現在非常困難，所以它反應的現實是非常痛苦的。
現在全世界，包括中國來講叫三個去，去庫存，去產能，去杠桿，或者說叫去債務，這個過程是很痛苦的，所以現在我覺得思考政策的就是說，歐美的政策其實他們試了這么些年不太管用，原因很簡單，就是說歐元區財政開支已經沒有什么空間了。我覺得中國，現在大家都在想說央行要降息，降準，似乎這個是靈丹妙藥，但是為什么呢?我們現在其實商業機構，特別是銀行的機構已經非常市場化了。在這個背景下，中央政府應該更多的考慮財政政策和政策性金融，比如說中西部地區的基礎設施建設等等，就是說政策恰當。我們中國穩增長在相當長時間里面還是需要靠穩投資，而這個投資就不是在傳統的制造業里面的大規模投資，是什么呢?是你要通過另外的投資把，比如說鋼鐵，這些能源的產能，你要怎么把它消化掉，這是很麻煩的，否則廠子要全部倒掉，倒掉以后通縮就會更加嚴重。
向松祚：降息降準不是靈丹妙藥 并不意味著商業銀行就會放款
(《央視財經評論》特約評論員)
很顯然，經濟是有喜有憂。我們剛才說憂，但是喜的方面沒有時間說。其實我們有很多新的新的經濟增長，包括以互聯網為代表電子商務，高端服務業，高端設備制造業，這些增長的不錯。我們現在出口其實結構在不斷的改變，你剛才看這些數據，19.4萬億，那么如此龐大的體量增長一點點，就相當于我們10年以前增長百分之十幾二十幾。所以大家對中國的經濟不需要有什么悲觀的因素，只不過我們現在要采取一些政策，讓經濟能夠比較平穩的過渡。
貨幣政策有空間，我剛才說了三大政策，一個是貨幣政策的微調，一個是政策性金融的加大力度，第三就是財政開支還有很大的空間。我們通過改善比如說地方政府的債務結構，通過中央政府的財政操作，我們可以讓中西部的基礎設施建設很多項目可以做起來。這個政策的空間非常大。為什么我強調叫政策性金融?為什么?你降了息降了準以后，商業銀行是不是放款你是不知道的。因為你降息降準并不意味著商業銀行就放款，原因很簡單，因為商業銀行要考慮自己的風險。比如說房地產的信貸政策其實從來沒有改變過，為什么商業銀行有的不愿意，按揭都不愿意貸，因為有風險，我覺得這是個正常的考慮。就好像我們企業，他在制造業企業里面覺得形勢不好，他要縮減投資，這個道理是一樣的。
張鴻：央行降息降準可能會在今年年底或者明年上半年
(《央視財經評論》評論員)
起碼央行在操作的時候，比如說降息或者降準的時候，他心里壓力沒那么大了，就是你給他留下了有空間。我猜連續這幾次正回購利率的下調可能也是他們覺得，現在CPI這么低，我降一點也沒太大關系，所以給他們留出了這樣一個空間，但具體時間如果要降的話，可能也是在今年年底或者明年上半年是有可能的。
我同意老向的是什么呢?這個不應該是我們經濟增長的一個原因，或者是維持經濟健康的一個原因，它應該是個結果，就是你經濟那邊真的有活力了，它需要更多的錢，然后你降，銀行會有更強的意愿去放錢，所以我們還是要有更強的活力出來。現在我們的貨幣政策其實也是偏寬松的，我們的結構調整已經有一些這個效果了，你在這當中是有陣痛的。比如說為什么我們現在對就業不擔心了?現在我們測算一下，如果今年上半年已經完成了將近1000萬的新增人口的就業，那可能我們現在一個點大概可能帶動180萬的就業，那說明什么?說明我們整個經濟結構在向好的方面發展，所以現在央行的兩難在于，第一，我們的經濟增長不能完全依賴于貨幣政策，大家都期望，他可能壓力非常大。第二，比如說我相對寬松以后，會不會走到老路上去?還是我們對老路的容忍是不是要適度的容忍，比如說又流到了房地產，我們能不能適度的容忍這個。
向松祚：如果現在全面降息降準 信貸資金會大面積流向房地產
(《央視財經評論》特約評論員)
我們現在為什么會通縮?因為產能過剩，那產能怎么消化?現在如果全面的降息降準，然后你讓制造業再去投資，做他以前的產品嗎?你讓房地產開發商再去蓋更多的房子嗎?老百姓的真實需求在哪里呢?我們的制造業的產能誰去消化呢?所以我強調政策性金融，強調財政政策。比如說你把基礎設施搞起來，我們現在的產能不要再擴大了，原有的產能還可以逐步的消化。然后通過財政政策改善一下收入分配，讓老百姓覺得自己手上的的錢多了一點點，貨幣政策降息降準對老百姓沒有直接的影響。現在公積金貸款的政策放松了，然后首套房的認定也放松了，為什么老百姓買房的需求還是很疲弱?第一，以前的剛性需求已經釋放了，第二個，老百姓不可能把他的所有的錢都買房子，他還有很多別的事要干，把錢百分之百都變成房子，完蛋，那別的需求怎么辦呢?我們的教育醫療怎么辦呢?
如果現在全面降息降準，我可以非常肯定的說，信貸資金又會大面積的流向房地產，流向大公司，流向國有企業，我們講的中小微型企業的信貸需求根本解決不了。越是降息降準，信貸資金越是向大企業，房地產去集中，所以我覺得國務院前一段時間政策方向是對的，就是要求商業銀行必須把信貸從以前的行業里面盤活存量，怎么盤活?就是要把這些從三農，從小微里面去轉移，那這個轉移不是靠降低息降準能完成的，有些必須要靠行政命令，必須要靠政策指引，必須要靠政策性金融。政策性金融比如說三農，比如說小微，比如說新興行業，政策性金融通過補貼，通過低息信貸政策來解決，這些政策真正是有效，這些有效的靠降息降準是不管用的。
降息降準，它如果是要降，首先從市場管理來講，它是非常微小的。央行為什么一直隱而不發。很簡單，央行知道降息降準不會解決現有的問題，必須要想別的辦法。就好像醫生手中有這個藥，隨時可以給你開，問題是你吃了這個藥以后，你這個病可能加重，所以我必須要改藥。這是我們現在面臨的根本性的問題，所以大家對這個也不要有太高的期望，好像只要央行降息降準，就萬事大吉了，不會。
