專家稱將會徹底改變A股投資生態(tài)、投資文化與投資邏輯

　　“證監(jiān)會發(fā)布退市制度的征求意見稿，基本作用可以分為三個方面：一是搭建了退市規(guī)則的一個平臺;二是會促使市場逐步形成市場化、常態(tài)化的退市機制;三是對當(dāng)前《證券法》等基本法律的修改會產(chǎn)生正面的影響。”中國人民大學(xué)法學(xué)院教授、民商法教研室副主任葉林昨日在接受《證券日報》記者采訪時指出。

　　7月4日，證監(jiān)會就《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見(征求意見稿)》(以下簡稱《退市意見》)向社會公開征求意見。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，這次改革目標(biāo)是進一步健全完善資本市場基礎(chǔ)功能，實現(xiàn)上市公司退市的市場化、法治化和常態(tài)化。

　　“以前我國有關(guān)退市的規(guī)則和制度是相對殘缺的，由誰來主導(dǎo)退市也不明確，《退市意見》對有關(guān)退市的基本問題進行了梳理和明確，有助于讓投資者和市場能更容易地接受上市公司退市這件事。”葉林說。

　　葉林認(rèn)為，《退市意見》頗具亮點，一是對于投資者保護，從縱向和橫向兩個角度來看，提到了前所未有的高度。與其他國家相比，《退市意見》讓中國對于投資者保護的步子邁得更大，而其他國家對于投資者保護的規(guī)定并沒有現(xiàn)在這樣“周到”，比如設(shè)立了“退市整理期”和向新三板轉(zhuǎn)板的機制等。二是在主動退市的方式上，首次通過政策解釋來加以闡釋。以往對于主動退市，市場總認(rèn)為是“貶義詞”，但是通過政策的主動引導(dǎo)，讓主動退市成為一個“中性詞”。三是對于強制退市有了明確的規(guī)定。以往對于財務(wù)指標(biāo)造假和騙取上市資格的上市公司，并沒有法律意義上的強制性。

　　“不過，對于單純財務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)是否構(gòu)成退市的條件，法律界目前仍存爭議。”葉林補充說，由于現(xiàn)行有關(guān)退市指標(biāo)的基本法立法時間較早，而目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和公司發(fā)展模式早已不適應(yīng)當(dāng)年的立法觀念，所以這個還需要進一步完善。單純財務(wù)指標(biāo)不適合構(gòu)成退市條件。

　　值得注意的是，《退市意見》對于強制退市的說明，被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是新“國九條”的落地，對于當(dāng)前部分上市公司造假有極大的威懾作用。

　　“這次是向構(gòu)成強制退市條件的上市公司傳達(dá)了明確信號。當(dāng)然，《退市意見》是《證券法》體系下的枝葉，其良好的運作實施還取決于其‘主干’和其他的‘陽光雨露’。”葉林強調(diào)。

　　英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄告訴《證券日報》記者，證監(jiān)會發(fā)布《退市意見》開始征求意見，標(biāo)志著退市工作將會正式開展，會徹底改變A股投資生態(tài)、投資文化與投資邏輯，投資者只能自己保護自己。