熱映電影《小時代》成為當(dāng)下基金行業(yè)的一個貼切注腳，日前披露完畢的二季報顯示，截至6月底，1700多只基金平均規(guī)模僅21.08億元。其中，規(guī)模低于2億元成立門檻的基金占近3成；跌破5000萬元清盤線的多達(dá)133只，相比去年底增多近一倍。其中交銀施羅德旗下“迷你”基金成群，華夏、博時、南方等大型公司均遭遇贖回潮。公募基金業(yè)名副其實進(jìn)入了“小時代”。
小時代折射“迷你”基金之痛
新基金越發(fā)越多，規(guī)模卻越來越少，二季報使得“迷你”基金這一長期困擾基金業(yè)的問題再度顯山露水。
天相投顧統(tǒng)計顯示，截至2014年6月底，1712只基金合計凈值規(guī)模3.61萬億元，單只平均規(guī)模21.08億元。其中凈值規(guī)模低于2億元即普通基金成立門檻的有499只，占到了近三成；跌破5000萬元警戒線的多達(dá)133只，比去年底的69只增多了近一倍。在眾多“迷你基金”中，規(guī)模最小的10只基金年中凈值不足1000萬元，最小的只有243.64萬元。
好買基金研究中心總監(jiān)曾令華分析，新的基金運行法將基金產(chǎn)品的發(fā)行由核準(zhǔn)制改為注冊制，那么無異于將基金市場推入了“戰(zhàn)國時代”，可以預(yù)見的是基金產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量將井噴，市場容量增長如跟不上節(jié)奏，未來大型基金占比會下降，小型基金，尤其是迷你基金數(shù)量占比將會進(jìn)一步攀升。
不僅是老基金規(guī)模不斷縮水，新基金發(fā)行規(guī)模也日漸式微。海通數(shù)據(jù)顯示，盡管基金二季度的發(fā)行數(shù)量由一季度的70只回升至92只有所反彈，但募集總規(guī)模繼續(xù)下降，跌至617億份。單只產(chǎn)品平均募集份額為6.71億份，為2004年來歷史最低。基金發(fā)行市場顯現(xiàn)出供給超出需求的失衡局面。
盡管二季度各類型基金均收獲正利潤，整體盈利759.87億元。但是面對市場的小幅回暖，基民非但沒有加大投資力度，反而加快了贖回的步伐。
大型公司如華夏、博時、匯添富、南方、華寶興業(yè)等均在凈贖回前十大公司之列。華夏整體凈贖回343.04億份，博時182.84億份，匯添富72.03億份，南方、華寶興業(yè)等凈贖回也在60億份以上。
不過中小基金公司在凈贖回的比例上則更為驚人，2013年剛剛成立的永贏基金二季度凈贖回75.64%，全公司總份額僅剩1.46億份；前海開源和國開泰富兩家同為去年成立的新公司凈贖回比例分別達(dá)47.63%和31.13%。
值得注意的是，近年來以走專戶特色而發(fā)展頗順的財通基金二季度凈贖回比例也超過了20%，緊隨上述三家新公司之后位列所有公司贖回率第四位。其公募基金份額降至6.04億份，淪為“迷你”基金公司行列。
“綜合數(shù)據(jù)顯示出了全市場對基金投資熱情的下降。”海通證券分析師伍彥妮說。
交銀施羅德成“裸泳”重災(zāi)區(qū)
退潮之后才知道誰在裸泳。在迷你基金泛濫成災(zāi)的行業(yè)內(nèi)，交銀施羅德旗下“迷你”基金數(shù)量在所有基金公司中位列榜首。數(shù)據(jù)顯示，交銀施羅德基金管理公司旗下共有34只基金，其中資產(chǎn)規(guī)模低于5000萬元的基金就有7只之多，這就意味著該公司旗下20%的基金都處于清盤線以下。
其中交銀深證300ETF和交銀深證300ETF聯(lián)接分別為0.47億元和0.43億元、交銀阿爾法0.33億元、交銀理財60天A和B合計0.23億元、交銀等權(quán)0.19億元、交銀強(qiáng)化回報A和C合計0.18億元、交銀全球資源(QDII)0.09億元。其中交銀強(qiáng)化回報為今年1月份剛剛成立的新基金，首募2.555億份。短短半年時間，規(guī)模就“蒸發(fā)”殆盡。另有交銀定期支付月月豐、交銀環(huán)球精選(QDII)規(guī)模不足2億元。
除被動跟蹤指數(shù)的基金外，這些迷你基金的業(yè)績多不佳。數(shù)據(jù)顯示，交銀阿爾法在2013年下跌超過6%，而同類基金平均漲幅近10%，其業(yè)績處于同類基金下游。
交銀強(qiáng)化回報成立半年以來，截至7月7日的凈值僅為1.022元，相比成立時上漲2.2%，而同類基金平均漲幅為5.21%；今年以來QDII基金表現(xiàn)不俗，平均上漲6.69%，而交銀全球資源微漲0.5%，同樣墊底。
