在國務(wù)院疏通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“血脈”的要求之下，各監(jiān)管部門進(jìn)一步細(xì)化和落實(shí)政策提升定向放松的“精準(zhǔn)度”。銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星日前表示，為了適當(dāng)增加資金的有效供給，將對存貸比監(jiān)管指標(biāo)進(jìn)行彈性調(diào)整，同時(shí)進(jìn)一步清理資金“通道”、“過橋”問題。而據(jù)外媒最新報(bào)道，國內(nèi)的一些中小型金融機(jī)構(gòu)已于近期獲得央行再貸款。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，在目前的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，定向?qū)捤伞⑽⒄{(diào)的政策需要持續(xù)下去，在“定向降準(zhǔn)”政策之外，仍需更多的政策配合來進(jìn)一步降低企業(yè)的融資成本。

趙乃育/繪

　　進(jìn)展　定向“放水”逐步細(xì)化

　　6月6日，國務(wù)院新聞辦公室召開“金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”新聞發(fā)布會(huì)，銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星在介紹金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的舉措與成效的同時(shí)，表示未來要加大金融對小微企業(yè)、“三農(nóng)”的支持，并且，大力支持首套住房需求。在對銀行業(yè)的監(jiān)管方面，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了定向差異化的監(jiān)管政策。
　　銀監(jiān)會(huì)合作金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部主任姜麗明指出，“按照‘三農(nóng)’的季節(jié)性特征，允許實(shí)行一些彈性的存貸比等政策。實(shí)施差異化的監(jiān)管政策，在業(yè)務(wù)準(zhǔn)入和機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、以及監(jiān)管評級、標(biāo)桿行評定等日常監(jiān)管方面采取一些更加充分的、更能體現(xiàn)支農(nóng)導(dǎo)向的差異化監(jiān)管措施。
　　針對小微企業(yè)融資，銀監(jiān)會(huì)銀行監(jiān)管二部主任楊麗平說，“今年出了一個(gè)12條政策落實(shí)，對差異化的監(jiān)管政策做進(jìn)一步明確，對保證信貸的投放、信貸的存量和增量也作了嚴(yán)格的要求，包括提高對小微企業(yè)貸款的容忍度。”
　　“從銀監(jiān)會(huì)的本職出發(fā)，通過差異化的監(jiān)管措施，包括存貸比、單列信貸指標(biāo)等，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)和改進(jìn)小微企業(yè)金融服務(wù)。”楊麗平進(jìn)一步表示。
　　實(shí)際上，今年二季度以來，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，解決產(chǎn)能過剩行業(yè)的結(jié)構(gòu)性問題給金融機(jī)構(gòu)也帶來了不良貸款上升的風(fēng)險(xiǎn)。目前，從對金融領(lǐng)域的監(jiān)管和宏觀貨幣政策調(diào)控看，定向微調(diào)這一方向越來越明顯和細(xì)化。
　　一方面，央行正在落實(shí)針對“三農(nóng)”金融機(jī)構(gòu)的定向降準(zhǔn)，并通過再貸款實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)”投放。央行于2014年初新設(shè)信貸政策支持再貸款，包括支農(nóng)再貸款和支小再貸款。2014年以來，累計(jì)下達(dá)信貸政策支持再貸款額度1000億元，其中支農(nóng)再貸款額度500億元、支小再貸款額度500億元。
　　銀監(jiān)會(huì)方面也集中針對實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資緩解薄弱的“三農(nóng)”和小微企業(yè)對監(jiān)管政策進(jìn)行微調(diào)，同時(shí)，鼓勵(lì)銀行信貸支持首套房需求貸款。王兆星指出，“要大力支持首套住房需求，抑制投資和投機(jī)性的住房需求，另外重點(diǎn)大力支持國家實(shí)施的保障房的安居工程建設(shè)和棚戶區(qū)改造，增加對低收入群體的住房有效供給，調(diào)整住房的供求關(guān)系。”　
　　“從金融宏觀政策和銀行監(jiān)管政策方面，都引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)向國家的重點(diǎn)建設(shè)、基礎(chǔ)建設(shè)、新興產(chǎn)業(yè)、保障房建設(shè)以及向小微企業(yè)、‘三農(nóng)’給予重點(diǎn)傾斜。”王兆星說。
　　同時(shí)，配合信貸資源定向配置的還有銀監(jiān)會(huì)對存貸比監(jiān)管指標(biāo)的彈性調(diào)整。“通過讓存貸比隨著資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。”王兆星進(jìn)一步表示，“我們可能在考慮保持資金穩(wěn)定性的情況下適當(dāng)調(diào)整存貸比分子分母的結(jié)構(gòu)，使商業(yè)銀行更加適應(yīng)當(dāng)前市場的變化，適應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)多元化的變化，適當(dāng)增加資金的有效供給，盤活存量。”

