2013年，新興市場(chǎng)處在圍繞美聯(lián)儲(chǔ)收縮刺激政策的緊張不安中，而今年的情況更為復(fù)雜。經(jīng)過(guò)危機(jī)和應(yīng)對(duì)危機(jī)的數(shù)年調(diào)整，全球正處于一個(gè)再平衡過(guò)程中。對(duì)于新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，前路無(wú)疑將坎坷不平。

    盛寶銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅各布布森說(shuō)，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體尤其需要重點(diǎn)推動(dòng)更具持久性、但回報(bào)較低的投資，例如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資等，并接受經(jīng)濟(jì)增速的回落。北歐需要擴(kuò)大消費(fèi)，南歐則需要減少消費(fèi)。

    投資者們對(duì)此很清楚。在幾乎全球所有其他地方的資產(chǎn)價(jià)格上漲、風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫的背景下，新興市場(chǎng)過(guò)去一年的表現(xiàn)可謂糟糕。

    以美元計(jì)價(jià)的MSCI新興市場(chǎng)股指過(guò)去12個(gè)月下跌10%，美銀美林新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)下跌17%。

    而相比之下，道瓊斯指數(shù)漲20%，歐洲斯托克600指數(shù)漲17%。日經(jīng)指數(shù)漲47%，即便是經(jīng)過(guò)日元貶值因素調(diào)整之后該指數(shù)仍上漲26%。歐洲高收益企業(yè)債等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格高企，但新興市場(chǎng)大幅下挫。

    新興市場(chǎng)面臨的問(wèn)題不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模。投資者現(xiàn)在尤其不看好存在大量經(jīng)常項(xiàng)目赤字的國(guó)家，其中包括脆弱五國(guó)(即巴西、印度、印度尼西亞、南非和土耳其)。這些國(guó)家依賴外資流入來(lái)填補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目赤字。政治不確定性也是另一個(gè)拖累新興市場(chǎng)的因素。

    不過(guò)，從更長(zhǎng)期來(lái)看，新興市場(chǎng)是有吸引力的。艾哈邁德表示，沒(méi)有哪一個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重像歐洲那么高，而且很多國(guó)家已在改革經(jīng)濟(jì)政策；新興市場(chǎng)國(guó)家當(dāng)前的狀況也和2003年和上世紀(jì)90年代末的問(wèn)題時(shí)期相去甚遠(yuǎn)。