12月27日下午，國務院發布《進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》，從頂層設計為資本市場發展再做推動。

　　2004年，俗稱老“國九條”的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，曾首次注入發展動力，但此后，單獨關于資本市場的國務院層面文件鮮見。

　　及至2013年，國家高層為資本市場帶來的突破良多，如三中全會為發行注冊制定調，還有新三板擴容一步到位、優先股破題、創業板優化準入的提出等，都為資本市場的制度完善加速。

　　這是中國資本市場3月17日進入“肖鋼時刻”以來的重要背景，以“監管執法”為支點撬動資本市場改革、實現市場化的監管轉型論，是肖鋼用九個月交出的改革路線圖。

　　可預見的是，發展二十多年后，資本市場在國家經濟視野中的重要性將奏出更強音。這種更深與更廣的改革命題，或許讓經歷多年市場與改革歷練的肖鋼，仍感到一種被挑戰的快樂與新鮮感。

　　“2014是改革年，要在推進改革創新上取得實質成效。”12月15日，證監會全系統干部研討班上，肖鋼發表2013年最后一次公開講話。

　　沉默肖鋼

　　2013年3月17日下午，周日，證監會所在地北京金融街富凱大廈，完成第七任證監會主席肖鋼的任職宣布會議后，重歸周末的平靜。

　　上任初始，各方便嘗試從各個渠道找尋他對于資本市場的思想脈絡，最引人關注的是，2012年底，時任中國銀行董事長的肖鋼以英文在《中國日報》發表對于影子銀行的看法。

　　事實上，肖鋼已為該報長期供稿。據知情人士透露，肖鋼常直接與編輯溝通文章的修改，可見其對思路闡述的嚴謹度。這是一個管窺新任證監會主席思路的途徑。

　　對于自身思路的闡述模式上，肖鋼的作風也延續到證監會工作中。一位接近監管層人士透露，肖鋼對于工作強調細致化，每次證監會黨委會議后，肖鋼對發言記錄總是逐一核對修改才簽字傳達。

　　盡管市場急需證監會新掌門更明確的監管思路表態，然而上任到7月底，肖鋼處于沉默期。

　　其間，除與香港特首會面外，肖鋼公開表態僅三次。市場預期最高的2013年券商創新大會、陸家嘴金融論壇等多個場合，肖鋼均未現身。對于備受關注的創新，他只通過新聞發言人傳達“保持政策的連續性和穩定性”的基調。

　　據上述人士透露，肖對于創新、改革并不如外界預期的偏保守，相反，他上任之初簽署多個創新項目。

　　據了解，這一時間段，肖鋼奔赴證監系統各部門單位調研，并定下一些基本的工作模式與對外溝通機制。對內，他將主席辦公會定為每周定期召開;對外，他決定將證監會新聞通氣會定為每周五收盤后召開，是為預期管理之用。

　　轉型宣言

　　7月，邁入“肖鋼時刻”第二季，新任證監會主席不再沉默。

　　繼7月16日在全國小微企業金融服務經驗交流電視電話會議匯報工作、7月19日調研銀河證券、7月31日于《人民日報》發表署名文章后，8月1日，肖鋼16天內第四度發聲，于《求是》雜志發表署名文章。

　　這一系列表態掀開了肖鋼監管論的序幕，他提出，要監管轉型。自此，轉型論便貫穿肖鋼的監管思路。

　　《監管執法：資本市場健康發展的基石》的署名文章中，肖鋼關于監管轉型有專門表述，“‘寬進嚴管’、加強監管執法是當前我國資本市場監管轉型的‘著力點’”。

　　他指出，政府職能轉變的迫切需求下，資本市場監管要“更尊重市場客觀規律，扭轉‘重審批、輕監管’傾向。將‘主營業務’從審核審批向監管執法轉型，將‘運營重心’從事前把關向事中、事后監管轉移。對不該管的事情，要堅決地放，對需要管好的事情，堅決地管住管好。對違法違規行為，毫不手軟地追究到底、處罰到位。”

　　這并非肖鋼第一次作出“不該管的要堅決放”的表態。5月21日的證監會系統轉變職能會議中，肖鋼已有類似表態。

　　時隔2個多月，肖鋼的資本監管轉型思路更清晰。他在署名文章中系統詳述職能轉變的方向，及轉型所面對的監管執法領域現狀、體制建設架構。

　　對于監管轉型中最重要的部分——發行審核權，肖鋼也已有所思考，“十一”前，肖鋼主持閉門會。一位與會學者向21世紀經濟報道記者證實，肖鋼明確指出注冊制為發行改革的方向。

　　11月15日，三中全會決定對于資本市場的48字方針中確定IPO注冊制，頂層設計定調之后。肖鋼的監管轉型思路更清晰，他也開始第一次公開露面，并初次公開談及IPO注冊制。

　　11月30日，一份卷首開宗明義直指注冊制的新股發行改革意見出爐，履新不足一年的證監會主席，決心將A股徹底交還市場。

　　離法最近

　　2013年，頂層設計中越來越多看到資本市場的身影。一個例子可以說明高層推進力度之大。

　　一位監管層人士告訴21世紀經濟報道記者，2012年8月股轉系統拿到國務院批文后，按監管層的想法，新三板擴容分兩步走。“但沒想到，2013年開的兩次國務院常務會議都談及新三板，特別是6月份的會議，確定一步到位。”

　　這種力度支持下，各種資本市場的基礎制度在2013年底初步到位，留給證監會與主席肖鋼的新命題則是，A股還給市場后，監管者如何定位?改革抓手在哪里?

　　法學碩士出身的肖鋼顯然已有清晰思路，他引用的“五指論”將證監會比作小指，意為離法最近，“法”正是肖鋼用以撬動改革的支點。

　　顯然，高層設計為市場化體系建設助推后，肖氏改革的思路是，證監會作為監管者，要以“監管執法”為支點撬動整體資本市場改革、實現真正市場化。

　　首先， 7月底監管轉型思路文章發表不到一個月，肖鋼推動證監會稽查執法大升級，提出稽查擴容一倍，并將大升級迅速運用在光大烏龍指事件中。

　　隨后，三中全會提出資本市場改革路徑，肖鋼便開展其公開亮相之旅，并詳細談及IPO注冊制、多層次資本市場建設等，而這些改革的基礎，在肖鋼看來，都是“法”。

　　如IPO注冊制，他就指出至少需要推動證券法的修改。

　　11月28日，肖鋼詳細闡述對于“法”與市場關系的看法。

　　“寬松的市場管制環境是以一整套投資者保護制度為保障的，后面有保證了，前面也就可以放松。讓資本市場發揮促進經濟轉型升級，加快科技創新，增加就業和增加國民財富的積極作用，需要放活市場、激發活力。只有這樣，資本市場的功能才能有效發揮。但是，投資者保護的制度不落實、不到位，這一點就很難做到，必須這邊管住，那邊才能放開。”