■從銀監會的定量測算結果看，此輪存貸比調整有助于部分商業銀行緩解存貸比壓力，將更多的信貸資源用于支持實體經濟，尤其是三農和小微企業領域。

　　■而據粗略估算，此番調整釋放表內信貸的規模有限，但有定向激勵作用，有助于降低實體經濟的融資成本。因此在部分人士看來，此次調整存貸比相當于又一次“微刺激”。

　　一直“只聞樓梯響、不見人下來”的存貸比調整終于落地，并將于今日(7月1日)起正式實施。

　　銀監會6月30日發布《關于調整商業銀行存貸比計算口徑的通知》(下稱《通知》)，從三方面對存貸比計算口徑進行調整，分別為幣種口徑、分子(貸款)計算口徑和分母(存款)計算口徑。其中幣種由本外幣調整為人民幣業務;貸款口徑扣除6項，基本涉及支農、支小貸款;存款口徑增加大額可轉讓存單等2項。

　　從銀監會的定量測算結果看，此輪存貸比調整有助于部分商業銀行緩解存貸比壓力，將更多的信貸資源用于支持實體經濟，尤其是三農和小微企業領域。

　　而據分析人士粗略估算，此番調整釋放表內信貸的規模較為有限，但有一定的定向激勵作用，有助于降低實體經濟的融資成本，因此在部分市場分析者的眼中，此次調整存貸比相當于又一次“微刺激”。

　　口徑調整符合市場變化

　　存貸比在管控流動性風險、控制信貸過快增長和維護銀行體系穩定方面發揮了一定的積極作用。但是，隨著商業銀行資產負債結構、經營模式和金融市場的發展變化，存貸比監管也出現了覆蓋面不夠，風險敏感性不足，未充分考慮銀行各類資金來源和運用在期限和穩定性方面的差異，難以全面反映銀行流動性風險等問題。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，目前中國金融市場發展到了資產、負債兩邊都高度多元化的狀態，簡單堅持過去意義上的貸存比，不僅無法控制住實質風險，反倒還會造成更多扭曲，釀成新風險隱患。

　　《通知》一方面調整了存貸比計算幣種口徑。目前的存貸比監管按照本外幣合計口徑進行考核，調整后將對人民幣業務實施存貸比監管考核，本外幣合計和外幣業務存貸比作為監測指標。

　　同時調整存貸比分子(貸款)計算口徑。在近年已實施的存貸比分子扣減支農再貸款、小微企業貸款專項金融債、“三農”專項金融債對應貸款，以及村鎮銀行使用主發起行存放資金發放的農戶和小微企業貸款基礎上，再扣除以下三項：一是商業銀行發行的剩余期限不少于一年，且債權人無權要求銀行提前償付的其他各類債券所對應的貸款;二是支小再貸款所對應的小微企業貸款;三是商業銀行利用國際金融組織或外國政府轉貸資金發放的貸款。上述貸款具有明確穩定的資金來源，無需相應的存款資金進行匹配。

　　再者，調整存貸比分母(存款)計算口徑。在現有計算口徑基礎上增加以下兩項：一是銀行對企業、個人發行的大額可轉讓存單(NCD);二是外資法人銀行吸收的境外母行一年期以上存放凈額。

　　銀監會相關負責人介紹，之所以將這兩項納入，是因為企業和個人的大額可轉讓存單是銀行的穩定資金來源;外資法人銀行相當一部分資金則來源于母行存放，將其中一年期以上存放凈額計入，可以促進外資銀行充分運用境外母行提供的穩定資金拓展業務，支持我國實體經濟發展。

　　釋放信貸規模或將有限

　　而此番調整存貸比對銀行信貸的具體拉動規模，銀監會并沒有詳細披露。銀監會相關負責人介紹，從定量測算結果看，此次調整方案有利于緩解部分銀行存貸比達標壓力，有助于商業銀行將更多的信貸資源用于支持實體經濟。

　　據上海證券報記者了解，此前銀監會挑選了多家樣本銀行進行測算，五大行、部分股份制銀行、部分城商行、部分外資銀行等都在測算范圍內。而由于每家銀行的資產負債結構不一，同時存在外部環境、資本充足率約束，存貸比計算口徑變化對不同銀行的影響并不一樣。

　　民生證券預計，釋放表內信貸的規模或低于預期。縮分子的規模總體和預期基本一致，但擴分母的規模僅包括大額可轉讓存單和外資法人銀行吸收的境外母行一年期以上存放凈額，大概率低于同業結算存款的規模。交行金研中心也認為，總體上看，由于分子、分母調整項的規模不大，靜態效果可能并不十分顯著，但有一定的定向激勵作用。

　　魯政委則認為，存貸比計算口徑變化有助于降低實體經濟的融資成本。而且單純的貸存比指標的調整，并不會讓銀行業因此就額外增加多少融資，但卻能夠鼓勵融資走“貸款”的正路，從而在一定程度上有利于弱化影子銀行的發展動力。

　　而在一些市場分析人士眼中，存貸比口徑的變化又類似于一次“微刺激”。澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛認為，這一政策方向與早前的兩次定向降準是一致的，銀行可以更容易貸款給急需信貸的小微企業和農業領域，可以幫助中國經濟在未來幾個季度中重拾增長動力。他認為，銀行未來幾個月的新增貸款可能較去年同期大幅增加，今年的新增貸款總量預料將超過10萬億人民幣，同時外幣貸款可能大幅增加。

　　民生證券認為，該政策符合總量穩定，結構優化的調控思路，也符合“微刺激”第三波。后續央行可能在信貸額度管控上有所放松，實體流動性緊張有望緩解。

　　下一階段銀監會將觀察存貸比計算口徑調整對銀行經營行為和金融市場的影響，對于存貸比出現異動的銀行，將視情形采取相應措施，防止監管套利。在中長期，銀監會還將繼續積極推動并配合立法機關修訂《商業銀行法》。