在宏觀經濟仍未走出低谷背景下，評級密集調降使得債券投資者心存憂慮。某股份制銀行個金部負責人表示，今年需密切關注信用風險事件，尤其是信用債的風險。由于債券主要作為銀行理財產品的流動性資產進行配置，總體看債券市場收益率的波動對銀行理財產品的整體收益影響不大，但某些銀行理財產品中大量配置高收益債券以及高收益信托計劃，這些情況仍令人擔憂。

　　警惕產業債風險

　　信用債是銀行理財產品的“標配”。某銀行個金部人士介紹，銀行發行的理財產品，投資信用債的情形較多，因為投資城投債等信用產品的收益率相對較高。
　　廣東南粵銀行2013年12月發行的“寶盈理財”雙贏002號（次級投資者）人民幣理財產品說明書的“風險提示”中明確寫道，由于本產品投資組合包括銀行間和交易所債券市場發行并流通的債券，包括國債、央票、政策性銀行債、信用債券（短期融資券、中期票據、企業債、高收益債），以及債券投資信托計劃、券商集合資產管理計劃、定向資產管理集合、基金公司專項資產管理計劃等產品，若資產投資的債券發行人等債務人未及時兌付本息，將對理財產品的投資本金及收益產生影響。次級投資者認購本理財計劃的次級受益權部分，在最不利的情況下，投資者可能全部損失投資本金及理財收益。
　　由此可見，銀行理財產品的投資范圍極其廣泛，期限和流動性錯配問題比較嚴重，且有些銀行的理財產品大量配置了低等級信用債和信托受益權這種高收益的產品，因此銀行理財收益率普遍會高于貨幣基金。而貨幣基金主要投資同業存款，大額存單和剩余期限在一年以內的短期債券，而且貨幣基金是隨時可以贖回的，負債久期極短，基金經理需要保持大量的流動性管理頭寸，大大限制了其收益率上限。
　　但數據顯示，2012年、2013年城投債規模迅速擴張，2014年或將迎來接近3500億元的兌付高峰。但是產業債，包括公司債、企業債、中期票據、短期融資券和可分離債等，尤其是產能過剩的產業債可能比城投債的風險更高。2014年債券市場的風險暴露，很有可能首先從產業債開始。

　　謹慎配置高收益債

　　盡管信用債風險一再被強調，但銀行理財產品的配置中并未減少信用債的比例。
　　普益財富提供的數據顯示，2014年1月11日至17日的一周內，50家銀行發行了約574款理財產品。其中，債券和貨幣市場類產品共計244款，較上期報告增加12款，其中人民幣債券和貨幣市場類產品223款，平均預期收益率為5.58%，外幣債券和貨幣市場類產品21款，平均預期收益率為2.95%。
　　信用債的風險問題凸顯已是不爭的事實。雖然系統性風險還未出現，但投資信用債的風險可能越來越大，尤其是高收益信用債風險更大。因為國內經濟已處于較為一致的去杠桿、去庫存的周期，加上外部需求不振的情況繼續存在，投資于高收益債及相關基金和理財產品，遭遇信用風險的概率將會提高。
　　今年以來，華銳風電因涉嫌違規被證監會立案調查，上海同捷科技陷入流動性困境，兩公司涉及的債券受到市場廣泛關注。
　　對此，理財專家分析，由于對信用評級、流動性較為敏感，高收益債的波動性要遠遠大于高評級低收益債券。一旦出現信用事件或流動性風險，高收益債往往最先被拋售。在市場預期流動性趨緊將處于較長周期的情況下，很容易出現由于期限錯配導致的成本收益倒掛。建議投資者目前應重點配置短久期、中高評級、流動性較好的債券品種，回避無擔保的高收益債。
　　對于銀行理財產品，由于銀行大多數采取“資金池”做法，投資者并不能確切知道理財資金究竟做了哪些投資。在此情況下，風險厭惡型投資者不妨購買保本型理財產品，而暫時回避非保本產品，尤其是一些小銀行發行的期限長、非保本理財產品。