此外，交銀施羅德等銀行系基金曾經(jīng)熱推的短期理財基金也在近期遭遇了“尷尬”。
交銀21天理財債基7月10日創(chuàng)造的54.42元“史上最高”單日萬份收益陷入了媒體的廣泛質(zhì)疑。不過，就在A類份額飆升猛漲之際，B類份額的萬份收益突然降到0元。
業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，很有可能是基金公司提前拉了機(jī)構(gòu)投資者一大筆資金放在B類份額中，用于在月底或季末時沖規(guī)模。但等到過了規(guī)模考核期，幫忙資金又迅速撤離，在撤離過程中，需要減持高收益?zhèn)贩N，兌現(xiàn)部分收益。另外，在兌現(xiàn)了同等收益的情況下，A類份額規(guī)模又較小，造成A類份額的每萬份單位所獲得的收益率偏高。
交銀21天成為短期理財債基二季度慘遭贖回的縮影，在贖回率超過90%的21只基金中，18只為債券基金。華夏理財21天、添富理財28天、富國7天理財寶等短期理財債基紛紛成為“雞肋”產(chǎn)品。
濟(jì)安金信研究報告顯示，和貨幣基金相比，短期理財基金的收益率并無明顯優(yōu)勢。同時，和貨幣基金相比，短期理財基金產(chǎn)品受流動性限制，投資者不能隨時贖回，只能在每個運作期到期日提出贖回申請，以犧牲流動性的代價來換取增加不多的收益，短期理財基金難免會遭到投資者“拋棄”。
“理財基金流動性不如貨幣基金，收益率不如債券基金。”華泰證券基金研究中心研究員王樂樂說，現(xiàn)在也只有銀行系基金公司會發(fā)行此類基金。
迷你基金出路在何方
根據(jù)《證券投資基金運作管理辦法》，連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元，基金管理人應(yīng)召集持有人大會，表決基金是否存續(xù)。但目前還沒有基金公司主動清盤。
“畢竟為了維護(hù)基金公司的形象，誰都不愿意成為第一只被清盤的基金，行業(yè)內(nèi)也沒有因業(yè)績不佳和規(guī)模持續(xù)縮水而清盤的先例。”數(shù)米基金分析師王煒表示，基金公司一般都會拉“幫忙”資金或注資自購來避免清盤命運。
此類幫忙資金已成基金業(yè)公開秘密，濟(jì)安金信基金研究中心主任王群航表示，在特定的市場環(huán)境中出現(xiàn)的一種流動性特別高、逐利性特別強(qiáng)的游資。“幫忙資金”不只是新發(fā)行時的基金中不乏身影，小微基金在特定時期也需要，季末、年末特定時點都有“幫忙資金”存在。
好買基金研究員白巖表示，盡管頻遭贖回，但是市場上至今尚無基金“退市”，很大原因是基金公司能夠在規(guī)則之內(nèi)有“可操作空間”。
“就像很多基金成立時拉來大機(jī)構(gòu)的‘幫忙資金’充規(guī)模一樣，迷你基金業(yè)完全可以在瀕臨清盤的時候拉來‘幫忙基金’滿足規(guī)模條件，繼續(xù)存在于市場。”王群航認(rèn)為，基金公司有多種多樣的辦法來阻止旗下基金清盤。
“說是幫忙，當(dāng)然忙肯定不會是白幫的。”來自券商的一位投資策略總監(jiān)表示，基金公司會找有合作關(guān)系的投資機(jī)構(gòu)給予一定的好處。以券商為例，如提供一億元的“幫忙資金”，基金公司一般是以五到六倍交易量的形式返利給券商，即五億元至六億元的交易額。券商對基金的傭金費率最高為萬分之八，那么這筆幫忙資金的成本大概在48萬元上下。
網(wǎng)友“寶石山下散淡的人”說，美國1970年至2005年的355只股票基金，2006年233只清盤，再看看國內(nèi)有些袖珍基金挺著不死，依然在收管理費，難怪基金業(yè)每況愈下。
王樂樂指出，也有方案建議將“迷你”基金并入同門旗下業(yè)績比較好的基金，但是這也存在爭議，“同公司可能有三五個基金，到底并入哪一只？具體操作辦法還沒有先例。”
有媒體報道，轉(zhuǎn)型成為部分基金脫離迷你困局的首先方案。今年以來已有多只基金借機(jī)轉(zhuǎn)型。此前，大成中證500滬市ETF聯(lián)接基金轉(zhuǎn)型為大成健康產(chǎn)業(yè)股票基金、長盛同祥泛資源主題基金轉(zhuǎn)型為長盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金、長信中短債轉(zhuǎn)型為長信利穩(wěn)純債基金等。
業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，小基金“清盤”的案例遲早會出現(xiàn)，健康的市場理應(yīng)有優(yōu)勝劣汰的退出機(jī)制。
