1月經濟數據不佳，但大家普遍歸之為春節因素，加之出口情況不錯，于是一些機構仍持樂觀態度，上調了對一季度GDP增長率預測。2月初，PMI、發電量下行，市場覺得沒超出預期，不以為意，結果就迎來3年來最低增長的消費、13年來最低增長的累計投資、4年半來最低增長的出口以及近5年來最低增長的規模以上工業生產。從數據看，當前經濟下行的壓力仍大，一季度GDP同比增長很可能低于7.5%這一全年既定目標。
　　分析可能導致中國經濟下行的因素，至少包括四個方面：一是近幾年來我國潛在經濟增長率開始放緩，經濟運行具有下滑慣性。二是當前經濟運行面臨化解地方政府性債務風險，以及化解行業嚴重產能過剩兩大任務，這將影響信貸和固定資產投資的增長。三是2014年全國多數省份都下調了GDP增長預期目標和投資增長目標，這雖然有利于地方經濟轉方式、調結構、促改革，但不利于全國GDP增長。四是企業特別是中小企業經營困難，多種成本上升，資金緊張，同時出廠價格下降，市場預期不佳。
　　然而，這樣的數據并不能倒逼政府“穩增長”。政府工作報告將“推動重要領域改革取得新突破”放在2014年重點工作的第一條，說明今年的工作思路是通過改革促進增長，那么面對經濟下行壓力，首先要做的是打破壁壘以刺激民間投資增長。簡政放權在過去一年取得了好成效，總理又要求各權力部門公布“權力清單”，加上正在進行的國企改革，所以有理由相信進一步簡政放權，以及破除壟斷大力發展混合所有制會是政府首先想到的應對方法。
　　考慮到通過改革刺激經濟需要一定時間，一種可能的情況是：在改革的同時，靜觀一二季度經濟變化，到年中的時候再決定下一步舉措。當然，如果一季度GDP減速過快，二季度也看不到明顯回暖跡象，不排除適當出臺穩增長政策的可能性，但是基于兩方面考慮，使用財政政策的可能性大于貨幣政策。換言之，財政政策仍將擔綱調控主角。首先，財政政策更易于讓經濟擴張，貨幣政策更易于讓經濟收縮，在我國尤其如此。其次，CPI雖然在年初連續回落，但是2月環比已經轉為正增長，通貨膨脹壓力仍在，放松貨幣政策有可能助長物價上漲。從普遍的預測來看，今年穩增長最可能的手段是適度加大政府在環保和城市基礎建設等方面的投資。
　　不過也有市場人士認為，不能排除政府同時使用財政政策和貨幣政策的可能，畢竟受困于各級財政收支狀況，投資擴張存在困難。但是具體的貨幣政策選擇需要考量。除了現在幾乎變成經常手段的公開市場回購之外，一般來說我國貨幣政策的主要手段就是調整存款準備金率，此外并無更多選擇余地。而下調存準率由于現在銀行間拆借利率總體不高，下調存款準備金率沒有必要。此外，近日央行剛剛將人民幣匯率波動幅度擴大，這本身也可以看作一種貨幣政策�？紤]到貨幣政策密集出臺可能帶給市場錯誤預期，即使下調也需要在時間上有所間隔。