又一輪新股申購本周來襲，集中申購可能凍結(jié)超過8000億元的資金，使得二級市場短期承受較大壓力。盡管當前宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟備受壓力，但基金經(jīng)理對后市行情的整體依然持中性偏樂觀態(tài)度，其中具備估值修復(fù)空間的低估值藍籌股、景氣度較高的軍工板塊等更受青睞。
短期波動加劇在情理之中
多家機構(gòu)認為，股市近期的大幅度波動并非意外。巨豐投顧認為由于期指交割日臨近，新股申購即將開始，短期市場有較大波動是必然的，市場只有通過不斷的輪動、震蕩，才能度過“無廉價籌碼可買”的尷尬局面。而深圳金田龍盛投資楊丙田認為，9月下旬13只新股申購預(yù)計會凍結(jié)大筆資金，可能是造成急跌的主要原因。
此外，市場人士指出，隨著信貸超預(yù)期和PMI等數(shù)據(jù)的回落，加之房地產(chǎn)投資下行，支持股市上行的“微企穩(wěn)”弱化，經(jīng)濟處于相對較為困難的階段，短期趨勢性上漲不明顯，因此出現(xiàn)大幅回調(diào)是正常現(xiàn)象。“外部經(jīng)濟增長和內(nèi)部經(jīng)濟增長都疲弱，宏觀經(jīng)濟窄幅震蕩概率大，股市的普漲也就不會形成常態(tài)。”華商基金劉宏指出。
不過，部分機構(gòu)認為近期股票市場的反彈與宏觀經(jīng)濟關(guān)系不大。股票市場反彈主要來源于投資者對滬港通與國企改革等制度紅利的預(yù)期，以及因居民資產(chǎn)再配置而涌入股市的增量資金，同時，主題投資活躍也是導(dǎo)致前期市場大幅上漲的原因之一，因此市場反彈跟宏觀經(jīng)濟并沒有太多關(guān)系。也有機構(gòu)認為，實體經(jīng)濟在底部徘徊，市場走勢的主導(dǎo)趨勢將不再是實體經(jīng)濟，而資金流動性將是短期內(nèi)股票市場的主要影響因素。
匯豐晉信指出，經(jīng)驗表明，在股市反彈中，投資者傾向?qū)で蠖唐诮?jīng)濟增長，企業(yè)盈利和流動性等原因，而如今更多的投資者開始關(guān)注拉動市場上行的無風險收益率、股市風險溢價水平、企業(yè)未來中長期盈利預(yù)期等因素，這從另一個角度說明了投資者對于股市反彈與經(jīng)濟增長之間聯(lián)系的關(guān)注度。
多數(shù)基金經(jīng)理中性偏樂觀
多位基金經(jīng)理表示，當前的局部行情是市場無奈的選擇，盡管整體性機會缺乏，但局部牛市還是主流。市場短期內(nèi)仍可能震蕩上行，短期指數(shù)或仍將圍繞2300點震蕩，持續(xù)時間不會過長，隨著改革紅利的釋放，各路增量資金相繼入場，市場中長期向上趨勢或已得到確立。
“滬港通開放前，市場整體風險不會很大，10月份還是需要等待多方數(shù)據(jù)評估。”華泰柏瑞基金張慧表示。而從政策上看，南方基金認為，隨著穩(wěn)增長、微刺激政策的持續(xù)出臺，經(jīng)濟企穩(wěn)質(zhì)量將得到明顯改善，短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不改變市場反彈走勢。年底前滬港通及海外資金等對A股的影響會顯現(xiàn)，市場底部支撐更為扎實，大盤后市仍有一定上漲空間。南方基金楊德龍甚至表示，未來兩年都將是慢牛行情。
相比上述樂觀態(tài)度，部分機構(gòu)依然持謹慎觀點，認為上漲區(qū)間受限。公募方面，光大保德信和萬家基金是持謹慎態(tài)度的代表。萬家基金指出，未來半年，地產(chǎn)鏈條下滑是確定性事件，雖然基建還有上升空間，但已舉步維艱，經(jīng)濟整體趨勢向下，短期博弈來看，市場情緒可能被數(shù)據(jù)影響而轉(zhuǎn)向中性，但由于技術(shù)性反彈和政策寬松預(yù)期走強，短期快速悲觀不太可能。深圳某私募同樣保持謹慎，認為當前的一波反彈和基本面完全無關(guān)，基本面比較差，不管是國企改革還是產(chǎn)業(yè)升級，最后都是要體現(xiàn)到上市公司業(yè)績上面的，而沒有業(yè)績支撐的反彈長不了。
大盤藍籌將受青睞 把握軍工機會
在市場對宏觀經(jīng)濟下行和企業(yè)盈利惡化的擔心和質(zhì)疑中，今年7月份以來，上證指數(shù)從2000點上漲至2300點以上。由于市場利率水平繼續(xù)下行以及市場對企業(yè)的盈利預(yù)期已經(jīng)非常低，經(jīng)歷了長期調(diào)整的高分紅個股以及大盤藍籌股開始受到投資者的青睞。
摩根士丹利華鑫基金研究管理部繆東航認為，如果大盤持續(xù)上漲，高分紅股和大盤藍籌股可能會更有持續(xù)性。大盤藍籌往往是處于成熟行業(yè)的龍頭企業(yè)，成熟行業(yè)一般是低增長，企業(yè)幾乎不需要再投資擴大產(chǎn)能，因此，大盤藍籌可以將更多的利潤用于分紅。更重要的是，大盤藍籌一般是行業(yè)龍頭，競爭優(yōu)勢顯著，抵御經(jīng)營風險的能力更強，在經(jīng)濟下行的背景下，投資者的風險偏好將顯著降低，變得更加關(guān)注企業(yè)破產(chǎn)倒閉的風險，在這種情況下，大盤藍籌將受青睞。
而板塊方面，好買基金研究中心研究員白巖分析，在二級市場上，國防軍工板塊不僅有良好的發(fā)展預(yù)期，還因軍工資產(chǎn)證券化而存在大量的投資機會。9月上旬，中信國防軍工指數(shù)的近1年收益率累計超越滬深300指數(shù)近55個百分點，表現(xiàn)出了良好的投資價值。
“軍工資產(chǎn)證券化是激活軍工企業(yè)、扶持資本市場的重要手段。”白巖認為，資產(chǎn)證券化后，軍工巨頭之間較為復(fù)雜的關(guān)系有望得到理順，有助于央企建立并完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度，核心競爭力也將隨之提升。目前我國軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化率僅30%左右，大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍留在集團內(nèi)部，軍工企業(yè)市場化改革及資本化運作將在未來幾年迎來高潮。在過去一年中，中國重工、成飛集成等的成功重組，已經(jīng)為這一進程作了良好的預(yù)演。
白巖認為，軍工行業(yè)在未來較長的時間內(nèi)，都將會是景氣度較高的行業(yè)。在市場反彈初期，投資者宜用指數(shù)型基金把握，在行情延續(xù)中可利用主動管理型基金獲取超額收益，把握軍工行業(yè)的長牛行情。目前市場上共有5只軍工主題類基金，分別為主動管理型的長盛高端裝備制造、長盛航天海工裝備，被動指數(shù)型的富國中證軍工指數(shù)分級和前海開源中證軍工。還有準軍工主題基金2只，分別為前海開源大海洋和南方高端裝備。