　　給力　監(jiān)管層促降融資成本

　　在過去的幾年中，信貸資源和市場融資資金源源不斷地流入了房地產(chǎn)和地方融資平臺領(lǐng)域，同時(shí)，大量資金也通過影子銀行系統(tǒng)流入到這些領(lǐng)域。在一些地方政府支持下，產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸投入大，而目前，這些行業(yè)不景氣帶來中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題，不少企業(yè)難以獲得起碼的投資回報(bào)，且不得不依靠大量融資來維持生存，這種矛盾正是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛。
　　王兆星坦言，“應(yīng)該客觀地承認(rèn)，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型處于關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在，企業(yè)特別是小微企業(yè)融資難、融資貴的問題仍然比較突出，這也反映出我們的金融體系效率還不高，金融功能還不夠充分，金融資源配置效率還需要進(jìn)一步改善。”
　　從去年7月份以來，中央政府對金融行業(yè)的政策指導(dǎo)方向之一就是“盤活存量、用好增量”，從銀行的角度而言，負(fù)債資產(chǎn)結(jié)構(gòu)則需要優(yōu)化。“我們通過各種窗口指導(dǎo)和相關(guān)政策，對增量部分進(jìn)行有效運(yùn)用。還有就是盤活存量，現(xiàn)在我們銀行的資產(chǎn)已達(dá)到130多萬億，貸款也有70、80萬億的存量，所以搞活1%的存量，就是增加了有效供給，就會(huì)滿足更多企業(yè)現(xiàn)實(shí)的資金需求。”王兆星說。
　　接下來，監(jiān)管層還將再進(jìn)一步減少金融的中間環(huán)節(jié)，暢通資金流通渠道，降低企業(yè)的融資成本，緩解企業(yè)融資難、融資貴的問題。同時(shí)，也還需要進(jìn)一步改善金融服務(wù)，加快金融創(chuàng)新，放松金融管制。
　　“縮短融資鏈條，降低融資額外成本。一是清理資金‘通道’、‘過橋’問題，進(jìn)一步引導(dǎo)同業(yè)、理財(cái)、委托貸款等業(yè)務(wù)健康發(fā)展，在這些方面都發(fā)布了相應(yīng)的辦法和管理規(guī)定，使銀行的資金通道和過橋大大減少，使資金供需雙方能夠直接見面，從而使融資成本降低。”銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管一部主任肖遠(yuǎn)企說，“另外一方面，要求銀行進(jìn)一步提高信貸審批效率，簡化信貸審批手續(xù)，減少貸款額外成本。要求銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，大力發(fā)展信用貸款、無抵押的消費(fèi)貸款以及信用卡透支等純信用貸款，降低對抵押擔(dān)保、第三方評估的依賴，這樣也可以減少整個(gè)社會(huì)信貸成本。”
　　楊麗平表示，“今年我們還會(huì)積極地推廣一些好的做法和經(jīng)驗(yàn)。比如，關(guān)于過橋貸款，從融資貴、融資難的角度出發(fā)，我們也會(huì)考慮改變過去傳統(tǒng)的先還后貸的做法，如果銀行認(rèn)為企業(yè)符合條件，到期以后不用還本金，還款到期之前提前介入，對這家企業(yè)進(jìn)行評估后，符合條件的可以直接續(xù)貸。這樣就解決了在這個(gè)過程中有可能中間要有一個(gè)過橋，墊高融資成本的問題。”

