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　　巴西央行14日將舉行2014年的第一場貨幣政策會議，并發布利率決定。在持續面臨通脹高企、貨幣貶值、資本外流等風險而經濟仍然艱難復蘇的背景下，巴西央行在利率問題上再度陷入進退兩難的局面。
　　盡管巴西央行在過去一年里采取了多種措施，但巴西經濟仍然面臨多重嚴峻問題。首當其沖的是不斷攀升的通脹率。巴西地理統計局10日公布的數據顯示，2013年巴西通貨膨脹率達5.91%，高于2012年的5.84%。政府的舉措雖然阻止通脹率超出管理目標上限的6.5%，但沒能實現低于2012年的目標。有市場人士預測，巴西通脹率在2017年前不會低于政府控制目標中值的4.5%。
　　貨幣貶值問題也依然突出。受美國退出量化寬松政策預期觸發投資者拋售新興市場資產的影響，2013年新興經濟體本幣普遍走弱。盡管巴西央行去年8月推出600億美元規模的匯率干預計劃，但巴西貨幣雷亞爾去年累計貶值15.49%。巴西央行行長托比尼日前已宣布，將匯率干預計劃延至2014年，但規模從每日向匯市投放5億美元減少至2億美元。此外，本幣貶值令進口產品價格上漲，也進一步增加了通脹壓力。
　　受本幣貶值影響，巴西資本外逃現象更加嚴重。據巴西央行8日公布的數據顯示，2013年，由于投資證券、外國直接投資等出現凈流出，導致相關金融資本賬戶凈流出233.96億美元，外匯收支出現122.61億美元逆差，這是繼2002年以來該國錄得的最大規模外匯逆差。
　　外貿情況也不容樂觀。受國際市場大宗商品價格普遍下跌以及巴西對燃料等石油產品進口增加的影響，巴西2013年外貿順差同比下降87%，僅為25.61美元，為2000年以來的最差表現。另外，2013年前10個月，巴西進出口額逆差18.33億美元。
　　為解決上述種種問題，巴西央行已連續多次加息。巴西中央銀行于去年11月27日宣布將銀行間基準利率提高50個基點至10%。據英國《金融時報》報道，這是巴西央行連續第六次上調基本利率，也是自2012年3月以來該國基準利率首次觸及兩位數水平。央行經濟政策主管卡洛斯·漢密爾頓·阿勞霍上個月表示，巴西央行將持續關注抗擊通脹，不排除利率繼續走高的可能性。
　　然而，連續加息令巴西經濟復蘇面臨更大壓力。巴西地理和統計局此前發布的數據顯示，巴西2013年第三季度國內生產總值為1.2萬億雷亞爾，環比下降0.5%，為2009年以來最大的一次季度下滑。分析人士認為，盡管上調利率有利于抑制通脹，卻使政府失去了刺激經濟的一件有力武器。
　　巴西經濟增長的疲弱態勢由來已久。受金融危機引發的全球經濟不景氣、國際需求疲軟的影響，2011年巴西經濟增長從2010年7.5%的高位滑落到2.7%。2012年巴西國內生產總值增長率僅為0.9%，2013年第一季度更是降到0.6%。
　　為拉動經濟增長，巴西政府從2011年下半年開始采取刺激經濟的措施，基準利率一路降到7.5%。但基準利率的降低不但沒有促進經濟增長，還使通貨膨脹急速攀升。去年6月，通貨膨脹一度達到6.7%，超過管理上限。
　　巴西央行上月發布的最新會議記錄稱，央行需要保持警惕，把物價壓力降至最低，但同時強調貨幣政策對通脹的影響比較滯后，并暗示可能放慢升息節奏，將更多精力放在經濟增長方面。美國《華爾街日報》也認為，巴西央行此前為打壓通脹已連續多次加息，該行2014年的加息周期可能已經接近尾聲。
　　巴西財長曼特加日前表示，巴西經濟如果要保持增長，必須加大投資力度，提高生產力。目前巴西政府已推出貸款補貼等政策幫助推動工業增長和投資。但國際評級機構標普駐巴西總裁努內斯認為，巴西缺少刺激投資所需要的條件，利率上升和推遲付款的情況增加，限制著國內銀行近幾個月的貸款活動。
　　巴西央行2013年發布的最后一份經濟展望報告指出，由于最具活力的農牧業和服務業的表現不及預期，該國2013年的增長預期將由2.5%降至2.3%；2014年經濟增速或與2013年持平，同為2.3%。