專家：需防止危機蔓延至大體量經(jīng)濟體并產(chǎn)生系統(tǒng)性風險

　　繼上周新興市場貨幣大幅貶值和資產(chǎn)價格暴跌以來，27日新興市場資產(chǎn)再遭大幅拋售，全球市場動蕩延續(xù)。外界預計，在本周將要召開的議息會議上，美聯(lián)儲可能醞釀第二次削減購債計劃。分析人士稱，這將進一步加速新興國家的資本流出和本幣貶值，新興市場應警惕產(chǎn)生嚴重的“貨幣危機”。
　　據(jù)法新社報道，盡管一些新興國家央行在上周對外匯市場進行干預，27日各新興國家貨幣繼續(xù)下跌。在早盤交易時段，土耳其里拉兌美元觸及2.3616里拉兌1美元，再度跌至歷史低點。另外，印度盧比兌美元一度跌至63.1150盧比兌1美元，為近兩個月低點；泰國泰銖兌美元跌至32.850泰銖兌1美元。
　　事實上，新興市場在上周一直承受巨大壓力。據(jù)香港《文匯報》報道，由于阿根廷央行的外匯儲備不足300億美元，無力對其貨幣比索進行干預，上周五被迫放松外匯管制，比索單日下跌13%。阿根廷比索下跌，引發(fā)土耳其、馬來西亞、印度、俄羅斯等新興國家貨幣集體下跌，對全球金融市場造成震蕩。另外，根據(jù)美銀美林的數(shù)據(jù)，新興市場股票基金在1月22日當周出現(xiàn)24億美元的資金流出量，為連續(xù)第13周流出，創(chuàng)下近11年來最長的流出時間。
　　對于此次新興市場資本外逃、本幣貶值引發(fā)的金融動蕩，外界認為，除了自身經(jīng)濟出問題外，美聯(lián)儲逐步退出量化寬松政策應該算是最大的外部因素。據(jù)德國《明鏡》周刊報道，僅僅是宣布這一退出步驟就在去年6月造成了投資者的恐慌，使他們從很多新興國家迅速撤出資金，造成貨幣匯率和股市行情大跌。
　　美聯(lián)儲上個月意外宣布將購債規(guī)模從850億美元縮減至750億美元，伯南克還表示，在美國經(jīng)濟持續(xù)改善的前提下，美聯(lián)儲將在今年的八次會議上持續(xù)削減購債，縮減規(guī)模可能會維持在大致100億美元。
　　28日至29日，美聯(lián)儲將召開今年的首次貨幣政策會議，并將于會后公布利率決議。由于23日公布的美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)四周移動平均值降至一個多月來的最低水平，顯示就業(yè)市場繼續(xù)穩(wěn)步改善，市場普遍預計，即將離任的美聯(lián)儲主席伯南克可能會在其主持的最后一次會議上再度削減購債規(guī)模，即從當前的750億美元削減至650億美元。
　　對此，許多業(yè)內人士表示，美聯(lián)儲繼續(xù)削減購債計劃，可能將進一步刺激新興經(jīng)濟體的資本流出，從而加劇新興市場甚至全球市場的金融動蕩。
　　資本流動的相關數(shù)據(jù)顯示，目前新興市場金融動蕩主要是由散戶投資者引起的，如果機構投資者也加入到資本外逃的隊伍中，那么這一動蕩局面可能繼續(xù)惡化。美聯(lián)社指出，如果美聯(lián)儲的政策傾向于加息，那么盡管新興經(jīng)濟體長期增長潛力好轉，美國仍將成為更受青睞的投資市場，這將加速流動性從新興市場撤離，導致新興市場進一步的資本流出。
　　路透社稱，盡管新興市場資本出逃的狀況本周或將持續(xù)，金融動蕩的局面可能還將進一步加劇，甚至對美國自身造成負面影響，但美聯(lián)儲的縮減購債計劃不太可能會因新興市場遭遇大幅資產(chǎn)拋售而改變。
　　“此次，由于美聯(lián)儲在2013年底已經(jīng)正式啟動縮減購債規(guī)模，在未來兩三天可能宣布繼續(xù)縮減購債規(guī)模，這意味著美聯(lián)儲量寬政策已經(jīng)進入拐點，投資者預期和國際資本流動的變化已經(jīng)出現(xiàn)。”中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟研究主管溫彬對《經(jīng)濟參考報》記者說。
　　對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院兼職教授趙慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時則表示，此次新興市場貨幣大幅貶值，與其說是受到美聯(lián)儲可能進一步縮減購債規(guī)模預期的影響，不如說是自身的經(jīng)濟基本面導致了資本大量撤出。
　　一些主流的國際投行的2014年全球經(jīng)濟展望報告顯示，大部分市場人士都看好歐美經(jīng)濟復蘇前景而看空新興市場。溫彬說，全球主要的新興市場經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)分化。以此次遭受較大“沖擊波”的阿根廷為例，其經(jīng)濟結構呈現(xiàn)出明顯的“雙赤字”特點，即國際收支經(jīng)常項目赤字和財政赤字并存。在這樣的國家，為了能夠平衡經(jīng)常項目逆差，當局往往愿意引入短期資本流入，這就體現(xiàn)為資本項目順差。
　　“在流動性充裕的背景下，短期資本持續(xù)流入，能夠推高股市、助推信貸擴張，表面上看上去紅紅火火，但是一旦資本撤離，就會出現(xiàn)股市暴跌、貨幣貶值。政府為了抑制貨幣下跌，愿意采取加息政策，但是加息又會重創(chuàng)經(jīng)濟的復蘇，所以，政府政策實際上處于兩難。”溫彬說。
　　不過，溫彬表示，目前出現(xiàn)狀況的新興市場國家如阿根廷、土耳其經(jīng)濟體量并不大，對全局性的影響是可控的。但是，若這一狀況蔓延至墨西哥和南非這樣的大經(jīng)濟體量的國家，則有可能產(chǎn)生比較嚴重的危機。他表示，新興經(jīng)濟體對全球經(jīng)濟增長的貢獻率已經(jīng)達到接近50%的水平，尤其是一些大的新興經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟中的地位舉足輕重。“一些大的經(jīng)濟體在過去幾年的發(fā)展中，也得益于量化寬松，部分國家因此加杠桿，負債率較高，若短期內面臨去杠桿，也將影響其經(jīng)濟增速。”溫彬說。
　　趙慶明也表示，此次新興市場的貨幣危機值得警惕和重視，但也不至于恐慌。“此次還是逐步縮減購債規(guī)模，市場流動性還是相對充裕。而對于危機的處理，則需要加強國際間的協(xié)調。”他說。
　　溫彬則指出，如果風險高度擴散產(chǎn)生系統(tǒng)性危機的苗頭，那么國際貨幣基金組織(IMF)也會在技術和資金上給予支持，把風險控制在可控范圍內。