分類監管 治理結構 激勵約束 流動平臺

　　《關于進一步深化上海國資改革促進企業發展的意見》(下稱《意見》)17日發布，備受關注的上海新一輪國資國企改革拉開大幕。《意見》全文分為七個部分，明確了“分類監管、治理結構、激勵約束、流動平臺”四大重點，將成為未來3-5年內上海國資國企改革的綱領性文件。

　　上海市深化國資改革促進企業發展工作會議于同日召開。上海市委書記韓正表示，國資國企是上海發展的最大存量資源，凸顯上海對此次改革的高度重視。2014年上海國資流動平臺將進入實質性運作階段。

　　對此，市場預期，已經整體上市的企業有望成為首批被納入該平臺的公司。形成利于集聚人才資源的激勵機制成為此次改革的共識。繼上海梅林之后，更多公司或推出長效激勵方案。

　　《完善市管企業法人治理結構、加強企業領導人員分類管理的若干規定》和《市管企業領導人員任期制管理辦法》也同時發布。據介紹，包括完善分類監管、培育跨國企業、完善空轉土地管理、完善工資總額管理等其他若干配套實施意見或辦法將在一個月內陸續印發。

　　分類監管 突出企業市場屬性

　　“分類監管”是此次改革的關鍵詞之一。《意見》提出，明確國有企業的功能定位并實施分類管理，突出企業市場屬性，兼顧股權結構、產業特征、發展階段，逐步實現差異化管理。

　　其中，競爭類企業，以市場為導向，以企業經濟效益最大化為主要目標，兼顧社會效益，努力成為國際國內同行業中最具活力和影響力的企業;功能性企業，以完成戰略任務或重大專項任務為主要目標，兼顧經濟效益;公共服務類企業，以確保城市正常運行和穩定、實現社會效益為主要目標，引入社會評價。值得注意的是，按照國資布局結構和企業發展戰略，企業分類可動態調整。

　　對于A股相關投資機會，有市場人士指出，未來對競爭類國企的經營指標、盈利能力將有更明確要求，應重點關注未來將被劃入競爭類企業、符合國資布局方向、基礎扎實、能做大做強的國資上市公司。

　　值得注意的是，本輪改革明確要培育具有國際競爭力和影響力的企業集團，支持有條件的企業開展境外投資和跨國經營，提升國際化經營水平，形成2-3家符合國際規則、有效運營的資本管理公司;5-8家全球布局、跨國布局，具有國際競爭力和品牌影響力的跨國集團;8-10家全國布局、海外發展、整體實力領先的企業集團;一批技術領先、品牌知名、引領產業升級的專精特新企業。

　　據了解，2013年，上汽集團、綠地集團、中國太保、浦發銀行和百聯集團5家企業進入《財富》雜志世界500強。其他如上港集團、錦江國際、上海機場等在行業內名列前茅。按照上海國資改革思路，將支持這些優勢企業進一步做優做強。

　　《意見》特別提出，重點發展新能源汽車、高端裝備、新一代信息技術、新能源等有一定基礎和比較優勢的戰略性新興產業。國資委系統80%以上的國資將集中在戰略性新興產業、先進制造業與現代服務業、基礎設施與民生保障等關鍵性領域和優勢產業。

　　業內人士表示，未來3-5年戰略性新興產業、先進制造業與現代服務業的增長將快于總體增長，在國資中的占比有望從21%提升到40%左右，實現翻番。這其中蘊藏的投資機會巨大。

　　規范治理 激發企業潛力

　　《意見》明確提出，要規范設置法人治理結構，尤其是競爭類企業，將積極推進以外部董事占多數的董事會建設，強化董事會專門委員會功能，董事長為法定代表人，原則上兼任黨委書記，與總經理分設。

　　同時，全面推行國有企業領導人員任期制契約化管理，明確責任、權利、義務，嚴格任期管理和目標考核，保持合理的穩定性和必要的流動性。尤其是對于競爭類企業，按有關規定落實董事會選人用人、考核獎懲、薪酬分配權。

　　值得注意的是，《意見》提出，要合理提高市場化選聘制度，在市場化程度較高的企業，積極推行職業經理人制度，更好發揮企業家作用。對此，韓正也特別提到，牢牢抓住有利于企業家成長的機制建設，創造企業家成長的土壤。

