在近期強冷空氣的催化下，加上12月新一輪的煤電合同談判在即，大型煤炭企業為了在談判中取得更多的話語權，提價氛圍濃厚，本輪動力煤現貨冬儲行情再次升溫。據11月27日最新的環渤海地區動力煤綜合平均價格顯示，環比上周再次上漲11元/噸，達到576元/噸，這也是本輪反彈以來連續第七周上漲，累計上漲幅度達46元/噸。同期，動力煤期貨TC1405合約也已逼近600元/噸高位。
　　但從目前下游的采購情況來看，集中補庫需求已現弱化跡象，期貨市場在消化短期“煤電博弈”支撐后，需防回落風險。據了解，上周秦皇島的日均錨地船舶數約為135艘，雖然仍處于較高水平，但環比前期日均161艘的水平回落明顯。同時，隨著港口調出量的增加，下游電廠煤炭庫存也已回到較高水平。據相關數據顯示，截至11月中旬，國內重點電廠的煤炭總庫存為8215萬噸，環比8月底6350萬噸的低點已經增加了1865萬噸，與年初高點8230萬噸也僅一步之遙。此外值得注意的是，作為動力煤市場的先行性指標沿海煤炭運價10月下旬環比已經下跌了10%左右。
　　在動力煤期貨市場單邊走高的同時，同為煤炭的焦煤市場卻完全是另一幅場景。由于下游鋼材市場“金九銀十”的消費預期再次落空，加上持續高位的供應和明顯不足的下游需求對現貨市場壓制明顯，鋼材價格持續走弱，焦煤受此拖累，跌幅也超過10%。
　　而隨著動力煤期貨和焦煤期貨走勢的進一步分化，其跨品種間的套利機會將逐漸顯現。此前兩主力合約1405的基準價差為714元/噸，前期也基本圍繞580元/噸左右震蕩。從10月底開始，隨著動力煤市場的大幅走高，其價差進一步縮小，截至11月29日最新數據顯示，焦煤J1405和動力煤TC1405合約價差僅為518元/噸。
　　短期來看，在12月煤電之間新一輪的訂貨會落幕之前，神華等大型煤企的提價意愿并不會減弱，預計動力煤市場的冬儲行情仍將延續。而焦煤方面，目前國家正加大鋼鐵行業的結構調整力度，前期鋼材主產區河北省已經率先根據國務院此前發布的《國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》對唐山、邯鄲和承德等地8家鋼鐵企業的10座高爐和16座轉爐進行了拆除，加上近期環保部對空氣污染治理力度的提升，多地高耗能、高污染的冶煉企業成為環評的重點，因此預計焦煤后續仍有較大壓力，兩者之前價差也有望進一步縮小，存在買動力煤賣焦煤的套利機會。
　　但隨著兩者之間的價差進一步減小至480元/噸以內，買焦煤賣動力煤的套利機會也將逐步顯現。 　(作者單位：易貿研究中心)