利益的天平不會總是平衡。2月28日早上，一萬塊人民幣能換1632元美元，僅僅過了2個小時，能換到的美元就變成了1618元。對于精明的投資者，這憑空消失的14美元可了不得。
怎么辦？當然是哪里的錢值錢，就投到哪里去。實際上，到境外特別是香港投資外幣債券，早已悄然升溫。
中國基金報記者基于自己實際的投資經驗，采訪了多位海外債券投資專家，結合海外權威機構對亞洲債券的研究成果，給投資者以美元和港幣為主的外幣債投資理財提供一些參考。
人民幣貶值
催熱外幣債投資
在香港進行外幣債直接投資主要有兩類產品，一類是港幣債，另一類是美元債，兩類投資各有優勢。除此之外，投資者還可以通過在香港投資的外幣債券QDII間接對外幣債券投資。
今年1月底時，美元兌人民幣匯率為6.06,到了2月中旬，美元兌人民幣就開始連續大漲，最低時也有約6.05，隨后大幅上升，其中，2月28日盤中最高達到6.1808，收盤為6.145，比1月末收盤升值約1.4%。進入3月以來，首周人民幣匯率出現震蕩，目前比1月底的人民幣匯率依然貶值1%以上。
人民幣貶值帶動下，海外已經掀起了投資外幣債券的熱潮，一位基金公司香港子公司的基金經理說，已有相當一些海外投資者準備將人民幣債券換成美元債券。記者從香港一家大中型券商了解到，赴港投資購買債券的客戶比今年春節前有了明顯增加，顯然是和本輪人民幣的貶值有關。
外幣投資的途徑不少，香港就是一個非常方便的目的地。中國基金報記者梳理了可在香港交易的一批外幣債，調查了其中的風險收益等最受關注的內容，呈獻給國內的投資者。
整體來說，在香港進行外幣債直接投資主要有兩類產品，一類是港幣債，另一類是美元債，這兩類投資在香港市場形成了不同的格局，各有優勢。除了直接到香港投資，投資者還可以通過主要在香港投資的外幣債券QDII，內地銀行發行的外幣QDII或在香港買債券基金進行間接對外幣債券投資。
美元債是主流
房地產債收益高
香港可供投資的中高息美元債券，以內地企業發行的債券為主，特別是內地地產或地產相關行業發行的債券，票息率較高，內地大地產商財大氣粗，償債能力比較充足。
在香港乃至亞洲債券市場，都是以美元債為主。香港作為國際金融中心，海外機構投資者是美元債券的主要持有人，也有一些美元債券產品被銀行分銷給個人投資者。
“香港美元債券的整體成交活躍度明顯高于港幣和人民幣債券，這樣的高流動性適合機構投資者參與，內地發行的投資海外市場的債券QDII主要投資的品種都是美元債。”廣東一位債券QDII基金經理說。
據了解，在香港可供投資的中高息美元債券，以內地企業發行的債券為主，特別是內地地產或地產相關行業發行的債券，票息率較高，內地大地產商財大氣粗，償債能力比較充足。
例如，雅居樂發行的3年期債券的年利率約為7%，5年期債券的利率約為8.5%；碧桂園發行的4年期債券收益率約為5.9%，7年期債券的利率約為8%；綠城發行的4年期債券的年收益率約為8.4%。這些地產股主要是由于內地發債和銀行貸款都受到比較大的限制，因而選擇在香港發行美元債券。盡管目前來看，公司的財務穩健，償債能力沒有問題，但由于行業特殊，海外債券市場一直都給比較高的利率水平。
在香港還有大批非地產類的美元債，收益率略低于地產債券，也值得一些投資者關注。例如，中聯重科3年期債券的年收益率約為5.6%，兗州煤業發行的3年期債券收益率約為5.5%，中信泰富發行的6年期債券的年收益率約為7%，361度發行的3年期債券年收益率約為6.7%。
