近日保監(jiān)會下發(fā)征求意見稿，擬通過優(yōu)先股發(fā)行為險企融資再開新渠道。這意味著，繼銀行發(fā)行優(yōu)先股破冰之后，保險公司發(fā)行優(yōu)先股也有望于近日開閘。
　　據(jù)悉，不少險企的償付能力近年來屢屢“告急”，優(yōu)先股若開閘無疑將增加險企融資途徑。不過由于條件并不容易達到，且考慮成本問題，險企對優(yōu)先股發(fā)行的積極性仍待觀察。

　　險企“缺血”難題凸顯

　　償付能力是保險公司償還債務的能力，保險公司應當具有與其風險和業(yè)務規(guī)模相適應的資本，確保償付能力充足率不低于監(jiān)管要求。但目前各大保險公司的償付能力均有所弱化，今年，正德人壽、信泰人壽、長安保險等險企都曾收到過保監(jiān)會關于償付能力不足的監(jiān)管函。
　　因此，近年來伴隨著償付能力監(jiān)管趨緊，補充資本金以滿足業(yè)務發(fā)展需求成為各險企的頭等大事。而目前保險公司的資本補充渠道主要是股東注資、IPO上市、定增、發(fā)行次級債等。
　　今年鬧得沸沸揚揚的正德人壽償付能力不足事件，最終就是以正德人壽股東注資補血“收場”。相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，今年以來，保險業(yè)通過股東增資已經(jīng)高達58次，平均三家險企就增資過一次。
　　東方證券研究員張穎指出，過去十年間，保險行業(yè)的發(fā)展模式在渠道屬性上以銀保渠道為主，在產(chǎn)品屬性上以分紅險為主。這種高資本消耗型的發(fā)展模式目前仍十分顯著，從而導致保險行業(yè)自身資本補充能力欠缺。
　　險企償付能力頻頻“告急”，補充資本的迫切性，給保險公司優(yōu)先股開閘帶來空間。瑞銀證券非銀行金融行業(yè)分析師潘洪文認為，因為高資本消耗業(yè)務快速發(fā)展，不少險企的股東增資壓力越來越大，而次級債發(fā)行也有限額，優(yōu)先股將成為這些險企的又一融資新渠道。
　　國際經(jīng)驗也表明，優(yōu)先股是國際大保險公司擺脫資本困境的有效途徑。觀察荷蘭保險、大都會保險集團等國際大型保險集團發(fā)行優(yōu)先股前后的經(jīng)營指標，可以發(fā)現(xiàn)，優(yōu)先股是國際大型保險公司擺脫資本困境，實現(xiàn)業(yè)務恢復發(fā)展的重要融資渠道，發(fā)行優(yōu)先股，各家保險公司的資本回報率均有不同程度的回升和恢復。

　　上市險企暫時需求不大

　　不過對于上市險企而言，不少機構認為，雖然優(yōu)先股將開閘，但上市險企不會馬上有發(fā)行動作。因為從上市保險公司2014年的中報數(shù)據(jù)看，上市險企目前均還有較大的發(fā)行次級債的額度。
　　方正證券分析師童楠認為，對于上市公司而言，截至2014年中期，償付能力充足率偏低且沒有明確資本補充動作的僅有平安產(chǎn)險，但目前平安產(chǎn)險仍然還有76億元次級債發(fā)行的額度。并且，目前上市險企的次級債利率相對于優(yōu)先股股息率稍有優(yōu)勢，因此預計現(xiàn)階段上市險企對優(yōu)先股較難有需求。
　　國泰君安證券也認為，對險企開放優(yōu)先股發(fā)行權將利好上市險企，但由于資本市場好轉(zhuǎn)和給付期的影響，預計上市險企不會馬上發(fā)行。
　　相反，中小型非上市保險公司可能受益明顯，尤其是壽險公司盈利的長周期性極大制約了原始股東的注資熱情，在保監(jiān)會加強償付能力管理的背景下，中小險企的資本補充需求常在，并且通過發(fā)行優(yōu)先股，既可以滿足融資需求，也不會影響各股東的持股比例，因此對中小企業(yè)吸引力較大。

　　門檻高　險企大多持觀望態(tài)度

　　值得注意的是，發(fā)行門檻的設置，讓不少險企可能暫時“無緣”優(yōu)先股。據(jù)記者了解，目前多數(shù)保險公司仍持觀望態(tài)度，高門檻和發(fā)行成本問題是其中的主要原因。
　　根據(jù)保監(jiān)會下發(fā)的《征求意見稿》，保險公司采用發(fā)行優(yōu)先股的方式補充實際資本的，應當按照證券監(jiān)管部門和保監(jiān)會有關規(guī)定申請發(fā)行。也就是說，除了符合證券監(jiān)管部門規(guī)定的條件外，保監(jiān)會對保險公司發(fā)行優(yōu)先股另有門檻。
　　具體來看，只有具備以下七項條件的保險公司才可發(fā)行優(yōu)先股：開業(yè)滿三年；上一年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)在10億元以上；最近四個季度的分類監(jiān)管為A類或B類；公司治理機制健全；制定了完整健全的三年資本規(guī)劃，且得到有效實施；近兩年未受到過重大行政處罰，且沒有正在調(diào)查中的重大案件；保監(jiān)會規(guī)定的其他條件。
　　目前，銀行優(yōu)先股發(fā)行已經(jīng)進入倒計時，中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行已率先拿到發(fā)行優(yōu)先股的“通行證”，多家銀行也相繼公布了優(yōu)先股發(fā)行方案。但保險業(yè)的優(yōu)先股發(fā)行目前還等待政策的正式“開閘”，近日也有市場消息稱，平安集團有意參與優(yōu)先股試點，不過，平安集團對此表示暫時沒有收到相關消息。