北京時間28日晚，美聯儲新一次貨幣政策會議召開。在美國經濟中期向好背景下，美聯儲料難改變其貨幣政策延續收緊的步伐。

　　在過去半年里，美聯儲的決定多少有些出人意料。在2013年9月市場普遍做好迎接美聯儲削減QE的準備時，美聯儲卻按兵不動。在12月，多數市場人士認為2014年一季度將是開始削減時點，美聯儲卻提前一個月開始了削減QE進程。

　　過去兩個月持續出爐的樂觀經濟數據，使市場形成美聯儲將在2014年1月貨幣政策會議上繼續削減QE的預期。然而，“好消息”從1月中旬開始“斷線”：2013年12月全美非農就業數據、零售銷售數據及密歇根大學消費者信心指數紛紛令投資者大跌眼鏡。

　　除做出新一次貨幣政策決議之外，2014年1月貨幣政策會議還有一項重要任務：為美聯儲年度貨幣政策奠定基調。因此，要預測本次美聯儲議息決定，更重要的關注點是美國經濟中期前景。在此問題上，美國經濟雖不時顯出欠穩定狀態，但加速增長趨勢未受實質性干擾。

　　有鑒于此，美聯儲做出繼續削減QE規模的決定仍是大概率事件。即使此次按兵不動，美國經濟中期向好前景也決定美聯儲將加速其貨幣政策收緊步伐。

　　在國內外壓力下，可能有所改變的是候任美聯儲“掌門”耶倫所推崇的“政策前瞻指引”，即可能調整失業率6.5%的加息門檻。

　　從最新一次全美月度非農就業報告看，遠遜于預期的新增就業人數與低至五年低點的6.7%的失業率數據同時出現，這意味著在長期不景氣的就業市況下，失業率數據已無法準確描述美國就業市場實際狀況。美聯儲內部要求降低前瞻指引失業率“門檻”及加強前瞻指引實施透明度的聲音愈發強大。

　　市場普遍認為，在失業率降至6.5%的“門檻”后，美聯儲就會開始討論加息。按照當前就業市場復蘇進度，這一目標將很可能較快實現。不過，在2013年12月的最新聲明中，美聯儲采用新的措辭稱“在失業率降至6.5%以下后，繼續將聯邦基金利率維持在目標區間一段時間是合適的，尤其是預期通脹率繼續低于2%的長期目標水平就更應如此。”考慮到美聯儲最青睞的通脹指標個人消費開支指數近期持續下降，2013年11月該數據已連續第二個月環比持平，同比上漲0.9%，仍舊遠低于2%的目標水平，顯示出通脹指數依然處于低位。即使失業率降至6.5%，美聯儲也將在更長時間內維持極低的利率。這緩解了市場對美聯儲啟動退出QE進程后將很快開始加息的擔憂。

　　總體而言，美聯儲很可能在較預期更晚的2015年中或以后才會啟動加息進程，整體政策立場仍偏向寬松。