大盤低迷調整，創業板指數頻現暴跌。全國“兩會”前夕，滬深股市以這樣一種方式給市場各方出了一道深化改革的考題。

    被種種沉疴新疾困擾的中國股市，究竟需要怎樣的一劑“良藥”？

    沉疴新疾困擾中國股市

    步入馬年新春以來，Ａ股在對資金面和政策面的良好預期推動下持續反彈。然而好景不長，滬深股市大盤重陷調整，創業板指數更在短短三個交易日內兩度暴跌。藍籌股和成長股聯袂殺跌，讓眾多投資者損失慘重，更無所適從。

    除了宏觀經濟復蘇進程的不確定性，還有什么讓市場如此憂慮？

    結束長達一年多的“空窗期”，ＩＰＯ于年初正式重啟，大批新股蜂擁而至，令市場背負沉重的擴容壓力。而新一輪新股發行機制改革“帶病上陣”，不僅未能實現市場化定價的初衷，反而推升“炒新熱”，加劇了市場的投機氣氛。

    去年下半年以來誕生的各類互聯網理財產品，令貨幣基金規模在短短８個月內猛增近七成，并迅速逼近萬億元大關。大量場內資金撲向“余額寶”，折射著股市回報與投資者預期之間的巨大落差，也凸顯移動互聯時代資本市場監管的滯后與孤立。

    審視Ａ股長達數年的弱勢，憂慮遠不止于此。旨在促使股市優勝劣汰的退市制度，被指“形同虛設”；原是全球市場基本信用交易制度的融資融券，在本土市場被指異化為新的“財富絞肉機”；“光大烏龍事件”暴露券商風險內控缺失，同時也引發了中小投資者對于交易制度不公的質疑……

    多年的改革開放，將中國這個世界第一人口大國推上了全球第二大經濟體的位置。與之相隨，中國股市規模也一度躋身全球資本市場“第一軍團”。

    曾幾何時，“亞太地區最具活力新興市場”開始屢屢面臨“熊冠全球”的尷尬？低迷的背后，沉疴新疾困擾著脆弱的中國股市。

    改革訴求日趨強烈

    “股市紅利沒有惠及全民，小投資者虧損嚴重，證券市場有太多的尋租腐敗空間。股市不正常，大家都沒有信心了。”談及中國股市現狀，著名經濟學家吳敬璉發出了“推進改革”的呼聲。

    同濟大學財經與證券市場研究所所長石建勛也表示，多年來“重融資、輕投資”的狀態，使得管理層的工作重心和政策重心傾向大機構和大股東，而忽視對中小投資者權益的維護。與此同時，資本市場的法制建設也遠遠滯后于市場發展和保護投資者、尤其是中小投資者的實際需要。這已經成為阻礙市場健康發展的首要問題，亟待通過改革來解決。

    面對種種弊病，市場參與各方對于推進股市改革的訴求正日趨強烈。推進核準制向注冊制的轉變，實現真正意義上的市場化發行；恢復Ｔ＋０，構建期、現協調的交易機制；降低股指期貨市場準入門檻，讓中小投資者獲得對沖投資風險的公平機會；引入集團訴訟機制，改變中小投資者維權難的現狀……

    湘財證券首席經濟學家李康呼吁，應通過改革構建積極的、與宏觀經濟政策相協調的股市政策，以此引導“以融資為中心”的股市還原到“以投資為中心”的正確定位，減弱非理性預期對基本面與股市走勢關聯度的嚴重干擾。

    股市改革絕非零敲碎打的權宜之計，而是全面、長遠而艱巨的系統工程。而這，無疑考驗著管理層的決心和智慧。

    期待新一輪改革全面深化

    事實上，在歷任證監會主席的推動下，中國股市的改革舉措不可謂不多，改革力度不可謂不強。然而，“＊氏新政”似乎總難以真正達效。這不禁讓人疑惑，中國股市究竟需要怎樣的改革？

    背負著為國企脫困歷史使命而生，令中國股市多年來難以擺脫濃重的所有制色彩：國家既是證券市場規則的制定者和規則執行的監督者，又通過代理人成為市場的參與者。這種“角色沖突”，表現為政府部門強勢介入企業上市和并購重組、市場規模盲目擴張、國企“圈錢”沖動難以遏制等等，并在很大程度上導致了股市生態的扭曲。

    “如果說滬深證券交易所的相繼開業是新中國證券市場的第一次革命，股權分置改革和股指期貨的推出是第二、第三次革命，尚在進行之中的發行體制改革是第四次革命，那么當今股市需要的，無疑是降低參與主體所有制區別意義的第五次‘革命’。”湘財證券首席經濟學家李康說。

    在多位業界專家看來，依靠制度變革所帶來的資本市場效率提升或許已經到達“臨界狀態”，要繼續有效突破，有賴于經濟體制改革與市場經濟體系構建的整體推進。這意味著，當今股市期待的不僅僅是某一環節、某一領域的改良，更是置于宏觀經濟轉型“頂層設計”之下的深度變革。

    值得注意的是，黨的十八屆三中全會提出了“公有制為主體、多種所有制經濟共同發展”的戰略決策，積極發展混合所有制正成為破題國企改革的新路徑。而舉行在即的全國“兩會”，也被認為將在積極發展混合所有制經濟方面實現“大的突破”。

    率先試水混合所有制的中國石化逆勢走強，由此，市場參與各方也正密切關注，新一輪全面改革的不斷深化，以及由此持續釋放的制度紅利，能否成為引領中國股市走出低迷的一劑“良藥”？