臨近季末又恰逢國慶長假，市場對流動性緊缺的擔憂有所加劇，甚至開始出現“錢荒”或將再次發生的聲音。分析人士認為，對于短期資金緊張，央行有足夠的政策工具可以應對，且已經付諸實施。同時，我國短期跨境資本流出壓力已經大為減緩，市場流動性不會出現急驟緊張，“錢荒”不會再度重演。

    央行公開市場操作釋放千億元流動性

    為滿足季末節前市場資金需求，緩解緊張情緒，臨近月末一周，央行已經通過公開市場操作的放量，向市場注入一千多億元人民幣的流動性，結束了此前連續多周的資金凈回籠格局。

    “央行通過靈活運用逆回購操作以維護市場資金利率平穩的意圖和目的非常明顯。”北京師范大學經濟與工商管理學院副教授蔡宏波指出，特別是２４日發行的６天期逆回購剛好本月３０日到期，而２６日的逆回購操作將在國慶節后到期，這些舉措將極大緩解季末和節前資金壓力。

    數據顯示，央行于９月２４日以利率招標方式開展８８０億元６天期逆回購操作，打破了此前７天或１４天逆回購的慣例，交易量也創下了自２０１３年春節以來的新高。

    但７天ＳＨＩＢＯＲ利率在２５日下降后，２６日依然上漲１３．９個基點至４．０５５％，１４天ＳＨＩＢＯＲ利率則延續９月中旬以來的上漲趨勢，２６日跳升３８．８５個基點至５．５７１％，顯示市場的節前資金緊張情緒依然存在，跨月資金拆借趨于緊張。

    為此，央行時隔一天再度出手。２６日，央行再度以利率招標方式開展８００億元１４天期逆回購操作，中標利率為４．１０％。央行同時對到期的三年期票據做了４９億元的續期。鑒于本周共有央票到期５０億元，逆回購到期１８０億元，加上共計１６８０億元的逆回購投放，則最終實現資金凈投放１５０１億元。

    利率保持正常水平　市場資金相對充裕

    央行公開市場操作連續放量效果已經顯現。數據顯示，目前各期限利率維持在正常水平。２７日，雖然隔夜期利率小幅上漲３．５７個基點至３．１４７７％，但７天期利率大幅下降４０．９０個基點至３．６４６０％，１４天期利率的上漲幅度也大為下降，僅上漲８．１８個基點。

    分析人士指出，６月份銀行間市場出現“錢荒”的很重要一個原因是市場對央行公開市場操作預判出現偏差，而有了之前的教訓，央行和商業銀行對流動性短期需求波動的管理均有了新的認識，都會更加謹慎對待季節性短期資金需求。除了央行公開市場操作的保駕護航，目前外部流動性也相對寬裕，特別美國暫緩量化寬松貨幣政策的（ＱＥ）退出，一定程度上減輕我國跨境資本的流出壓力。

    多年來，外匯占款一直是我國國內市場流動性的重要來源，而數據顯示，８月份我國金融機構外匯占款在６、７月份連續負增長后首次由負轉正，較上月增加２７３．２億元。

    “８月外匯占款已重回增長，９月份美聯儲又暫緩ＱＥ退出，加上我國經濟企穩回升態勢確定，跨境資本流出壓力大為減緩，甚至將重回流入態勢，這將充裕我國市場流動性。”蔡宏波表示。

    貨幣政策料將繼續保持中性

    分析人士同時指出，短期逆回購的放量操作，并不意味著貨幣政策的放松和轉向，貨幣政策料將繼續保持中性，后期央行將繼續頻繁采取“短期逆回購操作＋央票續做”，實現對市場流動性管理的“鎖長放短”。

    事實上，自７月份中下旬以來，央行在針對市場實際情況靈活掌握逆回購操作的同時，已經多次對到期３年期央票進行了續作。對此，央行曾在２０１３年第二季度貨幣執行報告中進行過充分解釋，“把凍結長期流動性和提供短期流動性兩種操作結合起來，針對流動性影響的綜合效果總體上是中性的，同時兼顧了穩健貨幣政策下保持流動性適中水平和維護貨幣市場穩定的雙重要求，也是中國貨幣政策操作方式上的創新。”