11月30日，國務院正式發布了《關于開展優先股試點的指導意見》（以下簡稱《意見》），A股市場討論已久的優先股試點終于在政策和法律層面具備了實施的基礎。

    《意見》指出，開展優先股試點，有利于進一步深化企業股份制改革，為發行人提供靈活的直接融資工具，優化企業財務結構，推動企業兼并重組；有利于豐富證券品種，為投資者提供多元化的投資渠道，提高直接融資比重，促進資本市場穩定發展。

    優先股是指依照公司法，在一般規定的普通種類股份之外，另行規定的其他種類股份，其股份持有人優先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產，但參與公司決策管理等權利受到限制。試點期間不允許發行在股息分配和剩余財產分配上具有不同優先順序的優先股，但允許發行在其他條款上具有不同設置的優先股。優先股股東按照約定的票面股息率，優先于普通股股東分配公司利潤。公司應當以現金的形式向優先股股東支付股息，在完全支付約定的股息之前，不得向普通股股東分配利潤。

    《意見》規定，除法定情形外，優先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權。公司累計3個會計年度或連續2個會計年度未按約定支付優先股股息的，優先股股東有權出席股東大會，每股優先股股份享有公司章程規定的表決權。

    在發行人范圍上，公開發行優先股的發行人限于證監會規定的上市公司，非公開發行優先股的發行人限于上市公司（含注冊地在境內的境外上市公司）和非上市公眾公司。優先股可以作為并購重組支付手段。企業投資優先股獲得的股息、紅利等投資收益，符合稅法規定條件的，可以作為企業所得稅免稅收入。

    證監會新聞發言人鄧舸表示，優先股在境外市場是成熟的證券品種，目前開展優先股試點有利于加快發展直接融資，補充企業資本金。優先股屬于股債連接產品，可以作為現有股票和債券之外的重要的直接融資工具。作為資本，可以降低企業整體負債率；作為負債，可以增加長期資金來源，緩解資產負債期限錯配問題。他表示，優先股試點有利于商業銀行創新資本工具，滿足資本監管要求。為落實新的巴塞爾協議，增強我國商業銀行抗風險能力，對商業銀行資本監管提出了新要求。發行可計入其他一級資本的優先股可以作為商業銀行充實資本金的重要措施。

    而對于投資者而言，我國資本市場存在上市公司分紅水平不高，有穩定回報的投資產品不多等問題，影響了市場的投資積極性。優先股以市場化方式促進上市公司合理實行現金分紅，為保險資金、社保基金、企業年金等提供多元化投資工具，同時也拓展居民的投資渠道。今后，上市公司可以將公開發行優先股與回購普通股組合操作，既有利于優化股權結構，也有助于進行市值管理，提振投資者信心。

    除此之外，優先股還有利于支持企業兼并重組，推動行業整合和產業升級。目前，收購人僅能以現金支付或以本公司普通股換股的方式收購其他公司，前者資金壓力大，后者則可能會影響收購人的控制權結構。與普通股不同，優先股可根據并購雙方的需求靈活設計，解決企業并購重組的實際困難，支持企業兼并重組活動。

    鄧舸表示，證監會將按照《指導意見》制定優先股試點管理的部門規章，并于近期向社會公開征求意見，進一步完善后正式發布實施。證券交易所、全國股份轉讓系統公司等市場自律組織也將制訂或修訂有關配套業務規則，確保優先股試點工作穩妥推進。他強調指出，優先股不是普通股，并不是具有優先分紅權的普通股，投資優先股也是有風險的投資者應當充分評估優先股投資的市場風險，審慎決策、理性參與。

    在業內人士看來，優先股的推出，將形成對于銀行業的重大利好。申銀萬國證券表示，我國上市銀行一級資本缺口巨大，引入優先股制度將減輕二級市場再融資壓力，利于銀行股估值提升，鑒于我國尚缺優先股為主的一級資本工具，故從制度完善和減緩二級市場再融資壓力看，優先股制度推出或可提升銀行股估值10-15%。方正證券則表示，優先股豐富了金融、公用事業等行業融資渠道，化解上市公司少分紅和投資者分紅需求之間的矛盾，并將促進產能過剩行業兼并重組。

    中信證券則預計，我國優先股試點可能實施的有兩種方案，不排除存量股轉換為優先股。方案一：發行增量優先股，增加公司的融資渠道，緩解資金需求壓力；方案二：將部分存量股轉化為優先股，提高公司治理，緩解解禁減持資金需求壓力。中信證券預計，銀行、電力、交運、建筑、煤炭等行業大盤藍籌股或將率先推進優先股發行。