隨著白酒巨頭五糧液前晚公布今年三季報，多家上市白酒企業今年前三季度的成績單已經揭曉。其中，五糧液今年第三季度凈利潤同比大幅下降52.36%，股價昨日也應聲大跌。多名市場人士認為，多數白酒企業目前依舊深陷因限制三公經費所帶來的調整期，僅有個別企業緩慢走出調整期，白酒上市公司今年以來的市值蒸發已過半，行業寒冬期仍在延續。

　　五糧液首交凈利增速為負的季報

　　前天，五糧液公布今年三季報，今年前三季度，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤71.04億元，較去年同期下降8.95%。其中，公司第三季度凈利潤為13.13億元，同比大幅下降52.36%，這也是五糧液自上市以來首份凈利增速為負數的季報，三季度的業績也大幅拖累了前三季度的整體業績增速。

　　中投顧問食品行業研究員梁銘宣認為，五糧液凈利潤和營業收入均呈下降趨勢，情況不甚樂觀。五糧液三季度凈利潤大幅下滑的原因有兩個：其一，銷售量大幅下滑，使凈利潤的總量有所下滑，其二，行業調整期下，企業營銷成本增加，一定程度上擠壓利潤水平。

　　經銷商無奈轉入天貓賣低價

　　一名不愿透露姓名的北京白酒經銷商表示，五糧液目前執行的“保價控量”政策對銷售造成不利影響。今年十一期間，五糧液集團在全國經銷商大會上口頭通知，五糧液52度最低市場價不得低于659元，否則將取消相應經銷商的代理資格。

　　該經銷商表示，受“塑化劑”風波和限制三公消費的影響，白酒這兩年確實賣得相當不好，不少經銷商積壓了大量的庫存，因此賠錢甩賣，價格也一再走低。但五糧液出于保護品牌的需要，采取“保價”政策，市場已無法支撐每瓶659元的價錢，一些經銷商因此選擇通過天貓等第三方平臺低價賣酒。

　　事實上，每瓶659元還是去年的出廠價，而今年新簽合同拿貨的已經到了每瓶729元，目前的市場狀況顯然已經無法支撐這樣的價格，這也導致了經銷商訂貨意愿的持續下降。根據五糧液的三季報，五糧液截至9月底的預收賬款為13.1億元，較年初大幅下降了79.75%。

　　“預收賬款曾是白酒企業引以為豪的指標之一，因為酒企借助品牌和產品的稀缺性，在與經銷商的關系中處于絕對強勢地位，往往是先付款后提貨。”梁銘宣認為，如今預收賬款的大幅降低意味著經銷商無力打款或者不愿打款，進一步反映出五糧液終端市場表現不佳。

　　白酒業寒冬期仍在延續

　　除了五糧液之外，此前已經公布三季報的白酒業龍頭貴州茅臺雖然業績回升，但被視為公司業績蓄水池的預收賬款也較年初下降61.85%。此外，上周五公布的水井坊前三季度凈利潤同比下降89.1%，昨日公布的金種子前三季度凈利潤同比下降36.17%。

　　白酒業的低迷直接體現在上市酒企市值的不斷縮水。今年以來，整個白酒行業上市公司的市值從高位的6000億，跌到現在3000億左右，已經跌掉一半。梁銘宣認為，禁酒令之下，高端白酒價格理應回歸市場化，中低端產品應成為市場發展主流。當下多數白酒企業均向這兩個方面調整，但是由于行業調整期之深，目前僅有個別企業正緩慢走出調整期，多數企業依舊深陷調整期。第四季度中，多數酒企的表現將依舊一般。