盡管人民幣對(duì)美元即期匯率日波幅從0.3%擴(kuò)大至了2%，但是中國(guó)的人民幣匯率交易市場(chǎng)卻并未成長(zhǎng)起來(lái)，或者說(shuō)成長(zhǎng)得很不健全。這種不健全最突出的一大表現(xiàn)就是，人民幣匯率市場(chǎng)基本不存在對(duì)沖力量和對(duì)沖交易，也就是說(shuō)，在人民幣匯率市場(chǎng)上，幾乎只有多方而沒(méi)有空方。
央行3月15日宣布，自3月17日開(kāi)始，人民幣兌美元即期匯率日波動(dòng)幅度從1%擴(kuò)大至2%。盡管央行擴(kuò)大人民幣匯率波幅的決策在市場(chǎng)預(yù)期之中，但3月份即宣布，著實(shí)給市場(chǎng)帶來(lái)意外驚喜，而這讓市場(chǎng)對(duì)于人民幣最終實(shí)現(xiàn)自由兌換有了更大期待。但是，考慮到中國(guó)的金融市場(chǎng)環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力，人民幣匯率波幅擴(kuò)大后，應(yīng)該著力建設(shè)人民幣匯率市場(chǎng)，培育人民幣匯率市場(chǎng)空方力量，健全人民幣對(duì)美元定價(jià)機(jī)制，只有這樣，人民幣自由兌換才可期。
自2005年實(shí)行匯率改革后，人民幣兌美元累計(jì)升值幅度超過(guò)30%。進(jìn)入2014年，人民幣匯率窄幅波動(dòng)。近期，人民幣出現(xiàn)明顯的貶值態(tài)勢(shì)，被市場(chǎng)認(rèn)為是給人民幣匯率擴(kuò)大波動(dòng)區(qū)間做了鋪墊。自2005年以來(lái)，人民幣匯率浮動(dòng)幅度不斷在調(diào)整，最初為３％。，2007年調(diào)整到５％。，2012年調(diào)整至１％，再到如今的２％，一直呈逐步放開(kāi)態(tài)勢(shì)。10年時(shí)間，推動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、允許境內(nèi)企業(yè)持人民幣到境外直接投資、通過(guò)RQFII為香港離岸人民幣市場(chǎng)提供“回流”渠道，種種措施顯示人民幣一直在國(guó)際化的道路上穩(wěn)步前行。
但是，人民幣的國(guó)際地位與中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的地位二者仍舊難以平衡，這也成為金融業(yè)界專家關(guān)心和討論的重要課題。人民幣匯率波幅擴(kuò)至2%的“如期而至”，使得人們對(duì)于人民幣匯率形成機(jī)制改革的繼續(xù)推進(jìn)抱有更多期待。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換或許近在眼前。
的確，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展以及中國(guó)金融改革與發(fā)展的不斷推進(jìn)，自然促發(fā)了人民幣匯率改革的加速。然而，我們不得不意識(shí)到，盡管人民幣對(duì)美元即期匯率日波幅從0.3%擴(kuò)大至了2%，但是中國(guó)的人民幣匯率交易市場(chǎng)卻并未成長(zhǎng)起來(lái)，或者說(shuō)成長(zhǎng)得很不健全。
這種不健全最突出的一大表現(xiàn)就是，人民幣匯率市場(chǎng)基本不存在對(duì)沖力量和對(duì)沖交易，也就是說(shuō)，在人民幣匯率市場(chǎng)上，幾乎只有多方而沒(méi)有空方。而沒(méi)有多頭和空頭博弈的市場(chǎng)是一個(gè)不健康甚至可以說(shuō)是畸形的市場(chǎng)。造成當(dāng)前中國(guó)人民幣匯率市場(chǎng)此種狀況的根本原因是，人民幣多年來(lái)持續(xù)的單邊升值行情。數(shù)據(jù)顯示，自人民幣二次匯改一來(lái)，雖然人民幣兌美元匯率會(huì)出現(xiàn)階段性的小幅波動(dòng)，但是升值的大趨勢(shì)卻始終未變過(guò)，不管是在中國(guó)外貿(mào)有著巨額順差的過(guò)去，還是在貿(mào)易順差逐步縮小而幾乎達(dá)到貿(mào)易平衡的近兩年。
另一個(gè)突出問(wèn)題是，人民幣兌美元匯率中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制不適應(yīng)人民幣匯率市場(chǎng)化要求。近一兩年以來(lái)，人民幣兌美元即期匯率與中間價(jià)背離的狀況幾乎已經(jīng)成為市場(chǎng)的常態(tài)，這其中凸顯出人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制市場(chǎng)化程度的嚴(yán)重不足。顯然，中間價(jià)定價(jià)機(jī)制應(yīng)該是央行建立健全人民幣匯率市場(chǎng)的重要一步。
應(yīng)該講，由于人民幣現(xiàn)在還不是完全自由兌換貨幣，境內(nèi)和境外市場(chǎng)仍處于分割狀態(tài)，這樣兩種匯率形成機(jī)制的差異必然會(huì)留下更多的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和隱患。有觀點(diǎn)認(rèn)為，一旦人民幣實(shí)現(xiàn)可自由兌換，很可能引發(fā)熱錢大規(guī)模涌入，進(jìn)而沖擊國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。其實(shí)，如果人民幣依舊維持多年來(lái)單邊升值的行情，那么人民幣完全可自由兌換所帶來(lái)的熱錢涌入的沖擊是可預(yù)見(jiàn)的。防范熱錢涌入最好的方法是，讓熱錢承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。更大幅度的匯率波動(dòng)，輔以更多的空方力量，更完善的定價(jià)機(jī)制，將大大提高熱錢出入的成本。
當(dāng)然，匯率波動(dòng)幅度的擴(kuò)大，對(duì)進(jìn)出口企業(yè)的影響比較大，若無(wú)必要的對(duì)沖機(jī)制，其成本控制會(huì)更難。在匯率波幅擴(kuò)大之后，就意味著企業(yè)需要更多地對(duì)人民幣外匯交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，也鼓勵(lì)更多企業(yè)在外貿(mào)中使用人民幣作為結(jié)算貨幣，降低相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。尋找金融機(jī)構(gòu)，制定避險(xiǎn)方案，成為很多出口企業(yè)的現(xiàn)實(shí)選擇，這無(wú)疑會(huì)增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)，但這個(gè)成本應(yīng)是可以承受的。此外，銀行等金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，企業(yè)則可通過(guò)購(gòu)買一些金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行套期保值，鎖定遠(yuǎn)期匯率，避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)前可供企業(yè)進(jìn)行套期保值的金融衍生產(chǎn)品并不多，因此，今后這方面的金融創(chuàng)新會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下不斷推出。