中央清理規范地方政府融資平臺公司后，地方平臺信貸額度被收緊，國企成為地方政府性債務(下稱“地方債”)舉債新主體，而地方債的資金來源也向“影子銀行”傾斜。

　　據審計署上月底公布的《全國政府性債務審計結果》，截至2013年6月，地方政府通過國有獨資或控股企業舉債約3.14萬億元(包括政府或有債務)。國企已經成為次于融資平臺公司、政府部門和機構的第三大舉債主體。

　　此外，通過與審計署2011年6月公布的《全國地方政府性債務審計結果》對比，《第一財經日報》記者發現，地方政府性債務(下稱“地方債”)的資金來源主陣地銀行貸款占地方債余額比例，已經從2010年底的79%降至2013年6月的56.5%，呈現地方債資金來源“去銀行化”趨勢。

　　與此相對的是，信托融資、BT(建設-移交)等“影子銀行”占地方債余額比例劇增。按照2013年6月地方債17.9萬億元規模算，“影子銀行”為地方政府提供貸款超5萬億元。

　　“影子銀行”是不受或少受金融監管機構監管，充當儲蓄轉投資中介的非銀行信用中介機構。它們包括信托公司、財務公司、租賃公司、小額貸款公司、典當行等。此外，還包括地方政府采取如BT、墊資施工和違規集資等方式變相舉債融資。

　　在中歐國際金融研究院副院長劉勝軍看來，去銀行化的趨勢是地方政府融資走投無路。

　　“地方政府通過信托等來融資也是走投無路，2010年中央開始整頓地方債，銀行收緊貸款，地方政府只能向‘影子銀行’包括信托類產品來融資，雖然這類產品比銀行貸款成本高，但是它沒有選擇。”劉勝軍告訴《第一財經日報》記者。

　　劉勝軍稱，地方政府通過影子銀行來融資會帶來比較大的金融風險，這一點監管層需注意。另外，地方債規模較之前還是有比較大的增長，而銀行對地方債的風險控制并不容易。“銀行貸出去后，如果它切斷后續貸款的話會形成壞賬，所以銀行被綁架了，這是一個需要關注的地方。”

　　2010年，國務院出臺《關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》，要求地方政府對融資平臺進行清理規范。

　　受此影響，作為地方債舉債主體的融資平臺公司受到嚴格監管，這也催生地方政府通過國企來借貸。從地方債舉債主體來看，融資平臺公司占地方債余額比重從2010年底的46.4%降至2013年6月的23.9%，而國有獨資或控股企業成為新的舉債主體，占地方債余額約18%。

　　本報曾披露一些地方平臺貸公司借當地國企進行融資的手法：國有企業向銀行申請貸款，提供資產負債表，而平臺公司實際出具抵、質押物(一般為批一塊地)。國有企業獲得貸款后，由于銀行“受托支付”規定的存在，國有企業會“繞一圈公司賬目”，通過若干相關公司間的走賬，最后把資金打給平臺公司；在還款時，平臺公司再按照資金進賬時的“企業往來款項”路徑，將資金打回給貸款企業。

　　還有更為激進的操作方式是，貸款企業甚至可以不劃賬給平臺公司，而是直接單獨開一個賬戶，并將此賬戶交由平臺公司實際使用，而平臺公司在還款時也將資金打入該賬戶。

　　“2010年銀監會重點是清理地方融資平臺，地方政府為了規避監管，就把融資平臺轉向國有企業，看起來更加市場化，事實上是有非常強的地方政府干預在里面，我覺得是地方政府規避策略而已，并不是地方融資平臺風險下降了。”劉勝軍稱。

　　審計署稱，雖然一些地方存在一定的風險隱患，但是我國政府性債務風險總體可控。2011年以來，國務院有關部門和地方政府積極采取有效措施完善相關制度，這包括完善國債和地方債發行管理辦法，組織清理了地方政府融資平臺公司，建立地方政府性債務統計報告制度等。此外，一些省市還建立了償債準備金制度。而地方政府融資平臺公司也通過增加注冊資本、注入優質資產等方式提高資產質量和償債能力。

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