春節(jié)以來，人民幣匯率出現(xiàn)階段性貶值，人民幣兌美元中間價最多時貶值2.7%。自3月15日央行[微博]宣布3月17日起擴(kuò)大人民幣兌美元匯率浮動幅度以來的兩周，人民幣匯率繼續(xù)走弱。

    “依照目前人民幣貶值的幅度，不會影響我的出行計劃，但心情會變得不爽，我換當(dāng)?shù)刎泿庞稚倭四敲匆稽c點。”廣州花都盈佳置業(yè)中介公司負(fù)責(zé)人曾偉是一個半職業(yè)“驢友”。他剛剛結(jié)束泰國清邁之旅，正好趕上人民幣貶值，錢沒原先值錢了，這讓他多少有些郁悶。

    “人民幣匯率將進(jìn)入真正的有管理浮動時代。未來人民幣變動取決于經(jīng)濟(jì)基本面，有升有貶的雙向浮動將成為常態(tài)。這種變化將對經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生重要影響。”對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰(微博)[微博]分析。

    人民幣貶值，很多出口企業(yè)并不認(rèn)為有利可圖

    “過去天天希望人民幣匯率往下滑點，小企業(yè)生存會容易點。但今年春季廣交會前人民幣貶值了，你說我是該笑還是該哭？”位于廣州市番禺區(qū)南村鎮(zhèn)的廣東明朗生活用品有限公司董事長陳朗說。該公司主要生產(chǎn)專業(yè)清潔用品，主要出口歐美及東南亞市場。

    按理說，人民幣貶值對出口企業(yè)是件好事，國際貿(mào)易一般以美元結(jié)算，同樣是100萬美元出口產(chǎn)品，匯率下滑似乎可以增加額外利潤。但對目前人民幣匯率下滑，很多出口企業(yè)并不認(rèn)為有利可圖。

    “上半年的訂單目前都到了陸續(xù)交貨的時候，當(dāng)初簽訂合同時都已經(jīng)鎖定匯率，目前對于匯率如何變化，企業(yè)是沒有額外紅利的。但是廣交會就要開了，對下半年訂單我們又該怎樣去鎖定匯率？”陳朗表示，從2008年國際金融危機(jī)開始，公司簽單對匯率問題極為謹(jǐn)慎，但總是架不住與客戶在結(jié)匯方式上的討價還價，每年在匯率上的損失都在數(shù)萬元人民幣左右。

    就拿目前匯率波動來說，是短期行情還是長期波動？如果是短期行情，公司從現(xiàn)在開始就要著手預(yù)防匯率反彈所產(chǎn)生的與客戶的爭議，否則下半年對出口企業(yè)又將倍感痛苦。“你想鎖定匯率，客戶并不一定能讓你如愿。”陳朗說。

    規(guī)避匯率風(fēng)險，歸根到底還是要堅持轉(zhuǎn)型升級

    人民幣匯率雙向浮動對貿(mào)易的影響是雙向的。由于匯率雙向浮動、套利風(fēng)險加大，過去出口和進(jìn)口中的水分會被擠出，估計未來幾個月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)一定回落，但這并不說明貿(mào)易狀況惡化。

    具體來看，一方面，人民幣單邊升值的消失有利于出口。這陣子人民幣走弱，有助于調(diào)動出口的積極性，起到鼓勵出口的作用。“然而，貶值不是趨勢性的，中國商品的國際競爭力最終取決于技術(shù)和成本優(yōu)勢，出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過技術(shù)改造升級來提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。”丁志杰說。另一方面，人民幣匯率階段性貶值和彈性擴(kuò)大，可能會增加進(jìn)口的成本和風(fēng)險。“但進(jìn)口從根本上說是由國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長狀況決定的，在目前階段匯率的作用不會太顯著。”

    “隨著人民幣雙向浮動，匯率風(fēng)險加大，出口企業(yè)和進(jìn)口企業(yè)都需要采取更為穩(wěn)健的匯率風(fēng)險管理策略。”丁志杰坦言。

