自從2013年6月13日正式上線至今，余額寶即將滿周年。在過去的一年中，作為一項聯接貨幣基金的增值服務，在互聯網金融的大背景下，余額寶對于公募基金乃至整個金融市場產生的震蕩遠遠超出了大多數人的預想。

趙乃育/繪

　　崛起　一年用戶已破億

　　2013年6月13日，余額寶正式上線，彼時，幾乎沒有人可以預料到，在此后一年中，該產品的客戶數量和管理資產規模會出現爆發式增長：2013年6月底，余額寶累計用戶數達到251.56萬，累計轉入資金規模66.01億元；2013年12月底，余額寶客戶數達到4303萬人，資金規模1853億元；截至2014年2月底，余額寶用戶數達到8100萬戶，資金規模超過5000億元，成為全球四大貨幣基金；截至今年3月31日，余額寶資金規模達到5413億元。據了解，截至目前，余額寶的用戶數量已經超過了1億戶。
　　余額寶的成功，使得原本為中小型基金公司的天弘基金在過去的一年中異軍突起，實現彎道超車。截至目前，這家基金公司管理的資產規模已經達到5537億元，遠超昔日的行業龍頭華夏基金(3483億元)。借助于余額寶的成功，中國公募基金業的資產管理規模也實現了一次不小的突破。從2013年6月至今，基金市場規模從2.45萬億元增長到3.43萬億元，增幅達到40%，擺脫了此前規模多年徘徊在2萬億元左右的窘境。
　　不僅如此，余額寶的影響還遠遠超出了基金行業的范圍。去年11月1日，17家基金公司集體在淘寶理財平臺上銷售基金，百度百發、和訊理財客、搜狐搶錢節、蘇寧易購以及騰訊等眾多互聯網平臺都開始了在線理財的試水。“寶類基金”的出現以及規模的迅速擴張，讓傳統銀行業寢食難安，工行、平安、廣發、交行等，均推出銀行版“余額寶”理財產品，打響活期存款客戶爭奪戰。
　　在更廣闊的層面，余額寶在過去的一年中更是引領了一場具有顛覆性的互聯網金融革命。以余額寶為發端，互聯網證券、P2P、眾籌等互聯網金融新興業態層出不窮，已經呈現多元化發展趨勢。
　　以余額寶為首的互聯網金融的發展，引起了政府高層的重視。包括中國人民銀行行長周小川在內的金融監管高層在過去的一年中多次公開表明對于余額寶的態度。在國務院今年出臺的新“國九條”中，更是首度明確，支持證券期貨服務業、各類資產管理機構利用網絡信息技術創新產品、業務和交易方式。支持有條件的互聯網企業參與資本市場，促進互聯網金融健康發展，擴大資本市場服務的覆蓋面。

