水井坊近日發布公告稱，其已經收到中國證監會的《調查通知書》，因該公司涉嫌證券違法違規，證監會決定對其進行立案調查。

　　公告并未提及被調查的具體原因。

　　而此前的10月8日，四川證監局已向水井坊下發了《行政監管措施決定書》，稱其信息披露不完整。水井坊被勒令自查和整改。

　　中投顧問食品行業研究員梁銘宣在接受法治周末記者采訪時表示：“水井坊此次可能會遭遇經濟處罰，這對于深處行業調整期的水井坊是不利的。同時信息披露不及時也會影響投資者的信心和興趣，這將拖累水井坊在資本市場的表現。”

　　調查或與“外嫁”有關

　　業界人士分析，水井坊此次被調查，或跟其“外嫁”世界酒業巨頭帝亞吉歐有關。

　　帝亞吉歐有意進軍中國白酒市場，而水井坊也希望走國際化道路，兩家企業不謀而合。但帝亞吉歐欲收購水井坊必須跨越政策的門檻。

　　根據《外商投資產業指導目錄》，名優白酒屬于限制投資類項目，外資不能對名優白酒全資控股。但在“外嫁”之前，水井坊持有名優白酒全興酒業95%的股權，因此水井坊想要“外嫁”帝亞吉歐，就必須將全興酒業的股份剝離。

　　2010年3月，水井坊轉讓全興酒業55%的股權給成都金瑞通集團(未轉讓前金瑞通集團持股5%)后，又將剩余40%的股權轉讓給了上海光明食品集團全資子公司上海糖業，從而拋光全興酒業股權。

　　經四川證監局核查，水井坊于2011年1月21日向上海糖業轉讓全興酒業40%股權前，曾于2010年12月23日，與全興酒業、全興集團及上海糖業簽訂了合作框架協議及合作備忘錄，約定了公司在轉讓全興酒業40%股權后在技術、人員支持和避免業務競爭等方面的義務。水井坊僅公告了股權轉讓事項，未披露“四方協議”，信息披露不完整。

　　因而有分析人士認為，此次證監會調查水井坊，或許也跟前述“四方協議”有關。

　　水井坊稱：“公司在信息披露完整性的把握上可能因認識角度不同而需要持續提升改善，本次的信息披露不完整，并非是有意隱瞞。”

　　“一般來說，如果信息披露違規情節不嚴重，地方證監局會責令整改，事情也就到此為止。”浙江裕豐律師事務所律師厲健告訴法治周末記者，“此次證監會再次對其進行調查，意味著事態升級，水井坊可能存在更為嚴重的信息披露問題，而且面臨證監會行政處罰的可能性很大。”

　　或被投資者起訴

　　記者了解到，在水井坊遭遇證監會立案調查的同時，也有股民準備起訴水井坊以維權。有股民表示，之所以想維權，是因為隱瞞“四方協議”足以影響其判斷。

　　根據證券法及最高人民法院關于虛假陳述的司法解釋，上市公司因虛假陳述受到證監會行政處罰，權益受損的投資者可以向有管轄權的法院提起民事賠償訴訟。

　　虛假陳述泛指證券發行交易過程中不正確或不正當披露信息和陳述事實的行為。

　　厲健告訴記者：“已經有幾十位股民來電咨詢索賠的相關事宜，索賠預登記的工作也在準備當中。如果證監會作出行政處罰決定，我們會在第一時間代理投資者向法院起訴。” 厲健介紹，投資者應提供的資料包括：身份證復印件、上海證券交易所股東卡復印件、加蓋證券公司營業部印章的股票交易對賬單原件(從第一次買入水井坊打印到現在)、聯系電話手機及地址郵編。免費審核后，律師將對符合索賠條件、決定委托訴訟的投資者進行登記。

　　“上市公司虛假陳述引發投資者索賠的案件有明確的司法解釋，在訴訟機制方面也比較成熟，目前有90多家上市公司被訴，15000多名投資者獲得了不同程度的賠償，最高院對這類案件也比較關注。”厲健說。

　　但即便如此，在我國投資者維權仍存在一定的困難。

　　北京律師郝俊波告訴記者：“在美國，投資者只要有合理的懷疑就能對上市公司提起訴訟。但在我國，投資者以虛假陳述為由起訴上市公司門檻較高，上市公司必須受到證監會的行政處罰。此外中國沒有集體訴訟制度，投資者想要維權必須單獨提起訴訟，因此維權成本也比較高。”

　　厲健坦言：“這類案件的難點并不多，但有些法院的地方保護問題嚴重，立案、審理和調節都存在一定的困難，高度類似的案子各地法院的判決結果迥異，這也挫傷了股民維權的積極性。”

　　洋身份未阻銷售頹勢

　　面臨著被調查甚至被起訴的可能，水井坊的經營也并不樂觀。

　　水井坊定位為一線白酒，其年報顯示，2012年間中高檔酒對其營收的貢獻高達94%。而“禁酒令”主要是打壓高端白酒，在這樣的背景下，水井坊損失慘重。即便英國的酒業巨頭帝亞吉歐完成了對水井坊集團的全面收購，其銷量仍未見起色。

　　水井坊2013年第3季度報告中稱：“受整體宏觀經濟形勢影響，高端白酒市場進入調整期，公司中低端品牌還在培育中，因而預計公司今年銷售收入較去年有較大下滑。同時，為保證市場份額公司加大了產品宣傳推廣力度，銷售費用并未顯著減少，因此預計公司今年凈利潤較去年下降80%以上。”

　　白酒專家鐵犁表示：“過去水井坊之所以能成為一線白酒品牌，受益于經濟的快速增長以及高端白酒市場迅速發展。限制‘三公消費’對整個高端白酒市場的調整是巨大的，影響了近一半的市場。從一定程度上說，這對水井坊的打擊是致命的，其業績大幅下滑也在情理之中。”

　　梁銘宣表示：“未來中端產品是市場發展主流，水井坊未來需要調整產品結構，但是可能面臨的罰款將會使水井坊面臨現金流壓力。而且在行業調整期，水井坊卻受制于信息披露不及時、管理人水土不服等因素，競爭力遠弱于其他酒企。”

　　此前，有人認為帝亞吉歐能給水井坊的銷售帶來起色，但事實并非如此。

　　鐵犁告訴法治周末記者：“將西方的運作模式搬到中國必然會水土不服，外企收購中國白酒品牌后面臨很大挑戰，需要一個適應過程，這個時間不會太短。”

　　江西省酒類流通協會首席顧問楊承平也有同感：“帝亞吉歐高層對中國市場的了解不夠充分，外行領導內行肯定是有困難的。”