在2012年業績陷入低谷而被迫轉型后，蒙發利今年三季度的凈利潤大增157.94%。

　　而與業績形成鮮明對比的是，募投項目的頻頻流產。發布三季報同日，蒙發利公告終止實施漳州康城按摩居室電器生產基地新建項目。4個月前，其另一個募投項目也被終止。

　　自2012年開始，蒙發利就有一系列轉型的動作，成立香港子公司，收購知名品牌奧佳華，攜手鐘南山設立空氣凈化公司進軍環保產業等，試圖從按摩器具行業轉向健康、保健行業。

　　坐擁健康、環保等時髦概念，蒙發利在二級市場也遭遇追捧，股價一路高歌，今年年初至10月31日，其股價漲幅達123.08%。

　　“它還在轉型的過程中，很多產品連個皮毛都沒有。股價一下子漲這么多，只是炒概念而已。”浙江私募人士阮一飛表示。

　　4億元募投項目流產

　　10月28日，蒙發利發布2013年三季報，今年前三季度實現營業收入16.26億元，同比增長24.47%，凈利潤7451.4萬元，同比增長157.94%，扣除非經常性損益凈利潤5199.94萬元，同比增長52.81%。

　　伴隨靚麗三季報公告的是募投項目終止公告，即宣告終止實施漳州康城按摩居室電器生產基地新建項目(簡稱漳州項目)。該公司解釋為是該項目與目前公司新的經營策略方向不一致，屬傳統的ODM(自主設計制造商)模式下的勞動力密集型產業，隨著中國用工短缺日趨嚴重以及勞動力成本的上升對勞動密集型產業的沖擊，面臨的經營風險加大。

　　“這個項目是在2009年立項的，當時立項的背景是做ODM，傳統的勞動密集型的、給人家做訂單的模式。”蒙發利證券事務代表鄭家雙表示，“從2009年到現在時間跨度也蠻大的，整個市場環境、公司的經營策略都不太一樣。一方面，我們覺得如果去做這個項目未來的可持續性不高，另外一個我們公司要往高端制造走，往產品附加值高的產品去做，所以我們覺得終止這個項目比較合適。”

　　漳州項目是蒙發利兩大首發募投項目之一，原計劃投入1.99億元，建設期1.25年，建成投產后每年可實現4.6億的銷售收入和5411萬的凈利潤。但之后項目一直進展不順。2012年10月，因遷址宣布暫緩實施，遷延一年以后，最終宣告流產。

　　這并非首次。2013年6月21日，蒙發利發布上半年業績修正公告，將凈利潤增幅由50%-100%調整為500%-600%。同日，蒙發利宣告終止超募項目——年產6萬臺電動輪椅和年產12萬臺老人椅項目。

　　2012年2月，蒙發利決定用超募資金2.17億元投資該項目，彼時公司預計，項目建設期1年，建成投產后年均銷售收入可達3.7億元、利潤總額6110萬元，最終卻化為泡影。

　　問題還遠不止這些。即便在2012年底已建成投產的“年產10萬臺按摩椅新建項目”，2013年上半年僅實現效益741萬元。而招股書預計，該項目建成投產后每年可實現凈利潤5718萬元，僅為預計效益的13%。此外，其在2012年3月決定投入1.9億、為期3年的營銷網絡建設項目，截止到今年中期僅投入16.38%。

　　截至今年8月31日，蒙發利的14.75億首發募集資金，真正投入項目為2.53億元(前述兩個終止項目合計已投入2.08億)，占比僅17%。而剩余的募集資金的使用，也難言合理。其中，有高達6.58億元用于購買銀行理財產品，另有1億元用于償還貸款和補充流動資金。

　　9月30日，蒙發利又公告將前述兩個終止項目的剩余資金合計2.14億元用于永久性補充流動資金。

　　今年三季末，其資產負債率為37.34%，是上市以來最高。大股東也是大規模股權質押，截至目前，大股東手中91%的股份正在質押中。這或許和其轉型帶來的資金壓力有關。

　　逐概念股價瘋漲123%

　　蒙發利主要是給國外品牌代工，產品主要用于出口東南亞、歐美等市場。2011年9月完成上市，上市當年就遭遇業績變臉，凈利潤下滑9.55%，2012凈利潤下滑加劇至80%。轉型勢在必行。

　　“到了2012年，我們整個經營層才發現，原來我們如此弱不經風，很容易受到影響。”鄧家雙表示，“我們的定位和經營模式還是比較被動，只是接受訂單，沒有自己核心的東西。在生產方面是沒有問題的，但在品牌、產品的核心方面還很缺乏。因此2012年就提出轉型，要走自己的品牌和渠道，再往高端制造走。”

　　今年以來，蒙發利一直在轉型努力。一方面，繼續加強主營業務按摩器具，發展自有品牌。在與按摩器具知名馬來西亞品牌奧佳華合作了一年后，于2013年9月宣告擬以2.7億元將其要約收購，目前該收購已進展至對價支付階段。

　　另一方面，蒙發利還準備從按摩器具行業向健康、保健產業的延伸，在產品戰略布局上，逐步形成保健按摩、健康塑體、健康環境等品類。

　　2013年10月18日，蒙發利公告稱子公司廈門蒙發利健康科技公司與鐘南山領導的廣州呼吸疾病研究所旗下公司等，共同出資2000萬元設立合資公司，開發空氣凈化系列產品以及呼吸系統疾病的輔助治療儀器和設備，進軍時下熱門的環保行業。

　　“按摩器具這個產品國內市場現在已經到了一個瓶頸，雖然很多人家里都還沒有買，但它的增長已經到一個極限，已經過了快速增長的階段。”北京一位家電行業分析師表示，“公司希望多開發一些產品，因為按摩本身有健康的概念，所以公司沿著這條路走，從健康產品又延伸到體育瘦身的產品，比如震動的啞鈴。而空氣凈化器這類產品就不是一條線上了，所以套了一個大健康的概念。”

　　浙江私募人士阮一飛也指出：“應該說，它轉型的方向是對的，但是去做空氣凈化器跨度就有點大了。而且現在做空氣凈化器的公司也不少，比如美的、雪萊特等，競爭也很激烈。”

　　盡管轉型還面臨很大的不確定性，但其股價卻早已聞風而動，從年初的8.9元一路上漲，10月22日最高漲至23.8元，期間漲幅達167.42%，漲幅位居同期中小板公司前二十。截至10月31日，其今年股價漲123.08%。

　　前述家電分析師表示：“公司是家電企業，也有一部分屬于醫藥板塊，有一定的醫療器械的概念，對估值的幫助比較大。”

　　“它現在還在轉型過程中，很多產品連個皮毛都沒有，股價一下漲了這么多，只是炒作概念而已。”阮一飛表示。