如果一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象不僅是中國(guó)所獨(dú)有，那么尋找全球動(dòng)因就是理解趨勢(shì)變化的重要一環(huán)。近來中國(guó)房市趨冷引發(fā)市場(chǎng)熱議，“市場(chǎng)忽視了一點(diǎn)，房市趨冷是一種全球現(xiàn)象。”2014年2月美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾20個(gè)大中城市房?jī)r(jià)已是連續(xù)第4個(gè)月環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)；4月日本東京圈新屋銷售均價(jià)環(huán)比跌3.7%；2013年第四季度歐元區(qū)房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比跌0.7%。
全球現(xiàn)象必有全球動(dòng)因。其一，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遭遇低收入增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)。發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家，都呈現(xiàn)出復(fù)蘇后半程(2013年至今)比前半程(2010-2012年)收入增長(zhǎng)趨緩狀況。其二，全球貨幣政策呈現(xiàn)相對(duì)趨緊的共同特征。其三，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好普升。2014年復(fù)蘇中的不平等問題驟然凸顯，宏觀層面表現(xiàn)為國(guó)別分化持續(xù)深化，微觀層面則表現(xiàn)為兩極分化風(fēng)險(xiǎn)大幅上升。其四，全球房市基本面支撐力度不足。老齡化已成全球現(xiàn)象，這表明全球城市化的推進(jìn)正進(jìn)入一個(gè)邊際動(dòng)能遞減的階段，給全球房市基本面帶來長(zhǎng)期抑制作用。
雖然房市趨冷是一種全球現(xiàn)象，但差異也明顯：
首先，各經(jīng)濟(jì)體房市所處周期位置大不相同：美國(guó)房市可能處于長(zhǎng)周期復(fù)蘇的短期調(diào)整階段，歐洲為尋底階段，中國(guó)房市則是處于長(zhǎng)周期拐點(diǎn)還是短周期回調(diào)點(diǎn)，很難判斷。
其次，各經(jīng)濟(jì)體房市的風(fēng)險(xiǎn)狀況不盡相同。美國(guó)房市處于結(jié)構(gòu)改善過程中，另一些地區(qū)則顯然尚未伴隨著相稱的風(fēng)險(xiǎn)釋放。
最后，全球資本流動(dòng)的影響可能不太一樣。目前全局性資本流入雖處于下降態(tài)勢(shì)，但面臨較大資本流出壓力的新興市場(chǎng)房市，壓力會(huì)更大一些。
總之，房市趨冷是一種全球現(xiàn)象，從全球看中國(guó)，內(nèi)因的變化未必能帶來預(yù)期中的房市影響，只有將全球動(dòng)因和全球差異考慮進(jìn)去，才能看得更加清晰。