    為規(guī)避此間的匯率風(fēng)險，有人建議明朗公司可以采取訂立遠(yuǎn)期合同、靈活運用外債連環(huán)展期、買賣外匯期貨和外匯期權(quán)等方式進(jìn)行套期保值。但陳朗認(rèn)為，這些五花八門的“避匯”方式在理論上行得通，但在實際運用中卻比較麻煩，收益也并不大。當(dāng)前的匯率波動企業(yè)還可以消化，但如果匯率持續(xù)波動，則直接影響企業(yè)的盈利水平。他算過，匯率每變動1%，企業(yè)凈利潤將波動5%—8%。
   
    “不能簡單地評論人民幣升值貶值、匯率走高走低對出口企業(yè)有哪些影響，中小企業(yè)普遍希望匯率穩(wěn)定，升值貶值都會帶來企業(yè)不愿見到的局面。”陳朗表示，歸根到底還是要堅持轉(zhuǎn)型升級，提高研發(fā)設(shè)計能力和產(chǎn)品科技含量，提高產(chǎn)品的議價能力，獲得主動權(quán)，這樣企業(yè)才能對匯率變化不那么敏感。

    外國資本會更多流入資本市場，有望改善股市低迷狀況

    事實上，人民幣匯率雙向浮動對經(jīng)濟(jì)社會的影響還有其他方面。

    首先，跨境資本流動將變得更為穩(wěn)定。過去人民幣匯率基本呈單邊升值或升值趨勢，加上國內(nèi)利率高于國際利率，一些投機(jī)性、套利性資本紛紛以貿(mào)易和直接投資的“身份”進(jìn)入中國。“未來這類跨境資本流入會減少，長期投資性資本流入增加，跨境資本流動將更穩(wěn)定。”丁志杰說。

    其次，貨幣政策自主性有望增強(qiáng)，有利于金融調(diào)控和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。過去，外匯占款是人民幣基礎(chǔ)貨幣投放的最主要渠道，為了對沖源源涌入的外匯，央行只能不斷提高存款準(zhǔn)備金率，抬高了國內(nèi)利率。

    “隨著人民幣匯率雙向浮動，跨境資本流動也將回歸正常的雙向流動，這樣一來，對沖外匯占款的壓力減輕，存款準(zhǔn)備金率有較大的下調(diào)空間，從而會帶動利率走低，降低實體經(jīng)濟(jì)的融資成本，有利于恢復(fù)實體經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)的活力。”丁志杰說。

    此外，匯率變化對樓市和股市的影響可能正好相反。專家認(rèn)為，過去房價不斷走高，加上國內(nèi)對房地產(chǎn)融資限制，海外融資成為房地產(chǎn)行業(yè)融資的重要渠道，于是，很大一部分熱錢進(jìn)入了房地產(chǎn)行業(yè)，這又反過來推動房價進(jìn)一步上揚。

    房地產(chǎn)從業(yè)者何文明表示：“人民幣升值，對房地產(chǎn)業(yè)的影響在于熱錢流入。熱錢惡炒，房產(chǎn)升值。而匯率下行，一個積極意義在于，改變了一直以來對人民幣單邊升值的預(yù)期，對熱錢流入有抑制作用。這對房地產(chǎn)穩(wěn)定有意義。”

    “人民幣匯率雙向浮動特別是階段性貶值，意味著償還同等數(shù)量的外匯需要更多的人民幣，這將使海外融資的成本和風(fēng)險上升，對于抑制樓市投機(jī)和房價回穩(wěn)有積極作用。”丁志杰說，“作為對房地產(chǎn)行業(yè)投資的替代，外國資本會更多流入資本市場，股市長期低迷的狀況有望得到改善。”

    更迅速、更便捷閱讀深度解析、分享新銳觀點，請掃描二維碼，關(guān)注經(jīng)濟(jì)參考報微信公共賬號。