對于那些期望IPO重啟盡快成行的人來說，可能還要等待一段時間。來自證監會的最近表態則表明，監管部門對這個問題依然審慎，相關改革方案仍處研究制定階段，發審制度是相關利益各方角力的焦點，IPO重啟恐將再度延遲。
IPO重啟預期再度延后
在9月27日的例行新聞發布會上，針對IPO重啟時點的問題，證監會新聞發言人強調，新股發行要在改革意見正式公布實施后才能啟動，所有發行人都必須在符合新的改革意見要求的前提下才可以發行新股。
這位新聞發言人說，證監會對恢復新股發行是積極、審慎的。新股發行長期停頓，不利于企業正常的股權融資活動，發揮資本市場促進經濟轉型升級的作用，也給市場運行增加了不確定性，不利于股市長期穩定健康發展。但是，必須對過去IPO的辦法進行較大的改革，最大限度地保護投資者特別是中小投資者的合法權益。因此，重啟IPO必須與體制機制改革相結合，重在改革，重在理順新股發行體制中政府和市場的關系，促進市場參與各方歸位盡責。
自6月份中國證監會公開征求《中國證監會關于進一步推進新股發行體制改革的意見（征求意見稿）》意見以來，社會各界提出了大量建設性意見和建議。證監會經過認真梳理研究，對改革意見作了修改補充，不久前證監會又專門召開了專家學者和業內人士的座談會，進一步聽取意見。同時，證監會正在積極制定和準備改革的配套文件與技術措施。
市場曾有傳言稱，新股發行改革辦法在廣泛征求意見后，最快將在國慶前公布、最遲則在十月中旬，之后IPO將盡快重啟。新股發行改革辦法將有重大調整，其中，發行方式改為市值配售。同時，為維護中小投資者權益，所有大股東將不能參與市值配售，已經過會的逾80家公司將進行批量發行，并于第4季全部完成招股。受到這個消息的沖擊，自9月16日以來的8個交易日中，上證綜指累計下跌了3.41%。
上海一家券商的一位保代對《經濟參考報》記者表示，從此證監會此番表態來看，必須對現有的新股發行體制進行實質上的改革才行，而從此前公布了征求意見稿來看，明顯還沒有達到這個目標。這可能意味著IPO重啟的時間可能會進一步延遲，甚至能否在四季度實現也存在不確定性。“原來以為三季度怎么也能夠重啟，沒想到會拖這么長時間。”他說。
實際上，早在今年6月份的新股發行體制改革培訓會上，證監會副主席姚剛就曾經坦言，本次新股發行改革方案獲得的意見反饋比較多，超過以往，且不乏一些批評意見，認為新方案只是技術性改良、沒有進行實質性變革。集中表現在：審核權還在證監會、發行條件修改沒有涉及、發審委制度沒有改變。
改革難點仍在發審制度
證監會新聞發言人強調，重啟IPO必須與體制機制改革相結合，重在改革，重在理順新股發行體制中政府和市場的關系，促進市場參與各方歸位盡責。
而在業內人士看來，“重在改革”四個字表明了此次新股發行改革方案遲遲未能正式公布的原因。
實際上，今年6月份新股發行的征求意見稿公之于眾之后，就引起了一些爭議。意見稿在新股發行機制上將進一步的推進市場化，進一步提高新股定價的市場化程度并改革新股配售方式。同時，該方案還進一步強化了發行人及相關中介機構的責任及相關執法力度。
盡管進步不小，上述方案仍然受到了一些指責。北京天相投顧公司董事長林義相說，新股發行體制改革的核心問題是“誰決定誰能發”的問題，目前新股發行體制改革的征求意見稿尚未涉及此核心問題。從目前新股的發行改革意見看，新股發行核準權在中國證監會，征求意見稿回避了發審決定權問題。
燕京華僑大學校長華生對《經濟參考報》記者表示，該方案“有一定進步，但還是局部性的修補。”“問題很多，最關鍵的是對于審批制的發行制度沒有涉及，在這一點上，如果沒有徹底的變革，很難走出新的局面。”
證監會新聞發言人則表示，證監會一直在研究如何適應市場發展的需要，培育市場自我平衡、自我完善的功能，并通過減少事前行政審批，加強事中事后特別是執法監管，來不斷提高監管效率，維護市場的“三公”原則，保護投資者的利益。
新股發行產業鏈“告急”
自新股發行體制改革公開征求意見以來，截至27日，已經過去了整整112天。對于券商的投行部門來說，這整整112天的漫長等待已經完全成為了一場煎熬。中國證券業協會公布的數據顯示，114家證券公司上半年實現營業收入785.26億元，其中證券承銷與保薦業務凈收入65.54億元，同比大幅下滑了26.43%。而從上市券商的中報情況來看，19家上市券商今年上半年實現證券承銷業務凈收入23.55億元，同比大幅下滑了37.4%。其中，廣發證券、招商證券、東北證券、國金證券和中信證券的下滑幅度均在50%以上。WIND統計數據顯示，A股目前最近一宗完成的IPO發行的是浙江世寶，時間則在2012年10月26日。也就是說，截至9月27日，A股IPO暫停時間實際上已經達到了11個月之久。
除了證券公司面臨的困境之外，IPO遲遲未能開閘，也讓眾多擬上市公司“望眼欲穿”。證監會最新公布的數據顯示，9月份以來，又先后有3家擬上市公司終止審查，退出了IPO。至此，今年以來主板終止審查的企業名單已經達到了141家，再加上創業板的134家，已經達到了275家。
而WIND統計數據顯示，截至目前已經通過審核尚未發行的公司高達87家，計劃募集資金合計568億元。一位擬在主板上市但仍然處于初審狀態的企業的董秘對《經濟參考報》記者表示，去年上報材料后，企業一直處于初審狀態，沒有得到任何反饋意見的通知，只是按時補交財務報告。
在這場漫長的看不到終點的等待中，有越來越多的企業把目標投向別的渠道：借殼上市甚至是到海外上市。據悉，僅8月，宣布借殼上市的公司就有5家，分別是中鋼吉炭、江蘇宏寶、億城股份、洪城股份和ST太光。此外，博通股份在7月31日宣布陜汽集團借殼上市的計劃。
海外上市也成為了一個選擇，據統計，有8家公司希望年底前在香港通過IPO交易總計融資140億美元。徽商銀行和重慶銀行各自計劃在未來數月募資10億美元左右。中國信達資產管理股份有限公司、上海銀行、廣發銀行等金融機構都透露出了赴港上市的意愿。
除此之外，在IPO這條產業鏈上，由于缺乏足夠規模的并購退出渠道，PE的日子也過得格外艱難。WIND數據顯示，目前共有633筆VC/PE資金投入到排隊申請境內上市的企業當中。互聯網零售、軟件與服務行業獲得的支持最多，投資的VC/PE達145筆。其中的企業包括阿里巴巴集團、京東商城、凡客等。
清科研究中心數據顯示，2013年上半年，中國創投市場共新募集基金51只，新增可投資于中國大陸的資本量為16.22億美元。新募基金數同比下降64.3%，環比下降53.2%；新增資本量同比下降87.9%，環比下降67.1%，募資總量跌至近五年谷底。由于IPO的“停擺”，并購退出在2013年上半年首次成為創投主要退出方式，共有13筆并購退出，占比35.2%。其次是股權轉讓退出，共9筆。2013年上半年，僅有2家VC支持的企業在海外上市退出，共涉及7筆VC。