　　預(yù)判　定向?qū)捤扇孕杓哟a

　　國務(wù)院5月30日常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要對符合結(jié)構(gòu)調(diào)整、滿足市場需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款達(dá)一定比例的銀行適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率，同時(shí)擴(kuò)大支持小微企業(yè)的再貸款和專項(xiàng)金融債規(guī)模。目前，各監(jiān)管部門正在細(xì)化和落實(shí)這些政策。
　　不過，最近外圍市場環(huán)境的變化也使得市場人士擔(dān)憂國內(nèi)的定向?qū)捤韶泿耪�策是否有所改變。歐洲央行日前宣布了包括降息以及向銀行業(yè)提供4000億歐元長期流動(dòng)性的一攬子舉措，以提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，避免通縮，其中歐央行將隔夜存款利率下調(diào)至-0.1%。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然歐洲央行貨幣政策寬松有可能推升外部資金流入中國，但是貨幣政策進(jìn)一步寬松的必要性仍在，而更多意在降低融資成本的定向?qū)捤烧�策也需要進(jìn)一步推出。
　　招商證券研發(fā)中心宏觀研究主管謝亞軒在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從過去傳統(tǒng)的邏輯上說，歐洲央行加大貨幣寬松力度意味著新興市場將面臨資金流入的壓力，資金的流入將推動(dòng)外匯占款回升。但是，這種邏輯可能并不適用于目前中國的情況。“可以看到，當(dāng)前央行推動(dòng)人民幣匯率市場化的決心很大，即進(jìn)一步退出市場干預(yù)，讓市場更多地決定匯率，因此，過去央行為了維持人民幣匯率穩(wěn)定而大量買入外匯、從而被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣的操作將逐漸減少，這一前提下，我們可能將看到的情況是，外匯占款不會(huì)伴隨資金流入的增加而走高。”他表示，從這一角度看，國內(nèi)仍然需要解決基礎(chǔ)貨幣的問題，貨幣政策仍需要一定程度放松。
　　謝亞軒表示，雖然央行“定向降準(zhǔn)”的效果需要觀察，但是目前看來，“定向降準(zhǔn)”要比“普遍降準(zhǔn)”更好。現(xiàn)在問題的核心不是銀行體系缺乏資金，而是貨幣政策傳導(dǎo)效果不佳。“普遍降準(zhǔn)”的方法造成的后果可能是資金到達(dá)不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還釋放了全面寬松的信號。
　　不少業(yè)內(nèi)人士估算了“定向降準(zhǔn)”將釋放的資金規(guī)模，但是中國金融期貨交易所北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明表示，“定向降準(zhǔn)”未來的效果未必如政策預(yù)想的那樣好，很多金融機(jī)構(gòu)面臨的問題不是“手中有項(xiàng)目但缺錢”，而是有效性的信貸需求不足。因此，他建議，一方面，監(jiān)管層在“定向降準(zhǔn)”的同時(shí)為符合政策的小微企業(yè)貸款提供財(cái)政貼息，降低小微企業(yè)貸款利率；另一方面，強(qiáng)化擔(dān)保機(jī)制，解決銀行因擔(dān)憂貸款風(fēng)險(xiǎn)而不敢貸的問題。“市場化的擔(dān)保機(jī)制可能會(huì)將資金成本進(jìn)一步推高，因此還是需要?jiǎng)?chuàng)新，引入一些政府的資金來發(fā)展擔(dān)保機(jī)制。”趙慶明說。