“中國發(fā)展高層論壇2014”于3月22日-24日在釣魚臺舉行。上圖為麥格希財訊集團總裁道格拉斯·彼得森在《透視政府債務風險》主題論壇發(fā)言。
道格拉斯·彼得森：我給大家介紹一些背景，首先想想全球基礎設施的環(huán)境，比如說這是需要債的領域，在今后17年的時間麥肯錫的估計會需要有57萬億美元的基礎設施融資需求，道路、機場、能源，顯然其中一部分是中國需要的。資金是有缺口的，不管是公共部門還是私營部門。
今天中國8.5%的經濟都是投資于基礎設施，美國是只有1.7%，這是20年來的低點。在過去30年的時間里，中國市場迅速擴張，人均GDP增長了27倍，這是在過去20年的時間里。但是其中的一些擴張可以看到有很不平衡的地方，比如說在東部沿海有教育、城市化、道路的建設開放，但是有些內陸地區(qū)經濟卻是相對的本土化和封閉的。
對于金融市場又有什么要求？今后會是什么樣的走勢？總體來說中國的政府債務和其他的國家相比并不是特別的高，占到37%。和其他的3A、3B國家相比并不是特別高，但是我們必須來關注這個階段，因為現(xiàn)在的債務上升比較快。中國債務的增加比過去要更快一些。以便滿足各個地區(qū)的需求和中國其他地區(qū)的需求，讓城鎮(zhèn)化擴展到國家的其他地區(qū)而不僅僅是沿海。
我們對中國的公共債務是怎樣的看法？債務是非常重要的，這是儲蓄者走向投資者的一個樞紐。對經濟的發(fā)展具有陳述效應，而且還可以創(chuàng)造就業(yè)機會，這也是非常重要的。如果我們考慮一下這個市場，如何負責任的使用債務，并且建立一個有責任的市場，我想談一談如何從銀行市場作為主要的籌資來源轉變到一個資本市場、債務市場，尤其是對地方政府而言，為了做到這點我們必須要考慮使用債權融資的優(yōu)勢。
由于債權融資提供的是財政的約束，使得地方和政府必須要公開的發(fā)行債務，因此他們是做出公開的承諾，并不是一個政府和銀行間私下里的承諾，而是公開的契約，這會有更多約束。
第二它能夠限制地方政府的風險，這樣的債務使得它的財政義務和政府的需求互相的匹配。你可以把短期的債務不斷的滾動，根據(jù)相應的利率，或者說可以做長期債務固定的利率。因此你的利率是很清楚的，需要長期需要支付多少，知道自己的財政義務。
現(xiàn)在中國的金融市場上一般債事是一到三年的流動性，但是可以看到資本市場在中國的周期越來越長了，另外債務市場會帶來更多的私營投資，使得中國的債務發(fā)行者有能力能夠有更多的渠道來籌資，銀行市場、債務市場和不同類型的其他的機會，能夠使他們的風險多元化。
政府能夠仔細的審視這些市場來理解和監(jiān)管這些市場，因為現(xiàn)在有更多的市場能夠提供融資的話，你就能夠獲得相應的評級的透明、內部審計帶來的透明，有內部和外部審計能夠為我們提供更多的透明度，還有一個定價的機制，可以看到信用風險的價值，也是在市場的環(huán)境上能夠有很好的理解。標普是有一個框架的，做地方政府債務評級的分析。
如圖，透明度的一個例子。我們會看到更多的債事會興起，一開始也聽到說中國對自己的債務水平管理在過去五年是非常審慎的，因為世界上其他地方有一些債務的危機，但是確實有一些轉變，我們看到了一些令人擔憂的趨勢，但是我是很有信心的，中國應該有非常專業(yè)化、非常審慎的債券市場，但是現(xiàn)在應該采取行動，抓住機會建立適當監(jiān)管環(huán)境和流動性定價體系，并且要有收益的曲線，為中國帶來更多的益處。謝謝！