盡管央行本周低量正回購，但由于到期量較少，本周公開市場仍重返凈回籠。據交易員透露，11日，央行開展了100億14天正回購，利率繼續為3.70%，雖較周二縮量，但由于本周到期量縮減，本周公開市場重返凈回籠50億，結束了此前連續4周的凈投放。

　　近期多信號釋放出定向調機構政策仍是主線，打消了市場大幅寬松預期，近日銀行間市場資金面已顯露緊張態勢，資金拆借難度增加。達沃斯論壇上傳出中國8月M2增速僅12.8%，放緩至5個月新低，在控制范圍之內。受此影響，昨日股市下跌、債市也小幅調整。

　　國泰君安研究所債券團隊11日指出，狹義流動性收緊可能是M2下降的主因，同時帶動銀行間資金面趨緊。原因在于，在股債資產切換背景下，貨幣基金規模增長放緩，非金融機構人民幣存款增速大幅下降，帶來M2收縮。

　　“此外，盡管7-8月外貿順差創新高，新增外占回升，但由于央行對匯率干預下降，美元升值趨勢下企業主動結匯意愿回落，導致7月央行口徑外匯占款減少2億，預計8月仍維持低位，央行通過外占投放基礎貨幣下降。”國君指出，財政信貸支持力度下降，在5-6月財政、貨幣政策通過加大支出、定向降準降息和PSL等帶動經濟反彈后，資金支持投放力度下降。

　　從9月公開市場到期量來看，正回購到期量較少，本周也因為到期量僅為200億而實現了被動凈回籠，但仍加大了市場對資金面偏緊的預期。

　　國泰君安指出，9月正回購到期僅為600億，較8月下降1500億，央行本周凈回籠釋放中性信號；3季度末銀行季末考核、理財回表壓力等同樣對短端流動性造成沖擊風險，資金面趨緊延續。