今年全球央行大寬松的“印鈔”主戰場已經由美國轉移到歐洲。美聯儲在逐步縮減QE，撤下火力，歐洲央行則是在上個月祭出“火藥桶”：推出負利率、暫停SMP購債沖銷、準備引進4000億歐元定向長期再融資操作(TLTRO)，還不排除今后升級為QE。

 

    渣打銀行宏觀研究負責人Maratheftis預計，即使美聯儲開始醞釀加息，歐洲央行的寬松措施也會帶來大量流動性，足以支持今年風險資產走高。

 

    Maratheftis和同事在近日發布的報告中寫道：“從對全球流動性影響的角度看，如果說有哪家央行可以接替美聯儲的角色，那就是歐洲央行。歐洲央行QE決策的動力可能來自歐洲當地，但它的影響會是全球性的�！�

 

    美聯儲去年12月宣布從今年1月開始減少每月購買資產規模。但渣打經濟學家研究發現，從去年4月起，美聯儲推動全球流動性的重要地位已經下降。由于美國監管機構最近還要求銀行增加資本金，這也可能使美國增加貨幣供應對流動性的影響減小。

 

    渣打數據顯示，一年前，美聯儲對全球流動性的影響比歐洲央行高35%，如今這一差距縮小到5%。

 

    渣打預計，歐洲央行會在今年底以前啟動QE。假如要維持當前全球貨幣供應水平，美聯儲每減少供應95億美元，歐洲央行就要提供100億美元。

 

    而即便如渣打所料，歐洲央行今年就按下QE的印鈔開關，歐洲央行行長德拉吉還面臨一個嚴峻的挑戰。

 

    根據統計，截至今年4月的12個月內，歐元區國家的實際利率不但沒有下降，反而上升。如何讓實體經濟、歐洲企業感受到歐洲央行超低利率、負利率的“實惠”，這是德拉吉棘手的問題。

 

    法國農業信貸銀行旗下東方匯理投行的經濟學家Frederik Ducrozet認為，需要進一步壓低利率，或者歐洲央行可能被迫采取更多行動。短期的低通脹可能支持家庭購買力，但利率長期上升將傷害經濟復蘇。