香港機構交易的美元債門檻一般為50萬美元，個人在銀行交易的美元債券的門檻低于機構投資者，大約在10萬到20萬美元之間，投資者可以在香港的大銀行如匯豐、渣打、中銀香港、花旗等開戶，進行美元債投資。
內地投資者對選擇內地企業進行投資，有“同根同源”的優勢：熟悉內地經濟形勢，對內地企業特別是房地產企業的研究比海外市場更深入，建議投資者精選一些在香港發行美元債的地產公司進行投資，投資收益率會比較高，同時還可以及時跟蹤判斷地產公司的償債能力變化。
和內地的債券投資不同，香港的美元債券絕大多數都是有可贖回條款的，也就是說，一旦債券收益率走高，即使離債券到期還有很長時間，發行人也可能在較短時間內將債券提前贖回。
交易費用方面，機構的債券交易不收傭金，但中介會賺取一個交易價差，因此債券投資不能像在國內投資股票那樣高頻換手；個人投資者買賣美元債券也需要一定的手續費，不適合經常換手，建議投資者買入美元債券至少一年之后再交易。隨著到期時間的臨近，投資者除了獲取債券利率之外，還可以獲得期限不同的對應利差。
舉例來說，如果投資者買入了雅居樂5年期債券，年收益率為8%，目前3年期年收益率為7%，若兩年之后，3年期雅居樂債券利率仍為7%，投資者可以以7%的利率賣給其他投資者，那么持有兩年時間將獲得16%的利息收入和3%的價差收入，合計的投資收益率約為19%。
投資計算器
海外債券收益由三部分構成：利息收入、交易價差和匯兌損益。
例如，投資8年期碧桂園債券，年收益率為8.2%，持有1年后將碧桂園債券以8%的利率賣給其他投資者，那么1年債券利息收益為8.2%，利差收益為1.4%。
如果1年后人民幣匯率貶值1%，那么投資者收益率約為10.6%，若買賣交易費用0.6%，則扣除費用后收益率約為10%。
但如果1年后人民幣匯率升值2%，那么投資收益率約為7.6%，扣除交易費用后約為7%。
機構觀點
高盛:
人民幣面臨長期貶值壓力
未來幾個月，人民幣匯率可能繼續貶值，未來幾年內基本保持穩定或小幅升值，但在更長期的時間內將面臨較大的貶值壓力。
高盛認為，短期的人民幣匯率變化主要是受貨幣政策和境內外息差影響，近期人民幣的貶值主要是受央行政策導向影響，這預示著央行可能會擴大人民幣交易區間。
鑒于中國穩定的經常賬戶順差和中國正在推動人民幣國際化，高盛預計，人民幣在中期內將基本保持穩定，甚至會有小幅升值。但是長期來看，人民幣面臨較大的貶值壓力，特別是當推行人民幣國際化使中期人民幣過度升值時。
此外，中國金融體系的風險和資產價格泡沫也增加了未來人民幣貶值風險。
巴克萊:
人民幣貶值短期不會對亞洲信用市場造成重大影響
人民幣貶值并不是由于對中國風險的憂慮而導致的資本外流，而是政策驅動以及中國央行欲阻止投機性流動所致。
短期內，中國國內貨幣市場的動蕩應不會對亞洲信用市場造成重大影響，不過，不能忽視人民幣的持續貶值會產生一系列后果。我們將重點關注如下方面：國有企業改革的實施、地方債務管理以及金融監管等。
花旗:
人民幣貶值致點心債收益率區間變大
根據花旗銀行亞洲債務市場報告，人民幣兌美元貶值會導致點心債收益率區間變大，人民幣走低時，收益率會走高。根據人民幣遠期匯率，四季度人民幣兌美元可能自當前的6.12貶值至6.15.今年以來，點心債的收益率已經從3.7%升至3.96%。數據顯示，2014年以來，點心債的發行規模達到61.57億美元，而去年同期的規模為23億美元。流動性和債券之外的可選擇品種有限，拉動了投資者對點心債的需求。
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