　　有市場人士指出，董事會運作規范、已實行董事會選聘經理班子的二級企業有望率先探索職業經理人制度，符合此類條件的企業值得重點關注。

　　在規范企業法人治理結構的同時，《意見》明確，要正確處理政府和市場的關系。上海市市長楊雄在會上表示，以前是管企業為主，時有干涉企業具體經營決策的事件發生。今后主要是履行出資人職責，以管資本為主，“不缺位也不越位”，更加注重戰略管理、目標管理和長遠管理。政府不能既當“裁判員”、又當“運動員”，要敢于“開閘放水”、“放虎歸山”。

　　長效激勵 競爭類企業或先行先試

　　《意見》提出，完善注重長效的激勵約束分配機制。符合法定條件、發展目標明確、具備再融資能力的國有控股上市公司，可實施股權激勵或激勵基金計劃。人力資本密集的高新技術和創新型企業，可實施科技成果入股、專利獎勵等激勵方案。承擔戰略性新興產業項目的投資公司，探索市場化項目收益提成獎勵。國有創投企業鼓勵采用項目團隊參股股權投資管理公司的方式，探索建立跟投機制。

　　日前，上海梅林已經公布了股權激勵方案。由于解鎖業績要求過低，市場對于方案給予了較為悲觀的解讀，12月16日上海梅林以跌停收盤，投資者也因此對此輪上海國資國企改革的實質推進力度有所疑慮。對此，有業內人士表示，市場在解讀這一方案時，可能過于關注字面內容。事實上，上海梅林作為此輪改革中首家拋出股權激勵方案的公司，其標桿意義不容忽視，最終業績有可能超出股權激勵方案。

　　業內人士預期，長效激勵有望優先在整體上市、跨國經營、創新突破、行業領先的競爭類企業實施。上海梅林只是第一例，此后還將有相應的上市公司推出激勵方案。

　　與激勵對應的是約束機制，《意見》提出健全與長效激勵相配套的業績掛鉤、財務審計和信息披露、延期支付和追索扣回等約束機制。

　　流動平臺 兼并重組主渠道

　　對于另一市場關注熱點——國資流動平臺，韓正在講話中不止一次提到，國資流動平臺公司明年將進入實質性運作階段。此前，上海國有資本管理公司已于2010年3月成立，除進行了上海家化整體改制的市場化操作外，尚無其他動作。

　　按照規劃，這家平臺公司將充分發揮市場配置資源功能，推動國有控股上市公司、非上市公司開放性市場化重組整合，實現資源、資產、資本、資金的良性循環。“這一平臺將成為國有股權流動、國企兼并重組的主渠道。”楊雄表示。

　　據中國證券報記者了解，一些已經實現整體上市的企業，有望成為首批被劃到國資流動平臺的公司。目前，上港集團、上汽集團、上海建工、交運集團4家企業已經完成整體上市。

　　與此同時，實現整體上市或核心業務資產上市，打造公眾公司也是暢通國資流通的題中應有之義。韓正在會上表示，發展混合所有制經濟，比較可行的方式是成為公眾公司、實現整體上市。要繼續提高資本證券化水平，加大集團公司改革改制力度。

　　數據顯示，上海國資資產證券化率已經由2008年的17.8%提高到了2012年的35.2%。接近上海市國資委的人士表示，能夠上市的，要用好資本市場實現整體或核心業務資產上市;已經上市的，要推動上市公司資源在集團內部、集團之間統籌;暫時不能上市的，要引入各類投資者，實現投資主體多元化，為成為公眾公司創造條件。功能類和公共服務類企業中的競爭類板塊，也應按照市場規則，積極引入各類投資者，提高資源配置效率和公共服務能力。

　　韓正提到，國有企業成為公眾公司最有效的途徑是整體上市，功能類和公共服務類企業的有些板塊也可以市場化，如環保、污水處理、機場經營等。

　　據了解，對于鼓勵社會資本參與國企重組，上海計劃通過投資入股、收購股權、融資租賃等方式，引入各類資本參與國有企業改制重組或國有控股上市公司增發;通過特許經營、政府購買服務等方式，引導社會資本進入基礎性公共性領域項目;通過鼓勵國有資本與各類資本共同組建股權投資基金，參與國有企業戰略投資、國際并購;通過高新技術企業和創投企業的知識、技術和管理等要素入股，打造一批體制新、機制活、市場競爭優勢明顯的混合所有制企業。