繼九月初發布“大字報體”研報高喊“對熊市的最后一戰”后，國泰君安首席宏觀分析師任澤平本周一以“章回體”形式再發研報，但在觀點上，新一份研報的主要觀點已從一周前的“徹底將熊市埋葬”改口為“期待改革慢牛”。并以“章回小說體”將熊市描繪成“太白金星的坐騎”，“請大家手下留情”。

　　此份研報標題為《戰熊記之期待改革蠻牛－－宏觀研判之七》。任澤平在研報導讀中稱，此份研報為《戰熊記－－國君宏觀任澤平團隊經典報告集》所作序言，亦為“宏觀研判”收官之作。此前9月3日，任澤平發布的《宏觀研判之五》，喊出“對熊市的最后一戰”；9月15日，發布《宏觀研判之六》，聲稱要“徹底將熊市埋葬”。

　　研報指出，增速換擋期國際經驗表明，在增速換擋期下半場，有可能經濟增速往下走，股市往上走，無風險利率下降提供了牛市催化劑，改革提升了風險偏好。這是‘轉型牛’，不是‘周期牛’，是由分母驅動的，不是由分子驅動的。‘周期牛’的演進規律是政策底→市場底→經濟底，‘轉型牛’的演進規律是改革底、無風險利率頂→市場底→經濟底。

　　研報指出，當前中國經濟無風險利率下降具有趨勢性，是由市場自發出清主導的，而不是由貨幣政策松緊調整主導的，這也就意味著當下不是反彈，而是牛市的節奏。新一屆中央領導集體展現了推動改革的勇氣和決心，未來財稅、國企、司法、金融、證券、戶籍、土地、教育等改革方案將逐步落地，實質推動。

　　“新一輪改革發起了對熊市的最后一戰，大牛市不是夢”，“深蹲起跳、直接起跳和匍匐前進三種前景的概率由 5:3:2 上調至 4：4：2”。任澤平在研報中表示。

　　與此前研報不同的是，此份研報采用了明顯的章回體寫法，以“章回小說體”將熊市描繪成“太白金星的坐騎”。文中寫道“眾人抬頭望去，只見太白金星騰云駕到："請大圣及眾英雄手下留情，這大熊乃我座下孽畜。"”

　　研報借“小說中太白金星”之口稱：“近年阿里、百度[微博]、騰訊等一大批新興產業領袖級企業離家出走到海外上市，中國股市只留下地產、銀行、鋼鐵等舊增長模式的留守老人，股市沒有‘產業升級’，常年熊市，值得反思。深層次原因是，當前以銀行為主的金融結構不能支持產業升級。未來有望大發展的高端制造業、現代服務業、民營中小企業等都是輕資產重知識部門，融資需求被銀行拒之門外，而股市因改革遲緩加之常年熊市難以發揮正常融資功能，融資難貴問題突出。當前應把發展資本市場提升為國家戰略，作為推動經濟轉型的牛鼻子改革。發展股市最重要的是以法治市。過去幾年一批企業通過包裝上市，圈錢后現回原形‘披星戴月’，傷害價值投資者的心，股市投機氣氛重。依法治市關鍵是注冊制、會計準則、嚴懲重罰、公開透明。”