國家統計局18日公布，2013年9月，我國規模以上工業增加值同比實際增長10.2%，比8月回落0.2個百分點。環比增長0.72%。1-9月，規模以上工業增加值同比增長9.6%。

    早在9月中下旬的時候，市場一度比較悲觀，認為工業增加值在9月會重新落回個位數的增長，但是隨著“兩節”期間相關數據的好轉，到了10月，市場已經傾向于認為這一數據會繼續保持在10%以上。

    分析9月規模以上工業增加值同比增幅回落，原因大體有四方面。首先是9月貨幣供應量的收緊。據澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛介紹，9月人民銀行連續二周從公開市場凈回籠。同時，由于央行于外匯市場進行干預，市場流動性有所緩解。此外，貨幣市場利率出現回升也可以印證流動性的收縮。數據顯示，9月9日至9月13日，反映銀行間市場資金狀況的質押式回購(R007)利率由此前一周的3.47%上升至3.59%；1年期央票交易利率為3.78%，與此前一周的3.76%基本持平。

    其次，工業企業盈利仍然不足，仍然處于去庫存階段。民生證券研究院副院長管清友介紹說：今年上半年全部A股凈利潤同比增長12.2%，剔除金融部門后增長8.1%，較一季度的11.1%和剔除后的5.1%進一步回升。但進一步剔出石油石化后，凈利潤增速下降至6.7%，低于一季度的7.3%。單季度看，剔除金融和石油石化后下滑至6.2%，低于一季度的6.7%。草根調研的情況來看，企業運行還存在很大困難，轉型升級、消化產能、擴大市場暫時沒有很好的抓手。安信證券首席經濟學家高善文則對《經濟參考報》記者說：“對存貨調整的一個反駁是，微觀層面上我們并沒有看到庫存的回升。”

    再次，高溫影響的消除。“在我們看來，高溫天氣以及庫存因素，是近兩個月經濟恢復的非常重要的原因，甚至是更為主導的原因。”高善文繼續說：7月、8月全國出現了持續高溫天氣，8月尤其嚴重。高溫帶來用電需求和發電量的上升，而發電量是計入工業增加值的。

    最后，高基數的影響。這包括兩方面：一是去年規模以上工業增加值同比增幅的底部出現在8月，9月開始逐步回升；二是據興業證券介紹，8月工業增長主要與鋼鐵產量的增長相關，主要原因之一是去年同期的低基數，這是不可持續的。粗鋼日均產量、螺紋鋼期貨價格、鋼鐵價格等高頻數據已經顯示出鋼鐵行業有放緩跡象。

    展望四季度，多數機構認為，工業生產情況可能不會延續9月快速回落的趨勢，但是也很難明顯好轉。大通證券研究員郭世濤認為，隨著氣溫的降低，9月當月用電量增速有所回落，四季度國家將加大大氣污染控制的力度，這將影響到發電量的增速，進而影響四季度的工業增速。工信部運行監測協調局發布的《2013年上半年工業經濟運行報告》顯示，工業行業產能過剩問題進一步凸顯，二季度末工業產能利用率平均只有78.6%，閑置產能高達21.4%。受此影響，產品供大于求的矛盾加劇，價格下行壓力不斷加大。工業企業二季度經歷了去庫存，企業庫存水平再次回到低位。但是工業去庫存并不徹底，這從根本上制約了反彈的力度。

    不過工業生產出現預期中的回落，加上已經公布的GDP增速符合預期，讓市場進一步確認，中國經濟的下行風險是可控的。劉利剛對《經濟參考報》記者表示，由于7月出臺了“微型刺激”舉措，中國第三季度GDP同比增長7.8%，高于第二季度的7.5%。盡管出口在9月出現明顯滑落，并在一定程度上拖累了經濟的表現，但是整體經濟仍在投資的拉動下表現穩健，而投資則在很大程度上受到了房地產市場升溫的推動。與此同時，耐用品消費增長也較為迅速。由于第三季度GDP出現加速，我們也認為中國可以完成全年經濟增長7.5%的目標，我們也維持全年經濟增長7.6%的預測，該預測還面臨一定的上行風險。我們認為盡管地方政府債務余額在過去兩年明顯上升，但整體風險仍然可控。地方政府債務的風險不在于償付能力而是流動性，允許地方政府發債將有利于降低流動性風險，允許私有化也是降低地方政府債務的另外一個方法。