　　變革　倒逼利率市場化

　　余額寶作為一個“攪局者”，在這一年中飽受各種爭議。WIND統計數據顯示，2013年10月，居民人民幣存款減少8967億元；2014年4月，居民人民幣存款減少1.23萬億元。業內普遍認為，由于余額寶類的貨幣基金產品的收益率遠超出銀行的活期存款，大量的居民活期儲蓄正在從傳統的商業銀行流向上述“寶類基金”。
　　隨著越來越多的活期存款向余額寶轉移，“余額寶推高了市場利率”的說法流傳開來，更有甚者，將余額寶形容成趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生蟲”，沒有承擔經營風險便獲得暴利，抬高了社會總體融資成本。
　　然而，在更多的業內人士看來，相對于抬高社會整體融資成本，余額寶在過去的一年中更多是推動了利率市場化的進程。這個作用已經遠遠超出了余額寶作為貨幣基金本身的意義。
　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，余額寶能達到目前的市場規模和目前的利率非市場化不無關系。之所以這么多人選擇買余額寶，正是因為管制之下的個人儲蓄利率和放開的金融機構協議存款利率之間存在利差，兩者之間存在無風險套利機會。“這種監管套利的出現正是源于制度的不完善和利率的非市場化。以前，大家都口頭說要推進利率市場化，但是都不當真，余額寶的出現讓更多人直觀、形象地看到利率非市場化的危害，銀行也開始真正地尋求改變。”郭田勇說。
　　余額寶正是推動利率市場化的“鯰魚”。華夏銀行發展研究部研究員楊馳在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，余額寶對金融改革的正面效應大于其負面效應，在利率市場化進程中，存款利率的市場化是最為慎重的，余額寶的出現無疑大大加快了存款利率市場化的進程。
　　中國人民銀行行長周小川在今年兩會期間公開表示，“存款利率放開肯定是在計劃之中。我個人認為，很可能在最近一兩年就能夠實現。”業內人士表示，這和余額寶的“攪局”關系密切。
　　楊馳表示，余額寶的出現，一方面滿足了居民日益增長的資產配置需求，對現有的投資產品是一個很好的補充，不僅提高了理財收益，減低了理財門檻，更喚醒了公眾的理財意識；另一方面，余額寶使得銀行不得不進一步加強其自身的資產負債管理和流動性管理，加強產品創新和服務創新，為真正到來的利率市場化進行預演。
　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，互聯網金融在中國目前還處在初始狀態，標準意義上的功能鏈完整的互聯網金融還處在破殼之中。支付寶的出現對于打破銀行支付壟斷、引入競爭機制具有重要意義，但其資金源頭仍從屬于商業銀行的存貸款，顯然是個約束。余額寶的核心貢獻在于確立了余額資金的財富化，確立了市場化利率的大致刻度，有利于推動利率市場化進程。
　　德邦證券董事長姚文平日前表示，“銀行活期利息僅為0.35%，某種意義上中國的銀行業壟斷大量資金，并在某種意義上形成一種合謀，讓客戶只能承受這樣低的利率，用戶在銀行存款越多，財富消耗越多”。他稱，余額寶及互聯網金融的出現大大推進了中國的利率市場化，進行了投資者教育。
　　業內人士表示，余額寶推出之后，銀行不得不正視來自于互聯網金融的挑戰，為了提高競爭力保住存款，紛紛調高利率，并推出各自的類余額寶產品。這對銀行而言無異于自我革命，勢必加劇銀行業的自由競爭，并倒逼銀行業進行金融產品創新及改革。

　　挑戰　亟須深層次創新

　　在一周年之際，實現規模急劇擴張的余額寶也面臨新的挑戰。收益率的逐漸下滑，同類產品的不斷出現，都在迫使其進行更深層次的創新。
　　楊馳表示，余額寶在未來將面臨諸多挑戰。他說，余額寶更多的是渠道創新而非商業模式的創新，復制成本較低，也正因為此，市場上的類余額寶產品非常多，因此，余額寶需要在創新上更加深入。
　　他認為，余額寶是中國利率市場化過渡階段的過渡產品，在中國存款利率沒有完全放開，金融產品不夠豐富的情況下其優勢比較明顯，未來，伴隨著利率市場化進程的推進，滿足各種風險、收益需求的產品會更多，其優勢將不再那么明顯。在打破剛性兌付之后，商業銀行理財產品的發展對其也將起到一定替代作用。
　　郭田勇則認為，未來利率進一步放開之后，前面所說的“套利”機會會變小，但也不是完全沒有，而且，余額寶不僅僅是簡單的一個投資產品，它兼顧了結算和支付功能，是一個集成性的產品，因此，余額寶不必過分自危。他也表示，目前占主要部分的低技術含量的投資伴隨著利率市場化進程將越來越少，所謂“躺著掙錢”的階段將過去，未來貨幣市場基金投資的范圍將進一步擴大，最終產品的收益也將由投資能力決定。
　　據悉，與阿里合作的天弘基金即將推出一個“寶粉網”的平臺，定位于新型社交和金融服務。天弘基金副總經理周曉明表示，在產品應用場景和功能提升方面，余額寶還有很大的發展空間，目前正在積極準備其他方向的產品和服務。