自宣告公司擬被借殼并復(fù)牌至今，中創(chuàng)信測(cè)已連拉了三個(gè)漲停。然而，種種跡象顯示，這些資金瘋狂炒作的只是一個(gè)借殼概念，而非一桌盛宴。其中借殼方北京信威通信技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北京信威”)在今年上半年突然暴增幾倍的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)，不得不讓人對(duì)其實(shí)際的經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生懷疑和擔(dān)憂。

　　營(yíng)收和凈利潤(rùn)突然暴增

　　停牌一月有余的中創(chuàng)信測(cè)日前發(fā)布公告稱，公司擬向北京信威的股東發(fā)行股份購買其持有的96.53%股權(quán)，做價(jià)268.88億元，較其44.27億元的賬面價(jià)值，增值約529.20%。同時(shí)擬配套融資不超過40億元用于重組完成后為上市公司補(bǔ)血。
　　自中創(chuàng)信測(cè)公告這起年內(nèi)A股最大的借殼案至今，該股已連續(xù)三個(gè)漲停，股價(jià)也由停牌前的8.45元/股飆漲至昨日的11.25元/股。然而，借殼方北京信威并沒有看上去那么美好，雖然該公司近兩年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尤為閃亮，但其突然暴增的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)不免讓人懷疑其真實(shí)的經(jīng)營(yíng)能力。
　　根據(jù)重組預(yù)案，2012年度北京信威的營(yíng)業(yè)收入為9.15億元，2013年1-6月為19.89億元。也就是說，僅半年時(shí)間，該公司便創(chuàng)造了比去年一整年多出10.74億元的營(yíng)業(yè)收入。當(dāng)然，營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)并無不妥，不過值得關(guān)注的是，這筆營(yíng)業(yè)收入只是空頭支票。資料顯示，北京信威2012年期末應(yīng)收賬款為5.55億元，2013年6月30日應(yīng)收賬款為24.91億元，即今年上半年暴增了19.36億元的應(yīng)收賬款，增幅達(dá)348.83%。而北京信威2012年和2013年上半年的營(yíng)業(yè)收入累計(jì)為29.04億元。這也意味著，在過去的一年半里，北京信威85.8%的營(yíng)業(yè)收入是屬于應(yīng)收賬款。
　　反映在凈利潤(rùn)上的情況亦是如此，北京信威2012年度的凈利潤(rùn)為4.91億元，2013年1-6月為16.79億元。若以同期數(shù)據(jù)對(duì)比，今年上半年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了近6倍。

　　北京信威被指虛增資產(chǎn)

　　就在市場(chǎng)各路資金追逐中創(chuàng)信測(cè)的借殼概念時(shí)，一位分析人士直指借殼方北京信威存在虛增資產(chǎn)的可能。其結(jié)合該公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表示，“北京信威2012年和2013年上半年?duì)I收基本上全是應(yīng)收款項(xiàng)，其目前經(jīng)營(yíng)上基本沒有現(xiàn)金流入，營(yíng)收和利潤(rùn)均以虛賬為主，存在為上市提高估值而財(cái)務(wù)造假的可能”。
　　上述觀點(diǎn)也得到了一位財(cái)務(wù)總監(jiān)的認(rèn)同。該財(cái)務(wù)總監(jiān)對(duì)北京商報(bào)記者表示，“若上市公司的應(yīng)收賬款翻倍增長(zhǎng)，其存在虛增資產(chǎn)的可能性很大。”
　　對(duì)此，北京商報(bào)記者致電中創(chuàng)信測(cè)證券部進(jìn)行求證，該公司工作人員回應(yīng)，“這我就不清楚了，我們所了解的信息也就是我們公告中顯示的內(nèi)容。”

　　為買方巨額擔(dān)保存風(fēng)險(xiǎn)

　　即使除開北京信威是否存在虛增資產(chǎn)不說，該公司巨額應(yīng)收款的收回和為買方提供的貸款擔(dān)保存在的風(fēng)險(xiǎn)就足以讓投資者勒緊心弦。
　　北京商報(bào)記者注意到，北京信威24.91億元的應(yīng)收賬款集中度很高，主要是為烏克蘭項(xiàng)目供應(yīng)設(shè)備及軟件，應(yīng)收中國(guó)成套工程有限公司的貨款約22億元。而該筆貨款的支付期限卻一推再推，由最初的2013年6月30日前推遲至12月31日前，并允許分批支付。
　　此外，北京信威還為設(shè)備及軟件的外國(guó)買方的融資提供了擔(dān)保，且擔(dān)保金額巨大。
　　公告顯示，北京信威在柬埔寨項(xiàng)目上為買方的融資以存單質(zhì)押方式提供共計(jì)20.05億元的擔(dān)保，而買方還款義務(wù)將依靠項(xiàng)目建網(wǎng)后的運(yùn)營(yíng)收入逐步履行，還款周期較長(zhǎng)，并受項(xiàng)目所在地的政治、法律政策等方面的影響。
　　對(duì)此，北京一位市場(chǎng)人士認(rèn)為，國(guó)外的市場(chǎng)環(huán)境較為復(fù)雜，擔(dān)保難免存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，如果買方的貸款違約，北京信威勢(shì)必將承擔(dān)巨大的損失。