花旗大摩：SEC德勤突破性和解中概值得抄底新華社—

　　北京時間1月28日晚間消息，美國證交會(SEC)已經與四大之一德勤的中國部門就中概股東南融通的審計底稿爭議達成和解。此前東南融通涉嫌財務欺詐，而SEC與德勤的糾紛已耗時兩年�；ㄆ煺J為這是一次具有突破意義的和解，而摩根士丹利分析師指出中概股的回調提供了買入良機。

　　上周SEC的一位行政法官作出了對四大中國合資部門不利的裁決：它們對美國上市公司的審計資格將暫停六個月。這可能導致包括中概股、美國跨國公司在內的諸多上市公司無法及時提交財報。但是，這一裁決只是初裁不具備法律效力，德勤、畢馬威、安永和普華永道等四大審計師行已決定提出上訴。

　　盡管如此，SEC法官的這一初裁依然引發了中概股的嚴厲賣盤。在本周二之前的4個交易日中，YY(YY)、新東方(EDU)和當當網(DANG)的股票重跌13-20%不等，而中概領頭羊百度(BIDU)和攜程(CTRP)下跌了約7%。

　　花旗集團的分析師李牧之、薩拉西(Ravi Sarathy)和趙格理(Gregory Zhao)表示，SEC與德勤中國部門德勤華永的和解是一個突破，最終可能推動中美在審計底稿問題上達成最終的解決方案。他們在研報中寫道：

　　這一最新進展應該會恢復投資者對中概股的信心。因此，我們預計這些股票的價格將反彈。我們還認為，這一進展將推動SEC和中國證監會就聯合審計中國在美上市達成最終解決方案，同時將中概股納入美國的證券監管之下。

　　摩根士丹利分析師Philip Wan和Timothy Chan指出，中概股的回調產生了購入機會，無論從利潤增長潛力還是長期前景有利考慮，投資者都應該買入中國公司的股票。他們分析道：

　　我們認為這些股票的走低提供了買入機遇。

　　我們認為，中概股公司要么擁有利潤上漲的潛力，諸如YY、新東方和當當網等，要么一些領導股雖然面臨近期內的利潤率不確定性，但較長期前景光明，這方面的代表是百度和攜程。以下是個股分析。

　　YY：我們欣賞該公司具有粘性的用戶群體、增長勢頭和商業化方面的機會(付費用戶率還不到2%)。雖然核心業務(諸如音樂和網絡游戲)將繼續保持良好表現，但我們相信2014年當中游戲廣播、教育和移動將成為YY營收的主要驅動器。

　　新東方：上周該公司發布了出色的第二季財報，利潤率的增長超出預期，未來幾個季度當中入學人數的增長率將反彈。

　　當當網：當當的產品分類地圖和網絡市場戰略正取得回報，公司利潤率持續提升，物流效率改善進而推動了現金循環的改善。

　　百度：雖然百度的利潤率在近期內可能走軟，這主要與投資有關(諸如收購移動服務的客戶、為線上視頻業務支付更高的內容成本)，但我們預計2014下半年百度的利潤率將穩定下來，這主要得益于銷售的重新加速增長和運營的杠桿作用。

　　攜程：攜程計劃在市場份額的擴張方面變得更為積極，有意愿在必要時放棄一定的利潤率。我們估計，雖然由于這方面的擴張2014年的利潤率將受到壓制，但鑒于市場競爭加劇，我們認為攜程這樣的選擇是正確的，這有利于在長期內增強攜程的市場地位。(立悟/編譯)