A股市場(chǎng)4月以來形成的一波反彈格局在本周戛然而止，隨著本周二公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證了經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)測(cè)，市場(chǎng)隨即掉頭向下展開窄幅震蕩。專家認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大環(huán)境直接相關(guān)，是股市轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期“慢牛”格局的體現(xiàn)。從長(zhǎng)期來看，股市整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)是可以預(yù)期的。
陷入上下兩難境地
今年以來，A股市場(chǎng)圍繞著2100點(diǎn)區(qū)間反復(fù)震蕩，至今仍處于上下兩難的境地。滬指從1月份開始就持續(xù)走低，一度跌破2000點(diǎn)重要支撐，到2月份股市突然發(fā)動(dòng)春季攻勢(shì)，盤中最高漲至2177點(diǎn)；然而到了3月份，股市再度下挫，并在2100點(diǎn)下方持續(xù)震蕩，直至4月份滬指再度抬頭向上，收復(fù)2100點(diǎn)后走出一波反彈行情。就在投資者認(rèn)為股市就此走出底部區(qū)間之時(shí)，在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的打壓下，A股又一次滯漲轉(zhuǎn)而下行。
盡管隨著市場(chǎng)持續(xù)震蕩，中小板、創(chuàng)業(yè)板與主板走勢(shì)整體上趨于一致，但此前一直低迷的大盤藍(lán)籌股和十分活躍的小盤股出現(xiàn)分化趨勢(shì)。尤其是自2月25日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中創(chuàng)出1571點(diǎn)歷史高點(diǎn)以來，大盤股一改以往頹勢(shì)，整體跑贏小盤股的特征愈發(fā)明顯。
數(shù)據(jù)引發(fā)悲觀情緒
事實(shí)上，近期刺激股市的利好因素并非沒有，“滬港通”的開通將為市場(chǎng)引入活水，“定向降準(zhǔn)”可能會(huì)引發(fā)貨幣政策微調(diào)等，但市場(chǎng)卻對(duì)這些利好反應(yīng)很麻木。究其原因，則是市場(chǎng)對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)悲觀情緒的體現(xiàn)。
北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系主任何維達(dá)對(duì)本報(bào)記者表示，一季度GDP增速7.4%低于全年7.5%的目標(biāo)，雖然略高于此前市場(chǎng)預(yù)期，但仍然對(duì)股市產(chǎn)生了負(fù)面影響，投資者會(huì)減少股市投資轉(zhuǎn)而進(jìn)一步觀望。此外，股市供求失衡的矛盾一直沒有得到很好解決，也是股民對(duì)股市失去信心、造成股市反復(fù)震蕩的重要原因。
在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新[微博]看來，當(dāng)前股市上不上、下不下的來回反復(fù)的格局正是股市“慢牛”行情的體現(xiàn)，股市這種趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變是和當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型密切相關(guān)的。董登新認(rèn)為，改革開放的頭30年，我們經(jīng)歷了粗放式、外延式、總量擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，下一個(gè)30年，我們將通過實(shí)施經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重大戰(zhàn)略，全方位提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，中國(guó)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)已從8%至10%的年均增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向6%至8%的適度增長(zhǎng)，這不是市場(chǎng)預(yù)期而是社會(huì)共識(shí)，也將是構(gòu)成未來中國(guó)股市“慢牛”運(yùn)行格局的基本宏觀面和堅(jiān)實(shí)物質(zhì)基礎(chǔ)。
利好支撐“慢牛短熊”
對(duì)于股市未來走勢(shì)，董登新認(rèn)為，2014年A股市場(chǎng)沒有牛市，但總體趨勢(shì)向上卻是大概率事件。這是中國(guó)股市從“快牛慢熊”轉(zhuǎn)向“慢牛短熊”新格局的開端，這一市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的制度基礎(chǔ)是新股退市制度的全面生效及IPO注冊(cè)制的全面推行，以及“滬港通”及優(yōu)先股制度的作用和功效。
在董登新看來，支持未來股市向好的因素仍然有很多。他分析，一是中國(guó)資本市場(chǎng)尤其是股市，各項(xiàng)制度變革及配套改革正在加速推進(jìn)，優(yōu)先股制度實(shí)施已完全準(zhǔn)備到位；二是“滬港通”業(yè)務(wù)開通正在加速準(zhǔn)備；三是新股退市制度將在2014年底全面發(fā)揮功效；四是為注冊(cè)制保駕護(hù)航的立法程序有望明年春天完成；五是在股指期貨平穩(wěn)運(yùn)行4周年之際，國(guó)債期貨業(yè)已推出，后續(xù)還有股指期權(quán)及外匯期貨正在積極備戰(zhàn)，這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具也有利于整個(gè)金融市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。
對(duì)投資者而言，IPO重啟仍是阻礙股指上行的最大利空因素。何維達(dá)表示，IPO是影響股市短期走勢(shì)的關(guān)鍵因素。IPO在經(jīng)過暫停之后可能短時(shí)間內(nèi)還會(huì)再度重啟，將對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生一定影響。
不過，在董登新看來，IPO擴(kuò)容將為A股市場(chǎng)注入新的人氣及增量資金，同時(shí)有利于提升市場(chǎng)投資價(jià)值及活力。在注冊(cè)制沒有全面推行之前，IPO擴(kuò)容仍將是A股市場(chǎng)炒作的最大熱點(diǎn)，同時(shí)它也是散戶追逐的主要目標(biāo)和投資熱點(diǎn)。