對影子銀行監管的沖擊波，或將令信托資金池業務受到更嚴格的控制。

　　1月6日，銀監會召開的監管工作會上首次將理財、信托、小額貸款公司和融資性擔保公司相提并論，指出要特別防范四種業務風險。對于信托業務，會議強調，“要回歸信托主業，運用凈資本管理約束信貸類業務，不開展非標資金池業務，及時披露產品信息。”

　　而在此前，市場上盛傳的影子銀行監管新規亦明確規定“信托公司不得開展非標準化理財資金池等具有影子銀行特征的業務。”

　　目的：規避影子銀行風險

　　據信托業內人士介紹，信托公司的資金池業務在設計之初，目的是為了構建一個先于項目的資金平臺。而在實際操作中，信托資金池往往把各類項目的長期融資需求與投資者的短期理財需求進行匹配，通過期限錯配的方式將各類項目包裝進入各個信托集合資金項目中，并最終和投資者的資金對接。

　　“信托公司這樣做的目的，試圖以靈活的產品形式降低募集成本，同時用期限較短且收益較高的產品吸引投資者。”用益信托分析師雷雯雯如此表示。她指出，由于信托公司的資金池沒有規定特定的投資標的，一般會投向多個領域，因而不少信托資金池的資產會投向那些流動性低但收益率卻較高的項目，如房地產和基礎建設等領域。

　　而此番監管下令禁止信托資金池項目對接非標資產，在眾多業內人士看來，目的只有一個：那便是規避影子銀行的風險，防止整個金融體系發生系統性風險。早在去年8月，銀監會主席尚福林就曾表示，影子銀行產品規模增長，是當前金融風險的一個重要隱憂。

　　前述信托業人士告訴記者，目前信托公司的資金池業務與此前銀行理財的資金池頗為類似。“產品多以中短期的形式出現，比如一個半年期的產品，其資金通過期限錯配的方式投資到一個2年期的項目中，然后通過滾動發行的形式，不斷讓新產品將這個項目‘接力’下去直至投資期結束。”該人士表示，正常情況下，資金池業務的風險并不明顯，而一旦市場出現流動性問題，則資金池業務將會爆發危機與風險。

　　而此前的市場上，信托資金池業務的風險已頗受關注。之前有媒體曾爆出中航信托在一個月之內連發72只資金池產品，目的是為了給即將到期兌付的產品接盤。

　　“事實上，市場上有不少這樣的產品，多以TOT的形式出現，具體產品有信托公司主動管理型的，也有通過銀信合作的形式發行的產品。”雷雯雯表示。

　　影響：拉低產品收益率

　　那么，如果信托資金池業務未來不能對接非標資產，將會對信托公司產生怎樣的影響?

　　中信建投證券分析師魏濤表示，如果信托資金池不能對接收益率較高的非標資產，必將拉低相關產品的收益率，對投資者的吸引力也將減弱，從而影響資金池業務規模的發展。

　　而長江證券分析師劉俊則指出，目前信托資金池業務中的非標資產，很大一部分是通過信托的通道業務獲取。而此前銀行理財資管計劃和銀行債權直接融資工具的試點開閘，已經對信托的通道業務造成沖擊。如果目前信托資金池業務不能對接非標資產，對信托的通道業務不啻是另一種“打擊”。不過劉俊直言目前信托的通道業務手續費已經降低到千二至千三的水平，加上非標資產在資金池業務中的占比不高，因而對信托公司的業績影響和整體沖擊有限。

　　值得關注的是，在新規中還指出未來將“建立完善的信托產品登記信息系統，探索信托受益權流轉。”對此，業內人士指出，信托登記制度缺失一直是困擾我國信托業健康發展的重大障礙。他導致信托財產與其他財產的邊界模糊，不利于信托財產獨立性的認定;也導致了信托業社會監管的空白;此外，信托登記制度的缺失還阻礙了信托法律制度在資產證券化領域的運用。

　　某信托公司副總表示：“信托產品登記信息系統的完善以及探索信托受益權流轉，不僅將增加信托產品的流動性，更會極大地提升信托業的競爭力。監管在嚴控信托成為‘影子銀行’的同時，也給信托業轉型提供了利好。”